Por Aaron Michael C. Sy, reportero

EL GOBIERNO espera condiciones de mercado más favorables antes de avanzar este año con una emisión de bonos del Tesoro para minoristas (RTB), en medio de tasas de interés elevadas y tensiones en Medio Oriente.

Los RTB son valores del Tesoro que se venden en denominaciones pequeñas —históricamente desde P500 por unidad— que permiten a los ahorradores individuales prestar directamente al gobierno nacional, lo que los convierte en un pilar del programa de endeudamiento interno del Estado.

La tesorera nacional, Sharon P. Almanza, dijo a los periodistas el lunes que el gobierno todavía planea emitir RTB dentro del año.

“Siempre habrá mercado para los RTB, sobre todo con vencimientos que se cancelan este año. El mercado interno se mantiene líquido, aunque el sentimiento del mercado sigue afectado por la tensión geopolítica en Medio Oriente, así como por los desarrollos del mercado financiero global, en particular el Tesoro de EE. UU.”, señaló en un mensaje posterior por Viber.

La última emisión de RTB del gobierno fue en agosto de 2025, cuando recaudó P507,16 mil millones con notas a cinco años.

La Sra. Almanza también dijo a BusinessWorld el lunes que el gobierno busca recaudar menos que el monto generado con la emisión del año pasado.

Indicó que la emisión prevista volverá a estar disponible en GCash a través de la función GBonds. Ese canal de billetera móvil permite a los filipinos comprar los bonos directamente desde sus teléfonos, sin pasar por un banco o un bróker, lo que amplía el acceso a los pequeños inversionistas.

La Sra. Almanza añadió que también habrá un programa de canje de bonos similar al del año pasado, aunque el dinero nuevo que se recaude con la próxima emisión probablemente será menor.

Los analistas dijeron que el entorno de mercado sigue siendo favorable para una emisión de RTB este año, citando la desaceleración de la inflación, la sólida liquidez y a los inversionistas que buscan asegurar rendimientos antes de que las tasas bajen.

“El entorno de mercado para una posible emisión de RTB más adelante este año sigue siendo en general favorable, sobre todo si las expectativas de inflación continúan estabilizándose y si la política monetaria se vuelve menos restrictiva”, dijo Ruben Carlo O. Asuncion, economista jefe de Union Bank of the Philippines, Inc., en un mensaje por Viber.

“Una emisión de RTB probablemente se beneficiaría de tasas de interés internas a la baja, de la amplia liquidez del sistema y de la fuerte demanda de inversionistas minoristas que buscan rendimientos relativamente seguros y predecibles”, añadió.

El Sr. Asuncion señaló que la preferencia de los inversionistas se ha inclinado hacia plazos más cortos en medio de la incertidumbre sobre las tasas de interés y la inflación, lo que sugiere que un RTB de tres a cinco años podría atraer una fuerte demanda y ayudar al gobierno a gestionar sus necesidades de financiamiento con eficiencia.

Jonathan L. Ravelas, asesor principal de Reyes Tacandong & Co., dijo en un mensaje por Viber que el plazo de cinco años podría ser el punto óptimo, aunque advirtió que “el clima geopolítico podría cambiar en cualquier momento”.

El Sr. Asuncion añadió que el sentimiento del mercado seguirá guiándose por la volatilidad del mercado, la evolución de la inflación, las expectativas de política y los movimientos de las tasas de interés globales.

“Se espera que el gobierno siga actuando con oportunismo y lance la emisión cuando las condiciones de financiamiento sean las más favorables”, agregó.

Mientras tanto, un operador de mercado señaló en un mensaje de texto que el gobierno podría emitir el RTB en septiembre, mes en el que hay varios vencimientos programados.

Sobre la emisión prevista para el próximo año, la Sra. Almanza dijo que el gobierno sigue abierto a emisiones globales de deuda según las condiciones del mercado.

“Por supuesto, estamos mirando otras monedas, pero dependiendo del mercado y de las condiciones, puede ser euro, yen o el habitual dólar estadounidense”, dijo a los periodistas.

La Sra. Almanza señaló que el gobierno tiene US$5.000 millones en bonos gubernamentales elegibles que pueden incluirse en el Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) de JPMorgan Chase & Co.

La inclusión en índices de referencia ampliamente seguidos, como el GBI-EM, es importante para los gobiernos emisores, porque los fondos que toman estos índices como referencia suelen mantener en cartera los bonos de los mercados incluidos, lo que amplía la base de inversionistas extranjeros de la deuda en moneda local.

Filipinas tiene previsto ingresar al GBI-EM el 29 de enero de 2027. El índice incluirá bonos gubernamentales denominados en pesos filipinos emitidos desde 2023, con plazos de hasta 20 años.