Las empresas nigerianas que buscan financiar grandes proyectos históricamente han enfrentado una disyuntiva marcada: captar capital en el extranjero y asumir el riesgo cambiario en una moneda que se mueve en su contra, o financiar en casa en un mercado de capitales nacional con tradicionalmente poco apetito por la infraestructura.

Durante dos décadas, el Private Infrastructure Development Group (PIDG) ha trabajado para ampliar esa elección. Una institución de financiamiento mixto financiada por seis gobiernos junto con la Corporación Financiera Internacional (IFC), PIDG fue establecido en 2002 para movilizar capital privado hacia infraestructura en mercados de bajos ingresos y frágiles. Invierte en Nigeria desde 2004, operando a través de divisiones distintas que abarcan desarrollo de proyectos, deuda y garantías.

A lo largo de su historia, PIDG ha contribuido a llevar cerca de 300 proyectos al cierre financiero, movilizando casi 32 mil millones de dólares de inversión del sector privado en proyectos que en conjunto valen más de 50 mil millones de dólares. Solo en 2025 comprometió 1.000 millones de dólares de su propio capital en 33 proyectos valorados en 4.100 millones de dólares, de los cuales casi 3.000 millones provinieron de inversionistas privados.

En Nigeria, su intervención más trascendente ha sido InfraCredit, la institución nacional de mejora crediticia que PIDG ayudó a crear en asociación con la Nigeria Sovereign Investment Authority. El modelo de InfraCredit aborda una brecha estructural del mercado nigeriano: aunque la industria de pensiones del país ha acumulado billones de nairas en activos bajo gestión desde las reformas previsionales de 2004, las opciones nacionales de financiamiento de infraestructura a largo plazo para ese conjunto de capital eran escasas.

Un estudio independiente de Steward Redqueen, una firma consultora, publicado en agosto, encontró que 24 empresas nigerianas han utilizado garantías de InfraCredit para captar más de ₦327 mil millones en los mercados de capitales locales, en sectores que incluyen transporte, energía, manufactura, el Puerto de Lekki y la Zona Franca de Lagos. Los fondos de pensiones—prácticamente ausentes del financiamiento de infraestructura nigeriana antes de que existiera InfraCredit—ahora representan el 56% del valor de esas emisiones.

En esta conversación, Saeed Ibrahim, director de impacto sostenible de PIDG, explica por qué la organización se enfoca en construir mercados de financiamiento en lugar de hacer transacciones una por una, qué se necesita para llevar a una empresa nigeriana de la exportación de materias primas a productos procesados, y por qué cree que la brecha de infraestructura de 3 billones de dólares del país es ahora una cuestión de escala y no de si el modelo funciona. La entrevista fue editada por extensión y claridad.

El informe sostiene que, para crecer, Nigeria necesita desarrollar la capacidad de convertir materias primas en productos de mayor valor a nivel nacional. ¿Qué significa eso para usted?

Permítame responder en dos partes. El informe fue encargado pero escrito de forma independiente por evaluadores independientes. Una de las cosas que queríamos comprobar es qué ha resultado exitoso desde 2004, cuando nos activamos en Nigeria, y dónde hemos visto el mayor impacto, examinado de manera robusta y rigurosa.

Lo que encontraron en términos generales es que hemos tenido el mayor impacto en dos tipos de mercados en Nigeria. Uno es el lado de la manufactura y la captura de valor, como usted dijo. Pero el mayor impacto que encontraron, en primera instancia, fue en los mercados de financiamiento de Nigeria, y en particular en sus mercados de financiamiento de infraestructura.

Comenzaría por ahí, dado de dónde viene usted en términos de capital de riesgo y otros tipos de capital que buscan invertir. Nuestro enfoque como inversionistas no es transacción por transacción; pensamos en cómo ayudar a que los mercados financieros existentes en los países donde operamos funcionen mejor.

En la práctica, si usted es una empresa nigeriana que busca inversión para un proyecto, una opción es atraer capital extranjero. Eso es atractivo y potencialmente puede captar montos mucho mayores saliendo al exterior. Pero también hay enormes cantidades de capital dentro del ecosistema nigeriano—en fondos de pensiones, inversionistas institucionales, aseguradoras y más. Atraer inversión de esas fuentes tiene beneficios claros. El riesgo cambiario y de moneda local es una de las principales preocupaciones de los inversionistas extranjeros, y eso se mitiga en gran medida cuando se atraen financiadores nacionales.

