El inversionista estrella Ray Dalio aconseja a los inversionistas reducir el peso de los bonos gubernamentales y asignar en su lugar del 10 al 15 por ciento de sus portafolios al oro, junto con una pequeña participación en Bitcoin. La recomendación se basa en su expectativa de que una crisis de deuda de EE. UU. se volverá inevitable en aproximadamente tres años.

Dalio fundó Bridgewater Associates, uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo, y es conocido por sus tesis del gran ciclo sobre la deuda soberana y los órdenes monetarios. Ha mantenido su posición actual desde el libro «How Countries Go Broke: The Big Cycle» y la ha repetido en apariciones públicas recurrentes desde julio de 2025. El rango exacto que cita varía: a veces menciona del 5 al 15 por ciento para el oro, otras veces 15 por ciento para el oro y Bitcoin combinados. Su nueva publicación llega días después de que la deuda del gobierno de EE. UU. superara por primera vez los 40 billones de USD. Mientras tanto, Bitcoin cotiza por encima de los 77.000 USD y el oro se encuentra cerca de un máximo de varios meses.

Dalio prescribe menos bonos, más oro y Bitcoin

En una publicación de LinkedIn, el inversionista primero pide reducir el peso de los bonos gubernamentales en un portafolio. Como contrapeso, recomienda del 10 al 15 por ciento en oro más una pequeña participación en Bitcoin. Sin embargo, no menciona una asignación exacta para Bitcoin. Considera que el oro y Bitcoin forman parte del tipo de dinero que ningún gobierno puede crear. En la práctica, los propios bancos centrales han sido compradores netos de oro durante años, con el World Gold Council reportando compras de más de 1.000 toneladas en cada uno de 2022, 2023 y 2024.

Subyace a esto la tesis central de su libro: los costos del servicio de la deuda crecen más rápido que la demanda de nuevos bonos gubernamentales. Los gobiernos, por lo tanto, tienen dos caminos. O bien aceptan tasas de interés más altas, o bien el banco central compra los títulos con dinero de nueva creación. Según Dalio, el segundo camino debilita la moneda e impulsa la inflación. Los activos fuera del control gubernamental deberían servir de cobertura precisamente contra esta erosión.

Dalio sitúa el plazo de la escalada en unos tres años. De ello no se deriva una fecha precisa, ya que ha repetido la misma advertencia durante años en formas variadas. Lo nuevo es, por lo tanto, menos la tesis que el momento en que esta se encuentra con las cifras presupuestarias actuales. El período que menciona también tiene puntos de control regulares, porque el Tesoro presenta sus planes de subastas y recompras en anuncios trimestrales de refinanciamiento, mientras que los estados presupuestarios mensuales siguen la evolución del déficit y de la carga de intereses. Para un portafolio clásico 60/40 de acciones y bonos, el consejo implica un cambio en la parte defensiva. Quien reduzca el peso de los bonos necesita un reemplazo de su papel de amortiguador, y Dalio termina asignando ese papel al oro. Bitcoin sigue siendo una posición satélite.

Récord de deuda y récord de déficit detrás de la advertencia

La deuda del gobierno de EE. UU. superó por primera vez la marca de los 40 billones de USD. En los primeros diez meses del año fiscal 2026, el déficit presupuestario sumó 1,8 billones de USD, lo que ya supera la cifra de todo el año fiscal 2025. Como resultado, el Committee for a Responsible Federal Budget espera más de 2 billones de USD para el año completo. Solo en julio, al gobierno federal le faltaron 432.000 millones de USD.

El servicio de la deuda, en particular, se está volviendo más costoso. Fuentes secundarias sitúan los pagos netos de intereses federales de 2026 en alrededor de 1,2 billones de USD, de los cuales 91.000 millones de USD vencieron en julio. El propio Dalio calcula aproximadamente 1 billón de USD en su publicación. Al mismo tiempo, el mercado exige más rendimiento para los plazos largos. El rendimiento de los Tesoros a 30 años alcanzó un máximo de 19 años en la misma semana, y una subasta de títulos de largo plazo la semana anterior se adjudicó al 5,216%, el rendimiento más alto otorgado desde 2001. Las agencias calificadoras también ya han reaccionado a esta tendencia: tras S&P en 2011 y Fitch en 2023, Moody's retiró en mayo de 2025 la última calificación máxima de Aaa para los bonos del gobierno de EE. UU. Estos números no prueban el plazo de Dalio. Aun así, muestran que los niveles de deuda y los costos de los intereses suben juntos, y todo su argumento descansa en esa combinación.

La demanda extranjera, mientras tanto, no se está desplomando hasta ahora. Según los datos del TIC, los inversionistas extranjeros mantenían alrededor de 9,5 billones de USD en bonos del gobierno de EE. UU. hasta febrero de 2026, un 6 por ciento más que un año antes. Japón sigue siendo el mayor acreedor extranjero con aproximadamente 1,2 billones de USD. Durante el apoyo coordinado al yen a principios de agosto de 2026, Tokio se abstuvo de vender Tesoros. En cambio, el banco central recurrió a una facilidad de recompra de la Fed y evitó una presión adicional sobre el mercado de bonos. La tesis de Dalio apunta, por lo tanto, menos a una huelga de compradores que al precio al que los compradores todavía entran. Ha formulado su conclusión en forma casi idéntica desde 2025 en sus diversas apariciones:

"It is impossible that these countries will not experience a debt crisis in the coming years that leads to a sharp loss of value [of money]." - Ray Dalio, founder of Bridgewater Associates

Bitcoin y el oro ya en pleno rally

Bitcoin cotiza a 77.323 USD, con un alza del 6,3 por ciento en 24 horas y del 22,7 por ciento en siete días. En total, su capitalización de mercado ronda los 1,552 billones de USD. Al inicio de la semana, el precio se situaba en unos 62.800 USD, lo que supone una ganancia semanal de aproximadamente el 23 por ciento. Bitcoin no registraba una semana mejor desde 2023. Desde el máximo histórico de 126.080 USD de octubre de 2025, el precio todavía se encuentra alrededor de un 39 por ciento por debajo. El oro también ha subido y cuesta entre 4.577 y 4.634 USD por onza troy, lo que deja al metal en un máximo de varios meses.

El rally comenzó por una razón diferente. Dos días antes de la publicación de Dalio, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que al menos duplicaría las recompras de bonos gubernamentales de largo plazo. El cambio abarca vencimientos de 10 a 30 años, donde el volumen máximo por emisión sube de 2.000 millones de USD a al menos 4.000 millones de USD. El mismo día, el presidente Donald Trump también se reunió con representantes de la industria cripto. Juntos, ambos eventos desencadenaron una dinámica de short squeeze. El secretario dio a entender más tarde que era posible hacer más y no fijó un límite superior.

En los mercados de bonos, el anuncio surtió efecto de inmediato. El rendimiento de los Tesoros a 10 años cayó 5,7 puntos básicos, hasta 4,647%, y el de 30 años bajó 9 puntos básicos, hasta 5,196%. Las recompras respaldan la liquidez en el tramo largo y empujan los rendimientos a la baja. Además, la caída de los rendimientos resta parte de la desventaja de los activos sin rendimiento, como el oro y Bitcoin. La publicación de Dalio llegó así a un mercado que ya estaba en movimiento. Como impulsor del precio por sí sola, no califica, pero para el debate institucional sobre coberturas sigue ofreciendo un punto de referencia. Ese debate también cuenta con un canal práctico, ya que los ETF spot de Bitcoin aprobados en EE. UU. en enero de 2024 dan a los inversionistas institucionales acceso regulado al activo.

Por qué el propio Dalio apenas mantiene Bitcoin

Llama la atención la brecha entre la recomendación y su propio portafolio. Según Dalio, Bitcoin representa alrededor del 1 por ciento de su portafolio personal, cifra que confirmó en una aparición en un podcast a finales de julio de 2026. Durante esa aparición, señaló lingotes de oro físicos como su cobertura preferida. Originalmente, en julio de 2025, mencionó una asignación combinada de 15 por ciento para el oro y Bitcoin. Esa asignación ha variado desde entonces, aunque la dirección se mantiene.

Expuso sus reservas sobre Bitcoin en mayo de 2026 en X. Según su relato, la criptomoneda no ha cumplido el papel de refugio seguro que se esperaba de ella. Carece de privacidad, argumenta, y además su precio correlaciona fuertemente con las acciones tecnológicas. En comparación con el mercado del oro, dice, Bitcoin es pequeño. Varios reportes añaden dos objeciones más: Bitcoin no cuenta con el respaldo de los bancos centrales y futuros ataques de computadoras cuánticas podrían amenazar su criptografía. Los registros públicos no revelan cómo está posicionado el propio Bridgewater en oro y Bitcoin, ya que los informes 13F no capturan ni el metal físico ni las monedas mantenidas directamente.

Michael Saylor replicó. El cofundador de Strategy calificó al oro de «capital analógico» y a Bitcoin de «capital digital». Su empresa pasó a un estándar basado en Bitcoin en agosto de 2020 y, desde entonces, según dijo, Bitcoin ha superado al oro en el ratio de Sharpe. Un análisis de Bitwise al menos respalda la combinación de ambos activos: un portafolio con 15 por ciento en oro y Bitcoin habría entregado casi el triple del ratio de Sharpe a lo largo de diez años, tomando como referencia un portafolio clásico 60/40. Esa comparación, eso sí, solo vale para el pasado. No dice nada sobre la llegada de una crisis de deuda.