La sólida demanda de la más reciente emisión de bonos minoristas del Tesoro (RTB) del gobierno filipino da a Manila margen para ser menos agresiva en las subastas regulares de deuda, aunque la volatilidad persistente de los mercados podría seguir impulsando los rendimientos al alza y requerir un enfoque de financiamiento más diversificado.

Los bonos minoristas del Tesoro son valores gubernamentales denominados en pesos que se venden directamente a inversionistas individuales, abriendo el financiamiento estatal a los ahorradores familiares además de los bancos e instituciones que dominan las subastas regulares de deuda del Tesoro. Por lo tanto, una fuerte demanda minorista amplía la base de inversionistas que respalda la deuda del gobierno, un objetivo central del programa minorista.

La Oficina del Tesoro (BTr) recaudó 167.250 millones de pesos en dinero fresco mediante el RTB 32 tras el cierre del período de oferta pública el 7 de octubre. De ese total, 84.860 millones de pesos se recaudaron en la subasta de fijación de tasa del 29 de septiembre, mientras que 82.390 millones de pesos ingresaron durante el período de oferta pública.

“Logramos nuestro volumen objetivo”, dijo la Tesorera Nacional Sharon P. Almanza en un mensaje de Viber, añadiendo que el Tesoro todavía está finalizando los informes sobre la participación y el volumen de los inversionistas minoristas.

A partir del 1 de octubre, el Tesoro restringió la oferta pública del RTB 32 a inversionistas minoristas. El monto recaudado a través del componente de intercambio de bonos de la oferta, en el cual los tenedores de valores gubernamentales existentes pueden canjearlos por los nuevos bonos, se anunciará en una fecha posterior.

Los bonos a dos años y medio tienen una tasa de cupón de 6,875% —el interés anual fijo que el gobierno pagará durante la vida del valor— y serán emitidos y liquidados el 12 de octubre.

“La emisión de RTB de 168.000 millones de pesos es un resultado sólido. Refuerza la confianza de los inversionistas, mejora la flexibilidad de financiamiento del gobierno y es un buen augurio para la ejecución del resto del programa de endeudamiento de 2026”, dijo Jonathan L. Ravelas, asesor senior de Reyes Tacandong & Co., en un mensaje de Viber.

Ruben Carlo O. Asuncion, economista jefe de Union Bank of the Philippines, dijo que el monto recaudado quedó modestamente por encima de las expectativas del mercado, especialmente en un contexto de tasas de interés elevadas, persistentes preocupaciones inflacionarias y volatilidad en los mercados financieros.

“El monto superó el objetivo de 150.000 millones de pesos en dinero fresco previamente indicado por la Oficina del Tesoro (BTr), lo que sugiere que la demanda de los inversionistas por valores gubernamentales se mantiene saludable cuando el precio y el plazo se alinean con las condiciones prevalecientes del mercado”, dijo en un mensaje de Viber. “En general, la fuerte demanda de los RTB subraya la confianza continua de los inversionistas en la deuda del gobierno filipino a pesar de un entorno macrofinanciero más desafiante”.

Aun así, el señor Asuncion dijo que es poco probable que el resultado altere de manera sustancial la estrategia de endeudamiento más amplia del gobierno, dadas sus necesidades de financiamiento restantes para el año. Espera que el Tesoro mantenga un enfoque de endeudamiento diversificado en medio de las prevalecientes de los mercados globales, potencialmente mediante la emisión de nuevos bonos del Tesoro a tasa fija y el acceso oportunista a mercados internacionales.

Un operador dijo que el BTr necesitará “ser más agresivo y aprovechar la demanda de plazos más cortos, ya que no se espera que la presión al alza sobre los rendimientos se revierta en el mediano plazo”.

“También necesitarán recurrir a otras fuentes como bonos en dólares, pero eso ya forma parte del programa y no es algo para reemplazar [necesidades de financiamiento], especialmente para el próximo año fiscal”, dijo el operador en un mensaje de texto.

El operador agregó que el BTr podría haber recaudado hasta 30.000 millones de pesos con el programa de intercambio. — Aaron Michael C. Sy