Pensamos en construir esos mercados para que las empresas de hoy y del futuro tengan muchas más posibilidades de atraer capital, especialmente de fuentes nacionales, donde ya hay tanto capital en el ecosistema. ¿Cómo lo desbloqueamos? Combinando los instrumentos que tenemos—garantías, capital paciente de largo plazo, capital accionario y deuda—con asistencia técnica.

Hemos trabajado mucho con InfraCredit Nigeria, que quizás conozca. Originalmente nos asociamos con la Nigeria Sovereign Investment Authority para crear InfraCredit como una institución financiera con base nacional con el propósito expreso de apoyar a empresas nacionales a preparar sus proyectos, emitir deuda y atraer capital de inversionistas nacionales. Los resultados hablan por sí solos. El informe encontró que, juntos, hemos apoyado a 24 empresas a atraer capital de los mercados de capitales nigerianos, y se han captado más de ₦300 mil millones (227 millones de dólares).

Sobre la segunda parte de su pregunta, sobre creación de valor—el informe también encontró allí un enorme beneficio. Trabajamos con Indorama, que produce fertilizantes, y a lo largo de una serie de transacciones durante varios años proporcionamos capital a esa empresa, con el foco en ayudar a Nigeria a capturar mucho más valor en lo que exporta al mundo.

El año pasado también cerramos una transacción con Robust International. La idea era construir una instalación de procesamiento y manufactura en Nigeria para que, en lugar de exportar semillas crudas, agreguemos valor mediante procesamiento y manufactura, y el producto que finalmente se exporta tenga un valor mucho mayor, con más de ese valor capturado en la economía nigeriana.

En el informe hay una afirmación macroeconómica de que la mejora crediticia ayuda a dirigir el capital hacia usos productivos. ¿A qué escala mueven dinero estas facilidades de crédito y qué impacto ha visto en términos de crear empresas en Nigeria?

Durante los años que llevamos trabajando en Nigeria, hemos ayudado a 24 empresas a atraer capital del mercado y cerrar esas rondas de financiamiento. Todo fue capital institucional nacional y asciende a ₦327 mil millones (247 millones de dólares). Es un monto sustancial de financiamiento para estas empresas en el período en que hemos operado.

Nos da una buena base para entender que hay una enorme oportunidad aquí. Son resultados impresionantes y, dadas las necesidades y cómo se está desarrollando el ecosistema, hay potencial para aumentarlos considerablemente en adelante, tras haber construido un modelo exitoso en los últimos años.

Pero no se trata solo de números. También se trata de calidad. Antes de que se creara InfraCredit Nigeria, realmente no habíamos visto a los fondos de pensiones nigerianos activos en el financiamiento de infraestructura ni en el financiamiento de empresas nacionales de infraestructura. Ahora, los fondos de pensiones representan el 56% del valor de las emisiones respaldadas por InfraCredit. De las 24 emisiones apoyadas, el 56% de todo el dinero captado provino de fondos de pensiones. Eso demuestra que no es solo cuestión de escala sino también de calidad. Estamos logrando los tipos de cambios que queríamos ver.

Existe la percepción de que, tras ver funcionar el modelo y sentir el efecto de demostración en el mercado, ahora hay muchas más oportunidades para que esos fondos fluyan más rápido y a mayor escala.

De los 24 emisores del informe, solo dos volvieron al mercado sin garantía. ¿Qué nivel de confianza tiene el inversionista promedio aquí y cómo la construimos?

Son varias cosas, y esta es una de las lecciones clave de nuestro trabajo, que el informe también enfatiza. Primero, se necesitan los instrumentos correctos. Si observa lo que hacen juntos PIDG e InfraCredit Nigeria, no estamos simplemente proporcionando capital directamente a una empresa. Eso sería útil y beneficioso, pero hay que pensar en los objetivos que se quieren cumplir y en los instrumentos que ayudan a lograrlos.

