Raycash, una filial de Zama, ha abierto una beta privada en Ethereum para pagos confidenciales en USDC y rendimiento sobre saldos inactivos. La empresa afirma que más de 75.000 personas se han unido a la lista de espera, con accesos que se habilitan por etapas antes de un lanzamiento más amplio.

La aplicación envuelve los dólares que los usuarios ya poseen en tokens confidenciales, en lugar de pedirles que confíen en una nueva stablecoin emitida recientemente.

Cómo funciona el modelo de pagos confidenciales

Raycash se describe dentro del ecosistema de Zama como un producto de pagos onchain construido en torno a dólares digitales privados, con tarjetas y rieles de estilo bancario como parte de la visión del producto. El sitio web de la empresa es raycash.xyz.

En su lanzamiento, la aplicación admite USDC. Los usuarios envuelven su USDC 1:1 en tokens confidenciales ERC-7984, manteniendo los saldos y los montos de pago cifrados en una cadena pública mientras la liquidación sigue ocurriendo onchain. Según el proyecto, la reversión del envoltorio es sin permisos, lo que significa que los dólares subyacentes pueden salir de nuevo sin un nuevo emisor.

Raycash afirma que las wallets son de autocustodia y que los tokens confidenciales no incluyen funciones de congelamiento ni confiscación en la capa del token. Esa afirmación convive con una categoría de riesgo distinta: los congelamientos en exchanges tras depósitos marcados siguen siendo una posibilidad real, como lo han mostrado las recientes advertencias sobre USDT con descuento y congelamientos de cuentas en Binance. Los usuarios aún pueden otorgar acceso de visualización a partes designadas, como un contador o un auditor.

Los depósitos pueden llegar por transferencia bancaria, tarjeta o stablecoin, y los retiros pueden volver a cuentas bancarias. Los enlaces de pago gestionan el envío, la solicitud y la recepción, mientras que las comisiones de red se manejan en segundo plano, de modo que los usuarios no necesitan tener ETH para el gas. Ese último detalle elimina un obstáculo familiar de incorporación: sin la abstracción de comisiones, los usuarios tendrían que adquirir ETH antes de mover sus propios dólares.

Los saldos inactivos pueden generar rendimiento a través de Morpho desde dentro de la aplicación, y se encuentra en desarrollo una tarjeta de gasto privada con la marca Raycard.

"La gente no debería tener que elegir entre los beneficios de las stablecoins y mantener su información financiera confidencial", dijo el CEO y cofundador de Raycash, Valerio Leo. "No le pedimos a nadie que confíe en una nueva stablecoin: tomamos los dólares que la gente ya usa y los hacemos privados, y pueden salir de nuevo cuando quieran".

Por qué importa el USDC cifrado en una cadena pública

Cada transferencia ordinaria de ERC-20 publica el saldo, el monto y la contraparte a cualquier persona con un explorador de bloques. El USDC confidencial (cUSDC) mantiene el mismo token dólar, pero cifra por defecto los montos y los saldos.

El estándar ERC-7984 para tokens fungibles confidenciales, redactado en ethereum.org, conserva un modelo basado en cuentas en el que los montos de transferencia y los saldos se convierten en punteros confidenciales en lugar de enteros públicos. Las páginas de producto de Zama indican que la interfaz refleja el ERC-20, con identificadores cifrados que reemplazan a los valores visibles y control de acceso para los visores autorizados. Esa es la pila que Raycash está convirtiendo en producto para pagos: la empresa no está emitiendo un dólar competidor, sino envolviendo uno existente. El diseño invierte la configuración habitual: en lugar de transparencia total con la privacidad como complemento, los saldos permanecen ocultos hasta que el titular otorgue acceso a un visor designado.

Dónde encaja el rendimiento de Morpho

Los dólares confidenciales necesitan dónde trabajar cuando permanecen inactivos. En junio de 2026, Zama lanzó una bóveda de Morpho curada por Steakhouse Financial para depósitos de USDC confidenciales, y luego dijo que esa primera bóveda creció de cero a más de 40 millones de dólares en TVL protegido en siete semanas. El 15 de septiembre, el esquema se expandió a 16 bóvedas confidenciales de Morpho a cargo de cinco curadores y cinco clases de activos, junto con intercambios confidenciales. En la estructura de bóvedas de Morpho, los curadores dirigen a dónde se suministran los fondos depositados, lo que ubica el rol de curador en la capa de gestión de riesgo del esquema de rendimiento.

La función de ganancias de Morpho de Raycash sigue ese mismo camino de privacidad más rendimiento, pero vive dentro de una aplicación de pagos en lugar de un panel de protocolo. La propuesta de la beta es directa: los usuarios pueden enviar dólares cifrados y, cuando no están enviando, generar rendimiento sin revelar el tamaño de su posición en un explorador público.

Lo que la beta privada señala — y lo que no

La pregunta recurrente que plantea el lanzamiento es qué cambia realmente la confidencialidad en la capa de montos cuando un pago con stablecoin se encuentra en una cadena pública. No altera el derecho sobre el dólar en sí; la relación de emisión y los esquemas de reservas de USDC permanecen aguas arriba del envoltorio. Lo que cambia es el impuesto de visibilidad. Los saldos públicos y los montos de pago públicos son un inconveniente genuino para las nóminas, las transferencias entre pares y cualquier persona que no quiera que su dirección de wallet se convierta en un diario completo de gastos. Los montos cifrados abordan ese inconveniente sin inventar una nueva paridad.

El modo de falla que hay que tener en vista es la migración de confianza, no la historia de la paridad. Los usuarios todavía deben confiar en el manejo de comisiones de la aplicación, en la ruta de envoltura y reversión, en el enrutamiento de rendimiento de Morpho y en la afirmación de no congelamiento en la capa del token. Una lista de espera no es prueba de gasto activo, y una beta privada no establece que contadores, bancos o reguladores aceptarán la divulgación selectiva como suficiente. Esas pruebas están por delante de la lista de invitados.

Persisten incógnitas. Los materiales públicos hasta ahora no especifican cuántos usuarios de la lista de espera están activos en la beta, cuánto USDC se ha envuelto o cuándo se lanzará Raycard. Se promete un soporte más amplio de stablecoins después de USDC, aunque los materiales del lanzamiento no incluyen un cronograma con fechas.

La promesa de paridad sigue siendo la misma pregunta de siempre. Lo que aborda este lanzamiento es si los pagos cotidianos en dólares sobre Ethereum pueden ocultar los montos sin pedir a los usuarios que abandonen el dólar que ya usan.