Kalshi y Polymarket llegan a las elecciones legislativas de noviembre con un volumen mensual combinado de operaciones que superó los 50.000 millones de dólares en julio —más del doble de la cifra de mayo—, en lo que será la primera votación importante en EE.UU. en la que estas plataformas han contado con tiempo suficiente para operar legalmente.

El exmoderador de "Meet the Press" Chuck Todd conducirá la cumbre NEXTPredict en Nueva York el 22 y 23 de octubre, dos semanas antes de la votación del 3 de noviembre. Él dice que quiere examinar cuánto se necesitan los encuestadores y los mercados de predicción, y si los mercados serán saludables para la política.

Este momento marca un contraste marcado con el último ciclo presidencial. En 2024, los contratos electorales se legalizaron en Estados Unidos apenas un mes antes de la votación presidencial. Esta vez, Benjamin Freeman, jefe de crecimiento político de Kalshi, dijo a CNBC: "hay mucho más tiempo para planificar".

Una presencia mucho mayor

Las plataformas llegan a la votación del 3 de noviembre mucho más grandes que en 2024. El volumen mensual combinado de operaciones en ambos mercados de predicción más que se duplicó, de 26.000 millones de dólares en mayo a 53.000 millones en julio, impulsado principalmente por los deportes, según un análisis del Pew Research Center. La política sigue siendo una pequeña porción de esa actividad, con un promedio de unos 2.000 millones de dólares mensuales en Polymarket este año y menos de 300 millones en Kalshi, según Pew. Aun así, para julio ya se habían negociado más de 30 millones de dólares sobre qué partido ganará la Cámara y el Senado, según informó CNBC.

El panorama regulatorio también ha cambiado. La Commodity Futures Trading Commission prohibió una vez a Kalshi listar contratos sobre qué partido controlaría el Congreso, al determinar que implicaban "apuestas", y en 2024 propuso una norma que habría clasificado los contratos electorales como juego. El organismo retiró esa propuesta en febrero y, el 10 de junio, publicó un "marco estructurado" propuesto para contratos de eventos bajo el cual las elecciones no contarían como juego, según un análisis del Congressional Research Service. La propuesta también sostiene que, al "aprovechar la sabiduría de las multitudes", los contratos de eventos pueden producir información más confiable que otros métodos de pronóstico, señaló el CRS. Como el marco sigue siendo una propuesta, la votación de noviembre se desarrollará mientras las normas que rigen los contratos electorales aún están en transición.

Kalshi lanzó ese mismo mes su Midterms Hub, que coloca las probabilidades de los operadores para cada carrera junto a los promedios de las encuestas: un formato que refleja, en miniatura, la comparación entre encuestadores y mercados que Todd planea explorar en Nueva York.

Encuestadores contra mercados de predicción

Todd, quien fue director político de NBC News, es el anfitrión oficial de la cumbre NEXTPredict. Los organizadores también han confirmado a la corresponsal de CNBC Contessa Brewer y al reportero sénior de CNN Marshall Cohen en torno a las legislativas, incorporando a periodistas activos al programa junto a los mercados.

Consultado en una entrevista del 18 de septiembre por el cofundador de NEXTPredict, Pierre Lindh, sobre qué esperaba aprender en el evento, Todd planteó su pregunta central como "los encuestadores contra los mercados de predicción".

"¿Cuánto se necesitan? ¿Cuánto se alimentan mutuamente?", dijo Todd. También quiere saber cuánta negociación es cobertura y cuánta es entretenimiento. "Tengo la mente abierta al respecto. ¿Será saludable para la política que esté sujeta a mercados así, o creará una clase diferente de político?"

En algunas carreras se ha convencido. Sobre la carrera al Senado de Texas, donde el demócrata James Talarico se enfrenta al republicano Ken Paxton, dijo: "Aquí estoy con los mercados de predicción. Me sorprendería más que Talarico perdiera que si gana".

"Si yo asesorara a la gente en los mercados de predicción, el votante de Trump se conecta mucho más tarde que el demócrata", añadió Todd. "He visto mucho optimismo de septiembre ahogarse en el realismo de octubre".

Mercados del Congreso poco líquidos

La liquidez sigue siendo un punto débil. Los precios de los contratos de eventos se cotizan en centavos que funcionan como probabilidades implícitas, por lo que incluso pequeños movimientos se traducen en cambios significativos en la probabilidad aparente de una carrera. Una apuesta de 3.500 dólares —el máximo de contribución personal de campaña bajo la ley federal— puede mover el 97% de los mercados relacionados con las legislativas en cinco centavos o más, según halló el Anti-Corruption Data Collective en una investigación compartida con CNBC. "La poca profundidad de la mayoría de los mercados del Congreso demuestra que, con demasiada frecuencia, esto simplemente no existe", dijo el codirector Michael Hornsby, refiriéndose a la negociación activa necesaria para corregir los precios.

"En cualquier mercado líquido, el mal precio es dinero gratis en el suelo", dijo la portavoz de Kalshi, Dani Lever.

El interés institucional crece. Counterpoint Global de Morgan Stanley analizó más de 72 millones de operaciones de Kalshi y encontró que los precios reflejaron de cerca los resultados, según informó Decrypt. Los escritorios de investigación de los bancos quieren saber si las probabilidades del mercado ofrecen una mejor lectura del mundo que las encuestas, dijo Lindh.

Morgan Stanley encabezará un panel sobre capital institucional el segundo día de la cumbre, con unos 2.500 asistentes previstos. Esa mañana, Todd moderará una sesión titulada "¿Quién decide las legislativas: encuestas, modelos o mercados?" con el profesor de la Universidad de Columbia Rajiv Sethi, el analista jefe de elecciones de Decision Desk HQ, Geoffrey Skelley, y el CEO de PredictIt, John Phillips. El panel comparará dónde fallan las encuestas, los modelos y los mercados de predicción, y qué señal confiar cuando los resultados comiencen a llegar el 3 de noviembre.