La mejora creditícia en particular es una buena forma de construir confianza, porque lo que se está diciendo es que confiamos en esta empresa. Creemos que las necesidades de financiamiento que tienen y los proyectos que van a ejecutar son buenos proyectos con buen impacto. Confiamos en su capacidad para repagar a los inversionistas, y la mejora crediticia o garantía solo entra en vigor si la empresa no puede hacerlo. Proporciona un respaldo y es una señal de confianza nuestra y de InfraCredit en esa empresa, lo que les permite captar financiamiento de los mercados de capitales en una posición más fuerte.

En segundo lugar—y el informe lo respalda claramente—el capital y la mejora crediticia deben ir acompañados de experiencia técnica y apoyo a la construcción de mercado. En nuestra experiencia, las garantías por sí solas no bastaron. La asistencia técnica, la asesoría a emisores, el fortalecimiento de capacidades de inversionistas y el diálogo con las autoridades reguladoras fueron todos críticos para lograr los resultados que hemos comentado.

Una cifra del informe: el trabajo de asesoría de InfraCredit ayudó a reducir el tiempo promedio hasta el cierre financiero de más de 200 días a menos de 30 días. Esas son dos formas probadas de construir confianza en las empresas nigerianas.

Los ejemplos del informe abarcan InfraCredit, Indorama Eleme Petrochemicals y otros. Operan en verticales muy distintos. ¿Cuál es el hilo conductor que produjo estos éxitos?

Para ser justos, son mercados ligeramente diferentes. Uno trata de manufactura y exportación, y el otro de cómo funcionan los flujos financieros y el financiamiento de infraestructura en Nigeria. Pero a un nivel alto, habla de cuál es nuestro mandato y de cuáles son las necesidades de desarrollo económico de Nigeria.

Hay una enorme cantidad de infraestructura por construir—a nivel global, en el continente y específicamente en Nigeria. Las arcas públicas no alcanzan. No hay suficiente dinero del lado fiscal para construir esa infraestructura en solitario. Hay muchas empresas del sector privado capaces de hacerlo, pero necesitan atraer capital privado para construir la infraestructura que necesitamos hoy y en el futuro.

La infraestructura es amplia y puede abordarse desde muchos ángulos. Se puede apoyar a ciertos sectores dentro de la infraestructura, como energía y manufactura, o se puede trabajar en el lado financiero para desbloquear más capital directamente. Eso es lo que vincula estas dos esferas de trabajo, aunque son bastante distintas.

Con Indorama, se ha tratado mucho más de permitir que un productor nacional aumente su capacidad de manufactura de manera exitosa y progresiva durante muchos años, hasta la etapa en que ahora exporta volúmenes sustanciales y genera divisas significativas y otros beneficios para el país. Con InfraCredit Nigeria, se trata de construir y mejorar cómo funcionan los mercados de financiamiento de infraestructura en Nigeria en términos más amplios.

Si observa las 24 transacciones que InfraCredit ha apoyado, abarcan todo el espectro de la infraestructura. Hay empresas de transporte, proyectos energéticos y proyectos de manufactura. El Puerto de Lekki está allí. La Zona Franca de Lagos está allí. Lo que lo une todo es que se trata de movilizar inversión y lograr que la infraestructura se financie, se construya y produzca de manera productiva.

La Zona Franca de Lagos es uno de los casos insignia del informe. ¿Usted piensa en una zona franca como una empresa o como un mercado?

Nuestro trabajo se canaliza predominantemente a través de InfraCredit Nigeria como institución nacional que toma sus propias decisiones financieras y evalúa proyectos, así que no quisiera entrar demasiado en detalle en una transacción particular. Pero en términos generales, hemos apoyado zonas francas, y son una pieza importante de infraestructura.

La idea fundamental detrás de las zonas francas es que se tiene un área con mucha infraestructura diferente siendo provista, ofreciendo servicios a empresas en Nigeria que están orientadas al exterior y pueden exportar mucho más.

