El inversionista multimillonario Ray Dalio advirtió que el exceso de capital que fluye hacia la inteligencia artificial podría estar inflando una burbuja de mercado que, en última instancia, podría costar a los inversionistas miles de millones de dólares. En el podcast The Diary of a CEO, el fundador de Bridgewater Associates trazó paralelos entre el ciclo actual de inversión en IA y periodos anteriores en los que las tecnologías revolucionarias atrajeron capital especulativo antes de que el mercado identificara qué empresas generarían ganancias sostenibles. Dalio, quien convirtió a Bridgewater en el fondo de cobertura más grande del mundo y antes advirtió sobre los ciclos económicos impulsados por deuda en su libro Principles for Dealing with the Changing World Order, ha construido su marco analítico sobre el estudio de repeticiones históricas de excesos especulativos.

Comparaciones históricas

Dalio enfatizó que las nuevas tecnologías pueden generar progreso económico genuino y, al mismo tiempo, producir valoraciones de activos insostenibles. Señaló el auge puntocom de finales de los años 90, cuando los inversionistas canalizaron dinero hacia empresas de internet sin examinar sus ingresos ni su rentabilidad. Posteriormente, el Nasdaq se desplomó cuando muchas de esas compañías fracasaron, aunque internet siguió transformando de manera fundamental el comercio y la comunicación.

Según Dalio, un patrón comparable surgió en el sector del cannabis. Empresas como Tilray Brands, Trulieve Cannabis y Green Thumb Industries alcanzaron valoraciones multimillonarias mientras los inversionistas anticipaban una rápida legalización y expansión del mercado. Muchas acciones de cannabis luego cayeron con fuerza cuando la rentabilidad, la regulación y las condiciones de financiamiento no estuvieron a la altura de las expectativas iniciales.

Dalio también estableció una comparación con el periodo previo a la Gran Depresión. Durante los años 20, los automóviles, la electricidad y la producción en masa estaban transformando la economía, impulsando el crecimiento de la productividad pero también fomentando el apalancamiento excesivo y la especulación. La comparación no implica que Dalio espere que la IA fracase; más bien, sugiere que las tecnologías transformadoras pueden conservar valor a largo plazo incluso cuando las acciones asociadas se vuelven demasiado caras.

Señales de que la burbuja de IA podría estar desinflándose

Varios indicadores sugieren que la burbuja de IA podría ya estar comenzando a desinflarse. Las principales empresas del sector han registrado caídas de dos dígitos desde sus máximos. Las acciones de Nvidia han bajado aproximadamente 20% desde su pico de este año. El sector de chips de memoria ha experimentado descensos similares, con Samsung Electronics, SK Hynix, Micron y SanDisk cayendo en dos dígitos desde sus máximos acumulados en el año. Estos retrocesos se producen después de un ciclo de gasto de capital sin precedentes, en el que grandes empresas tecnológicas comprometieron en conjunto cientos de miles de millones de dólares a infraestructura de IA, lo que plantea dudas sobre qué tan rápido esa inversión se traducirá en rendimientos rentables.

Oracle, que ha acumulado más de $638 mil millones en cartera de pedidos, ha caído más de 60% desde su máximo. También hay informes de que OpenAI se prepara para retrasar su salida a bolsa hasta el próximo año. Otras compañías destacadas relacionadas con la IA, incluidas Palantir, C3.ai, Adobe y Salesforce, también han registrado caídas significativas en los últimos meses.

Sin embargo, algunos analistas sostienen que el entorno actual es distinto al de burbujas pasadas. A diferencia de muchas empresas de la era puntocom, varias firmas de IA están generando ingresos sustanciales. Un informe reciente indicó que Anthropic va camino a generar $71 mil millones en ingresos este año, superando los ingresos de compañías como Starbucks, McDonald's y Yum Brands.

La asignación de Dalio en Bitcoin y oro

Dalio también abordó sus inversiones personales en Bitcoin y oro como activos que podrían ofrecer protección frente a la depreciación de las divisas y al aumento de la deuda pública. La deuda nacional de Estados Unidos ha superado los $35 billones, y Dalio ha advertido reiteradamente que los déficits fiscales persistentes ejercen presión bajista sobre las monedas fiduciarias con el tiempo. Señaló que ha asignado aproximadamente 1% de su cartera a Bitcoin, al que describió como dinero que no se puede imprimir y como uno de los pocos activos financieros que no es responsabilidad de nadie. Considera que Bitcoin es una reserva de valor y una cobertura contra la inflación.

A pesar de estas características positivas, Dalio expresó una preferencia por el oro frente a Bitcoin. Indicó que los gobiernos podrían bloquear o gravar con mayor facilidad las transferencias de Bitcoin en el futuro y advirtió que tecnologías emergentes como la computación cuántica podrían comprometer potencialmente la seguridad criptográfica de Bitcoin. Estas preocupaciones, dijo, dificultan que los bancos centrales mantengan Bitcoin como activo de reserva. El oro, en cambio, es un activo físico duro que no puede ser hackeado y cuenta con un largo historial de estabilidad. La preferencia de Dalio por el oro coincide con tendencias institucionales más amplias, ya que los bancos centrales a nivel mundial compraron cantidades récord de oro en los últimos años, según datos del World Gold Council.