Subidas de tasas previstas para fin de año

• RBNZ: 52 pb, con una probabilidad del 91% de una subida de tasas en la próxima reunión
• ECB: 40 pb, con una probabilidad del 94% de una subida de tasas en la próxima reunión
• BoJ: 35 pb, con una probabilidad del 67% de una subida de tasas en la próxima reunión
• BoE: 27 pb, con una probabilidad del 81% de que no haya cambios en la próxima reunión
• Fed: 23 pb, con una probabilidad del 65% de que no haya cambios en la próxima reunión
• BoC: 20 pb, con una probabilidad del 97% de que no haya cambios en la próxima reunión
• RBA: 15 pb, con una probabilidad del 85% de que no haya cambios en la próxima reunión
• SNB: 5 pb, con una probabilidad del 91% de que no haya cambios en la próxima reunión

La brecha entre las trayectorias más y menos restrictivas —52 pb de subidas esperadas en el RBNZ frente a 5 pb en el SNB— pone de relieve lo desigual que se ha vuelto el ciclo global de tasas, una divergencia que repercute en los costos de endeudamiento y en las monedas ligadas a cada economía.

Dos grandes acontecimientos marcaron los mercados esta semana: el anuncio de la recompra de bonos del Tesoro y el compromiso de Donald Trump de asfixiar económicamente a Irán.

En el frente de los datos, no hubo nada que cambiara de manera sustancial la perspectiva de los bancos centrales. En el Reino Unido, los últimos informes de empleo e inflación reforzaron la actual postura de «esperar y ver» del Banco de Inglaterra, con datos laborales débiles y una inflación de precios al consumidor en línea general con las expectativas.

La misma valoración general aplica al Banco de Reserva de Australia y al Banco de Canadá. Los datos de empleo de Australia resultaron más débiles de lo esperado, mientras que las medidas de inflación subyacente de Canadá continuaron rondando el objetivo.

En Japón, el IPC subyacente —el indicador que el Banco de Japón fija como objetivo— cumplió las expectativas al situarse en 1,8% interanual, por encima del 1,6% del mes anterior, aunque todavía por debajo del objetivo del 2%. Los mercados ya esperan que el BoJ suba las tasas de interés en septiembre, por lo que ese movimiento está en gran medida descontado en los precios. Los operadores estarán atentos, más bien, a cualquier señal de un endurecimiento más rápido después de eso, ya que septiembre se considera el siguiente paso de un ciclo de normalización que comenzó cuando Japón abandonó su política de tasas negativas en 2024.

El anuncio de la recompra de bonos del Tesoro suavizó las condiciones financieras al reducirse los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, mientras que las expectativas de inflación aumentaron por preocupaciones sobre un deterioro del valor de la moneda —el temor a que un endeudamiento público intensivo erosione su valor a largo plazo—. Las recompras funcionan mediante la readquisición por parte del Tesoro de deuda en circulación, por lo general emisiones antiguas y menos líquidas, lo que sostiene los precios de los bonos y empuja a la baja los rendimientos a largo plazo. Es probable que este siga siendo un tema central del mercado en las próximas semanas, con los operadores pendientes de la respuesta de la Reserva Federal, dado que la intervención del secretario del Tesoro, Scott Bessent, va en contra del objetivo del banco central.

En cuanto a Irán, Trump prometió una guerra económica aplastante contra Teherán, lo que aumenta la posibilidad de que el impasse dure más de lo que los mercados habían previsto. Eso podría mantener el precio del petróleo con soporte o impulsarlo al alza, sumando presión inflacionaria. Como uno de los mayores productores de crudo de la OPEP, Irán es el canal a través del cual el impasse llega a los mercados petroleros mundiales.

Bessent dijo que habrá una conferencia de prensa el lunes para tratar las acciones contra Irán y añadió que las sanciones serán las más duras de la historia.