La zona franca se había estado expandiendo y tenía ambiciones significativas en torno a aumentar la capacidad exportadora de Nigeria, y necesitaba ayuda para financiar esos planes de expansión. La empresa quería recurrir a los mercados de capitales locales para hacerlo. Pero, retomando lo que comentamos antes, los mercados de capitales nacionales en gran medida no habían estado dispuestos a apoyar por sí solos proyectos de infraestructura como este.

Gracias al apoyo que InfraCredit Nigeria dio a la Zona Franca de Lagos, terminamos con el bono de mayor plazo que una empresa nacional nigeriana había captado en los mercados de capitales. Con esa mejora crediticia, ese apoyo y esa asistencia técnica, es un buen ejemplo de una empresa nigeriana que quería expandirse, quería atraer capital nacional y recibió apoyo de una organización con base local que trabaja con PIDG para darle la confianza adicional para salir al mercado—y logró un resultado fantástico.

¿Qué sigue para PIDG?

Dos cosas breves, ambas sobre nuestros próximos pasos en Nigeria.

Primero, estamos orgullosos de lo que muestra el informe en términos de nuestro impacto, pero de ninguna manera nos estamos descansando en los laureles. La oportunidad ahora es que nosotros y otros tomemos estos modelos exitosos y los escalemos significativamente. Nigeria aún enfrenta una brecha estimada de financiamiento de infraestructura de 3 billones de dólares en los próximos 30 años, y eso requerirá que muchos actores se involucren.

A menudo hay un riesgo en hacer algo que no se ha hecho antes. Lo que muestra este informe es que PIDG ha demostrado ejemplos probados que funcionan. Ya no hay que preocuparse por si este es un modelo probado. Es un modelo probado. La pregunta ahora es cómo escalarlo para ayudar a las empresas nigerianas a acceder al financiamiento que necesitan y ayudar a Nigeria a alcanzar sus metas de desarrollo económico. El siguiente paso es replicar y escalar estos enfoques para movilizar significativamente más capital hacia la infraestructura nigeriana.

Segundo, el agroprocesamiento es un foco creciente para PIDG en Nigeria y en la región. El año pasado proporcionamos una garantía de casi ₦30 mil millones a Robust International para apoyar el desarrollo de una instalación de procesamiento, ayudando a trasladar la producción de la exportación de semillas crudas a productos procesados de mayor valor. Esa es una de las formas más importantes en que podemos ayudar a capturar más valor en lugares como Nigeria. Hemos construido sobre ese modelo en África Occidental este año, haciendo algo similar con Robust en Côte d'Ivoire.

Estas inversiones reflejan una prioridad más amplia de PIDG: usar el financiamiento de infraestructura para ayudar a las economías africanas a ir más allá de la exportación de materias primas hacia el procesamiento local, la manufactura local y, en última instancia, exportaciones de mayor valor.

Algunas de estas empresas llevan en esto casi dos décadas y aún no operan a una escala competitiva a nivel global. ¿Cuánto tiempo tomará de forma realista que las empresas nigerianas compitan globalmente?

Parte de mi respuesta es lo que decía hace un momento. Tenemos modelos exitosos, pero necesitamos escalarlos. Las necesidades son enormes y realmente necesitamos acelerar, y ningún actor puede hacer todo esto solo por su cuenta. Hacemos un llamado a otros inversionistas y socios a trabajar con nosotros para aumentar la escala del financiamiento.

En segundo lugar, somos bastante optimistas sobre Nigeria, y buena parte de los mercados internacionales también lo son. Las reformas recientes están comenzando a otorgar mayor estabilidad macroeconómica, a pesar de los desafíos de los últimos años. Hay un período de estabilidad que estamos viendo actualmente. La economía creció a un ritmo más rápido en 2025 y se proyecta que lo haga de nuevo en 2026. La inflación ha caído y hay otros indicadores que apuntan en la dirección correcta.

Eso no significa que no queden desafíos—en torno a la energía eléctrica, la energía, la conectividad, la inflación y la pobreza. Pero dentro de esos desafíos quedan enormes oportunidades. Con el período de estabilidad que estamos experimentando y que esperamos continúe en el futuro cercano, hay oportunidades significativas para que las empresas nigerianas y las empresas de infraestructura crezcan, atraigan capital y logren sus planes de expansión, con el apoyo de socios como nosotros.