El inversor multimillonario y fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio —quien convirtió a Bridgewater en el fondo de cobertura más grande del mundo— ha emitido una advertencia severa sobre lo que él considera el activo más peligroso en las carteras de muchos estadounidenses: no por su volatilidad, sino por su engañosa sensación de seguridad.

Ese activo es el efectivo, incluido el dinero depositado en cuentas de ahorro, fondos del mercado monetario y otros instrumentos a corto plazo que generan intereses.

Durante una reciente aparición en el pódcast The Diary of a CEO, presentado por Steven Bartlett (YouTube), Dalio calificó al efectivo como la 'peor' inversión a largo plazo disponible para los inversores.

'La gente cree que eso es lo más seguro. No lo es', dijo Dalio. 'Es la peor inversión durante un período prolongado porque la inflación se lo devorará'.

Dalio aclaró que su advertencia va mucho más allá del dinero físico. Su definición de efectivo abarca cualquier tenencia a corto plazo: 'un fondo del mercado monetario, lo que sea que sea a corto plazo, lo deposito y me da una tasa de interés'.

Si bien generar intereses es preferible a dejar el efectivo físico inactivo, Dalio argumentó que incluso las cuentas remuneradas no logran proteger adecuadamente la riqueza con el tiempo.

El efectivo 'tiene el rendimiento más bajo; casi garantizado a tener el peor rendimiento en el largo plazo', afirmó.

Cuando Bartlett observó que la gente mantiene efectivo porque se siente más segura, Dalio respondió: 'Así es. Y yo digo que no es más seguro por la inflación'.

El problema del poder adquisitivo

La advertencia de Dalio se centra en el poder adquisitivo: la cantidad real de bienes y servicios que una suma de dinero determinada puede comprar. Estimó que si el efectivo no generara intereses, el tenedor simplemente 'perdería frente a la tasa de inflación', que ubicó en aproximadamente 3,5 % a 4 %.

Esa estimación coincide estrechamente con las últimas cifras oficiales. El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos aumentó un 3,5 % entre junio de 2025 y junio de 2026, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Incluso con la meta de inflación a largo plazo del 2 % de la Reserva Federal, los tenedores de efectivo perderían casi la mitad de su poder adquisitivo en aproximadamente 35 años, una característica estructural de los sistemas de moneda fiduciaria que Dalio ha advertido durante décadas.

Las cuentas remuneradas pueden compensar parte de esa erosión, pero Dalio señaló que el rendimiento anunciado no refleja toda la realidad.

'Ahora obtendré una tasa de interés si lo deposito en algún lugar, y me dará tal vez una tasa similar, parecida a esa, y luego tengo que pagar impuestos sobre ello', explicó. 'Aunque en realidad no ganaste nada en relación con la inflación, aun así tienes que pagar impuestos sobre lo que hayas obtenido. De todos modos, a largo plazo, es un pésimo rendimiento'.

En otras palabras, los ingresos por intereses de las tenencias en efectivo pueden estar sujetos a impuestos, y el rendimiento después de impuestos puede seguir siendo insuficiente para mantenerse al día con el aumento de los precios.

Si bien una inflación anual del 3,5 % puede parecer manejable en un solo año, sus efectos se acumulan sustancialmente a lo largo de las décadas. Según el Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, 100 dólares en 2026 tienen el mismo poder adquisitivo que apenas 11,74 dólares en 1970, lo que significa que un dólar de hoy compra menos de lo que compraban 12 centavos hace 56 años.

El oro como diversificador

Dalio ha abogado repetidamente por el oro como un componente clave de una cartera resiliente. En una entrevista anterior con CNBC, comentó: 'La gente no suele tener una cantidad adecuada de oro en su cartera', y añadió: 'Cuando llegan los malos tiempos, el oro es un diversificador muy eficaz'.

El atractivo del oro como reserva de valor proviene en parte de su oferta finita: a diferencia de las monedas fiduciarias, no puede ser emitida a voluntad por los bancos centrales. También se considera un activo refugio, no vinculado a ningún país, moneda o economía en particular.

En los últimos cinco años, a medida que la inflación ha erosionado el poder adquisitivo del dólar, el oro ha subido un 126 %.

Otras voces destacadas comparten una visión alcista. El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, ha dicho que en el entorno actual, el oro podría 'fácilmente' llegar a 10.000 dólares la onza.

Los bienes raíces como cobertura contra la inflación

Los bienes raíces han servido históricamente como otra cobertura contra la inflación. Cuando la inflación sube, los valores de las propiedades suelen aumentar en paralelo, reflejando los mayores costos de materiales, mano de obra y terrenos. Los ingresos por alquiler también tienden a subir, proporcionando un flujo de ingresos que se ajusta a la inflación.

En los últimos diez años, el Índice Nacional de Precios de Viviendas de EE. UU. S&P Cotality Case-Shiller NSA ha subido un 87 %, reflejando una demanda persistente de vivienda y una oferta limitada.

Sin embargo, los altos precios de las viviendas y las tasas hipotecarias han dificultado la propiedad directa de inmuebles, y la gestión de inquilinos y el mantenimiento requieren un tiempo y un esfuerzo considerables.

Diversificación más allá de los mercados tradicionales

Dalio y otros inversores destacados han enfatizado durante mucho tiempo la diversificación, particularmente porque muchos activos tradicionales tienden a moverse en la misma dirección durante los períodos de tensión en el mercado. Dalio codificó esta filosofía en su conocida estrategia de cartera 'All Weather', diseñada para tener un desempeño razonable en diferentes entornos económicos mediante el equilibrio de activos que responden de manera diferente a los cambios en el crecimiento y la inflación.

Esa preocupación es especialmente relevante hoy. Casi el 40 % del peso del S&P 500 está concentrado en sus diez mayores acciones, y el índice CAPE (precio-beneficio ajustado cíclicamente) del índice ha alcanzado niveles que no se veían desde el auge de las puntocom.

Para los inversores que buscan alternativas más allá de las acciones, los bonos y el efectivo, las opciones van desde bienes raíces y metales preciosos hasta capital privado y objetos de colección. El arte de posguerra y contemporáneo, por ejemplo, ha superado al S&P 500 con una baja correlación desde 1995. La oferta de obras de primer nivel es inherentemente limitada, y muchas de las piezas más codiciadas ya están en manos de museos y colecciones privadas.

En 2022, una colección de arte propiedad del fallecido cofundador de Microsoft, Paul Allen, se vendió por 1.500 millones de dólares en Christie's de Nueva York, convirtiéndose en la colección más valiosa de la historia de las subastas.

Equilibrar las tenencias en efectivo

A pesar de sus críticas, la advertencia de Dalio no sugiere que los inversores deberían eliminar el efectivo por completo. El efectivo puede seguir cumpliendo funciones esenciales: ya sea como reserva para emergencias, un vehículo de ahorro para grandes compras o capital disponible para futuras oportunidades de inversión.

La cuestión más matizada, según los profesionales financieros, es si la asignación general de activos de un inversor se alinea con sus objetivos específicos, su horizonte temporal y su tolerancia al riesgo. Las circunstancias individuales —incluidos los ingresos, las obligaciones de deuda y los objetivos de inversión— determinan en última instancia cuánto efectivo tiene sentido mantener.

Fuentes: YouTube (1); Oficina de Estadísticas Laborales (2); Banco de la Reserva Federal de Minneapolis (3); S&P Global (4); Christie's (5). Este artículo es solo informativo y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión.