En la entrega final de una serie de tres columnas para BusinessWorld, Alexander C. Escucha argumenta que los filipinos no merecen la etiqueta de "mayabang" — una palabra tagala que significa presumido — que a veces se invoca para explicar los persistentes desequilibrios externos del país. Los hogares, sostiene, ahorran lo que sus ingresos permiten, y los perceptores de bajos ingresos gastan la mayor parte en necesidades básicas, en línea con la ley de Engel. Filipinas ahorra tanto como, o más que, economías comparables en su nivel de ingreso, y su tasa de ahorro ha subido durante 15 años.

Una aclaración clave enmarca la serie: la tasa de ahorro nacional bruto del 29% citada en la serie proviene de la Autoridad de Estadísticas de Filipinas (PSA) e incluye los ingresos de trabajadores filipinos en el extranjero (OFW) y del exterior, mientras que la proporción del 19% del Fondo Monetario Internacional (FMI), citada por Ciel Habito en una columna aparte, excluye las remesas de los OFW. Según el autor, la diferencia de 10 puntos no altera el análisis ni la conclusión.

La esencia del argumento es que la presión continua sobre el tipo de cambio del peso derivada de los déficits de cuenta corriente no se debe a cuánto ahorra el país, sino a cuánto vende al mundo y cuánto le compra.

Qué impulsa el déficit

La guía más autorizada sobre lo que debe hacerse, sugiere la columna, proviene del propio Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). El año pasado, el banco central publicó Current Account Dynamics and the Philippine Economy: Developments and Prospects, editado por Mario B. Lamberte. Su segundo capítulo, escrito por los economistas del BSP Vic K. Delloro, Hazel C. Parcon-Santos y Jose Adlai M. Tancangco, estima qué ha impulsado la cuenta corriente filipina utilizando datos trimestrales de 1993 a 2023.

Los autores identifican cinco variables clave. Las exportaciones, la inversión extranjera directa (IED) y el balance fiscal del gobierno mejoran la cuenta corriente. Un crecimiento del PIB más rápido y un tipo de cambio real efectivo más fuerte — el valor del peso frente a las monedas de sus socios comerciales, ajustado por inflación — lo empeoran. La IED y las exportaciones tienen los efectos más grandes. La frugalidad de los hogares no está en la lista — la única variable de ahorro en el modelo es el propio balance fiscal del gobierno.

El ahorro nacional sí queda por debajo de las necesidades de inversión del país, pero eso solo es cierto en términos agregados. El ahorro nacional es la suma del ahorro privado y público, y ambos cuentan historias distintas. Considere 2025: el déficit de cuenta corriente fue del 3.3% del PIB, mientras que el déficit presupuestario del Gobierno Nacional fue del 5.63% del PIB. Como la cuenta corriente equivale a la brecha combinada ahorro-inversión de los sectores privado y público, el sector privado registró un superávit de aproximadamente el 2% del PIB.

Esa cifra es aproximada, ya que el Sistema de Seguridad Social, el Sistema de Seg de Servicio del Gobierno y los gobiernos locales suelen registrar superávits que reducen el déficit público consolidado por debajo del del Gobierno Nacional. Pero la dirección, argumenta Escucha, es inequívoca: los hogares y las empresas ahorran más de lo que invierten, mientras que el gobierno se endeuda más de lo que absorbe ese superávit. La brecha de ahorro del país está en las cuentas públicas, no en el presupuesto de los hogares.

Un problema de bienes

Desde 1980, Filipinas ha registrado déficit en comercio de servicios solo dos veces, en los años de crisis de 1982 y 1998. Las remesas y los ingresos por externalización han amortiguado las cuentas externas durante décadas. El agujero está en los bienes.

El crecimiento de Filipinas tiene hambre de importaciones. De 2020 a 2022, las materias primas, los bienes intermedios y los bienes de capital representaron el 71.4% de las importaciones. En la década de 2010, las importaciones crecieron 10.9% al año frente al 6.9% de las exportaciones. La base exportadora también es estrecha: maquinaria y electrónica, mayormente semiconductores, promediaron el 62.1% de las exportaciones de 1996 a 2022, lo que le da a Filipinas la canasta exportadora menos diversificada del ASEAN-5, el grupo formado por Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia.\nEn contraste, el comercio de bienes de Tailandia ha registrado superávit desde 1997, y Vietnam pasó a un superávit de cuenta corriente a finales de la década de 2010 gracias al crecimiento liderado por exportaciones y la inversión extranjera.

La brecha no se cerrará por sí sola. Tras reducirse a 16,300 millones de dólares en 2025, el BSP proyecta que el déficit de cuenta corriente volverá a ampliarse a alrededor del 4% del PIB en 2026 y 2027. Esa proyección fija la vara de medición a corto plazo para el debate, y los informes periódicos de balanza de pagos del banco central son donde se seguirá la brecha frente a ella.

