PUMP saltó 18% en un solo día después de que el personal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aclarara cuándo los tokens en circulación, las recompras de tokens y los recibos de staking líquido quedan fuera de la regulación de valores, un desarrollo visto como un impulso para los proyectos que destinan los ingresos del protocolo a recompras.

La SEC aclara la aplicación del test de Howey

La SEC indicó que sigue aplicando el clásico test de Howey para determinar si los activos cripto y las ventas de tokens constituyen valores bajo la ley federal. Según la agencia, la evaluación se centra en la realidad económica y no en la terminología: un activo digital cae bajo las reglas de valores cuando los inversores anticipan ganancias impulsadas por los esfuerzos de gestión de los fundadores.

La SEC también afirmó que las recompras no convierten una commodity en un valor, y que lo mismo aplica al staking líquido.

El marco de Howey se origina en un fallo de la Corte Suprema de EE. UU. de 1946 y ha anclado durante mucho tiempo el análisis de valores estadounidense sobre activos digitales. Dado que las recompras de tokens pueden interpretarse como esfuerzos por elevar el valor para los tenedores —el tipo de expectativa de ganancia que Howey fue diseñado para captar—, el tratamiento de las recompras ha sido un punto recurrente de incertidumbre para los proyectos que canalizan ingresos de vuelta a los tenedores del token.

Reacción del mercado de PUMP

Tras la aclaración, PUMP protagonizó un fuerte repunte. El token se recuperó de una caída a $0.0038, recuperó y superó el nivel de $0.004, y subió hasta un máximo diario de $0.0046. Al momento de redactar, PUMP cotizaba cerca de $0.0045, con una suba de 18% en el gráfico diario, mientras el volumen de negociación spot se disparó 57%.

La guía habla directamente de la estructura de PUMP, que destina los ingresos del protocolo a recompras de tokens que luego se retiran permanentemente de circulación, el mismo mecanismo en el centro de la declaración de la SEC.

Los flujos de capital regresan a terreno positivo

La red de PUMP también recibió nuevas entradas de capital. Según DefiLlama, las entradas en USD del protocolo subieron a $24 millones, un repunte notable tras cuatro días consecutivos de caídas que habían llevado la métrica a terreno negativo poco más de 24 horas antes, lo que indica que entraban más fondos a la red de los que salían.

La actividad de recompra del proyecto ha continuado en paralelo. Tras generar $3.2 millones en ingresos, PUMP gastó $1.6 millones para comprar 398 millones de tokens, según datos de Lbexplorer. En total, el equipo ha comprado y quemado $463.79 millones en PUMP, retirando el 16.79% de la oferta total de circulación.

La toma de ganancias sigue siendo un obstáculo

A pesar de la continua reducción de la oferta, los vended siguieron asegurando incluso ganancias marginales. El 26 de septiembre, el volumen de venta spot subió a 2.68 mil millones mientras el volumen de compra cayó a 2.54 mil millones, llevando el delta compra-venta a -144.5 millones, una señal clara de venta spot agresiva.

Los datos a nivel de exchanges reflejaron el mismo patrón. El netflow spot se ha mantenido positivo durante tres días consecutivos, saltando a $1.49 millones después de que PUMP rebotara de su reciente caída.

Si el delta compra-venta regresa a terreno positivo será una medida de si la demanda entrante acompasa la toma de ganancias.

El panorama técnico apunta a un impulso continuado

El impulso alcista parecía intacto al momento de redactar. El Índice de Fuerza de Tendencia (TSI) formó un cruce alcista y subió a 6.8, mientras el oscilador Aroon se mantuvo cerca de 42 durante dos días consecutivos, señalando un impulso alcista que se estabiliza. En conjunto, ambas lecturas sugieren que la tendencia actual podría continuar.

Si las condiciones favorables persisten, el token podría recuperar $0.0048 y apuntar a una ruptura por encima de $0.005. Por el contrario, una toma de ganancias sostenida podría frenar el avance y devolver a PUMP hacia $0.0038.

Junto a esos niveles, los indicadores a corto plazo a observar incluyen si las entradas de DefiLlama consolidan el repunte, si los netflows de exchanges extienden su racha positiva de tres días y si el ritmo de recompras registrado por Lbexplorer se mantiene.

El repunte subrayó la mejora del sentimiento en torno a PUMP tras la última aclaración de la SEC, con el programa de recompras brindando soporte continuo incluso cuando los datos de exchanges mostraban vendedores todavía activos.