¿Qué tan grande sería necesario un impulso exportador? Como los insumos importados representan alrededor del 24% del valor de las exportaciones filipinas, cada nuevo dólar exportado deja aproximadamente 76 centavos netos. Cerrar de manera sostenida un déficit de 16,000 a 20,000 millones de dólares requeriría unos 40,000 a 50,000 millones de dólares adicionales en ingresos anuales por exportaciones durante los próximos cinco a siete años.

Una agenda exportadora

El capítulo final del libro, escrito por Lamberte, convierte estos hallazgos en una agenda de políticas. Cinco prioridades destacan.

Primera: diversificar más allá de los chips. La próxima ola de exportaciones debería provenir de sectores donde el país ya tiene presencia: alimentos procesados, procesamiento de minerales, construcción naval, componentes automotrices y de vehículos eléctricos, y dispositivos médicos. En agricultura, el libro pide un cambio del arroz hacia exportaciones de alto valor y la eliminación de las restricciones cuantitativas restantes. Las exportaciones de servicios deberían expandirse más allá de los call centers hacia el turismo médico y las industrias creativas. La asistencia técnica puede ayudar a las pequeñas y medianas empresas orientadas a la exportación a integrarse en las cadenas globales de valor, mientras que los acuerdos comerciales amplían el acceso a los mercados — la Asociación Económica Integral Regional, el pacto que une a los diez miembros del ASEAN con China, Japón, Corea del Sur, Australia y Nueva Zelanda, vigente para Filipinas desde 2023, es la plataforma obvia.

Segunda: orientar los incentivos hacia los bienes comercializables. Demasiado capital ha fluido hacia el sector inmobiliario, el comercio minorista y otros sectores que no generan dólares. La ley CREATE MORE — formalmente la ley Corporate Recovery and Tax Incentives for Enterprises to Maximize Opportunities for Reinvigorating the Economy — hizo que los incentivos se basaran en el desempeño, pero estos deberían vincularse explícitamente a los ingresos por exportación, un enfoque implementado con éxito en Corea del Sur. Los incentivos para la servicificación animarían a los fabricantes a vender servicios como diseño, logística y software. El libro advierte, sin embargo, que los regímenes de incentivos complejos y mal administrados han fomentado en el pasado la búsqueda de rentas en lugar de industrias competitivas.

Tercera: hacer que la IED perdure. La IED tiene el efecto más grande en el modelo. Las enmiendas de 2022 a la Ley de Servicios Públicos, la Ley de Inversiones Extranjeras y la Ley de Liberalización delercio Minorista abrieron la puerta, pero las empresas extranjeras aún sitúan la ineficiencia regulatoria y los altos costos de servicios públicos entre sus principales obstáculos. Lamberte pide revisar la ley de Facilidad para Hacer Negocios para fortalecer a la Autoridad contra la Burocracia, hasta el nivel de los gobiernos locales, y promover iniciativas para reducir las tarifas eléctricas de los fabricantes.

Cuarta: mantener la competitividad del peso. Una moneda sobrevaluada cuesta exportaciones, y el libro respalda la intervención cambiaria, una política monetaria calibrada y herramientas macroprudenciales para evitar una apreciación excesiva cuando los flujos de capital aumentan. En opinión del columnista, el momento de sostener esa línea es cuando regresen los flujos de entrada — no después de que los exportadores hayan perdido participación de mercado.

Quinta: reparar el balance público de la manera correcta. Un balance fiscal más fuerte, logrado mediante una base tributaria más amplia y mejor recaudación, eleva el ahorro nacional y mejora la cuenta corriente. Esa es la agenda de ahorro que respaldan los datos, y es fiscal, no cultural. Para garantizar un gasto productivo, un proceso presupuestario transparente debería ayudar a reducir drásticamente las fugas por corrupción.

La verdadera lección

El gobernador del BSP, Eli Remolona, Jr., tenía razón en que Filipinas ahorra menos de lo que invierte. Sin embargo, los datos de series de tiempo y comparativos entre países muestran que la etiqueta de "mayabang" era incorrecta. La brecha de ahorro del país está en las cuentas públicas, no en el presupuesto de los hogares. La economía necesita ganar más dólares, ampliar la base exportadora y reducir la dependencia de importaciones, mientras que el gobierno necesita endeudarse menos con el ahorro del sector privado — y reducir seriamente la fuga fiscal insostenible causada por la corrupción flagrante.

Los propios economistas del BSP han trazado el camino, concluye la columna. Ese, argumenta el autor, es el rumbo que debería tomar la discusión.

Entregas anteriores de la serie: Parte 1; Parte 2.

Publicado originalmente por BusinessWorld: https://bworldonline.com/opinion/2026/10/11/786058/not-mayabang-save-more-export-more-import-less/

Alexander C. Escucha es expresidente de la Sociedad Económica de Filipinas (PES 2005), miembro de la Fundación para la Libertad Económica (FEF), fideicomisario y presidente de la UP Visayas Foundation (2014–2026), y vicepresidente senior retirado de China Banking Corp.