El peso filipino podría registrar una recuperación modesta hacia finales de 2026 antes de depreciarse nuevamente y superar el nivel de P64 por dólar en el cuarto trimestre de 2027, una trayectoria que lo mantendría como el peor desempeño entre las monedas asiáticas, según el banco DBS Bank Ltd., con sede en Singapur. La proyección trasciende la tasa de cambio en sí misma: la trayectoria de la moneda impacta directamente en las necesidades de financiamiento externo del país y en el esfuerzo del Bangko Sentral ng Pilipinas por mantener la inflación cerca de su meta del 3%.

En su informe trimestral de divisas (FX) para el cuarto trimestre, DBS proyecta que la moneda local se fortalecerá de nuevo a P61.50 frente al dólar estadounidense en los tres meses hasta diciembre. Sin embargo, el banco singapurense espera que el peso se debilite de nuevo el próximo año, alcanzando P62.10 por dólar en el primer trimestre y P62.80 en el segundo. Para el tercer trimestre, la moneda podría superar el nivel de P63 por dólar con un promedio de P63.40, antes de caer al rango de P64 en el cuarto trimestre de 2027.

"El PHP (peso filipino) probablemente seguirá siendo una moneda rezagada en (el cuarto trimestre de 2026), aunque su depreciación muestra señales de desaceleración", dijeron el miércoles el estratega principal de FX de DBS, Philip Wee, y el estratega de FX y Crédito, Chang Wei Liang.

El peor desempeño regional desde finales de febrero

Según el informe de DBS, el peso ha sufrido la mayor depreciación frente al dólar entre las monedas asiáticas desde que estalló la guerra de Medio Oriente a finales de febrero, con una caída de 7.8% del 27 de febrero al 29 de septiembre. Esa caída fue más pronunciada que las pérdidas del baht tailandés (7.5%), la rupia indonesia (6.7%), la rupia india (5.3%), el ringgit malayo (4.6%), el nuevo dólar taiwanés (2.1%), el dólar de Singapur (1.1%), el yen japonés (0.9%) y el dólar de Hong Kong (0.3%).

El won surcoreano, por su parte, emergió como la moneda asiática más fuerte desde el inicio del conflicto, con una ganancia de 6% frente al dólar, seguido del yuan chino (2.4%) y el dong vietnamita (0.3%).

Solo en el tercer trimestre, el peso también fue el que más se debilitó, con una caída de 2% frente al dólar. Le siguieron la rupia india (-1.4%), el baht tailandés (-1.1%), la rupia indonesia (-0.5%) y el nuevo dólar taiwanés (-0.2%).

El peso alcanzó un cierre récord a la baja de P62.86 el 14 de septiembre y tocó un mínimo intradía récord de P62.925 el 15 de septiembre. Al cierre de septiembre, la moneda había caído P3.85, o 6.15%, desde su cierre de P58.79 del 29 de diciembre de 2025, según datos de la Asociación de Baneros de Filipinas. El rango proyectado de P64 por DBS para finales de 2027 llevaría a la moneda incluso más allá de esos mínimos récord.

Precios del petróleo y un brecha externa creciente

Los señores Wee y Chang señalaron que los precios mundiales del petróleo siguen presionando a la moneda local, superando las ganancias provenientes de los flujos de remesas y los ingresos por servicios.

"El crecimiento en Filipinas se ha debilitado sin aliviar las necesidades de financiamiento externo del país, ya que el petróleo caro mantiene elevada la factura de importaciones", dijeron. "Las remesas y los ingresos por servicios brindan apoyo, pero no pueden compensar completamente el déficit comercial".

El déficit de cuenta corriente de Filipinas se amplió a $8.968 mil millones, o -7.3% del producto interno bruto, en el segundo trimestre, según los datos más recientes del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). El déficit comercial de bienes del país se amplió 12.3% hasta $4.94 mil millones en junio, inflando el déficit del primer semestre 25.85% hasta $30.81 mil millones. Esa brecha creciente es el núcleo del argumento de DBS: los dólares siguen ingresando mediante las remesas y los servicios, pero no en volumen suficiente para cubrir las necesidades de financiamiento externo del país.

El endurecimiento de la Fed contrarresta las alzas de tasas del BSP

Los analistas de DBS también señalaron que el giro de la Reserva Federal de EE.UU. hacia una postura de política monetaria restrictiva podría haber atenuado el impulso cambiario que normalmente se esperaría de los recientes aumentos de tasas del BSP.

"(El) Bangko Sentral ng Pilipinas ha subido las tasas, pero el consumo débil y la inversión limitan un mayor endurecimiento, al tiempo que una nueva alza de la Fed erosiona la ventaja de rendimiento del PHP", dijeron los señores Wee y Chang.

El BSP inició su ciclo de endurecimiento en abril y ejecutó en agosto su tercera alza consecutiva de 25 puntos base (pb), llevando la tasa de política a un máximo de más de un año del 5%. La Fed, tras mantenerse al margen durante cinco reuniones consecutivas, subió sus tasas de referencia en septiembre por primera vez en tres años, en 25 pb, hasta el rango de 3.75%-4%.

Los mercados anticipan un mayor endurecimiento de ambos bancos centrales este año, con el gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., buscando acercar la inflación a la meta del banco del 3%, y el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reconociendo la necesidad de alzas de tasas mientras Estados Unidos sigue lidiando con una inflación persistente. Dado que la ventaja de rendimiento que cita DBS depende de los próximos movimientos de ambos bancos centrales, sus decisiones de política restantes este año son los puntos de control más cercanos para la trayectoria de la moneda.

"Las reservas adecuadas y el apoyo de política favorecen la estabilidad en niveles más débiles, pero una recuperación sostenida requiere petróleo más barato, mayores entradas de capital y una mejor confianza doméstica", dijeron los analistas de DBS.

Recuperación mediante una depreciación más lenta

Según los señores Wee y Chang, la recuperación del peso es más probable que provenga de un ritmo más lento de depreciación que de una apreciación fuerte.

"No necesitan volverse más fuertes para tener un mejor desempeño; solo necesitan que el ritmo de depreciación se desacelere", dijeron.

El banco central ha dicho que suele mantener una intervención mínima en mercado cambiario para evitar agotar sus reservas de dólares, especialmente dado que el billete verde también ha presionado a otras monedas. Según el señor Remolona, el BSP no interviene para defender una tasa de cambio específica, sino para suavizar las oscilaciones bruscas e inflacionarias de la moneda local, un enfoque que deja que el mercado, y no un nivel defendido, determine dónde se cotiza el peso.

Perspectiva a largo plazo

Para 2028, DBS dijo que el peso podría volver a P63 y fortalecerse aún más hasta P62 en 2029 y P61 en 2030. Por su parte, el Comité de Coordinación del Presupuesto de Desarrollo (DBCC) espera que el peso se mantenga entre P60 y P62 frente al dólar hasta 2030.

Sin embargo, el DBCC está programado para reunirse en noviembre y revisar los objetivos macroeconómicos de la administración, según su presidente, el Departamento de Presupuesto y Gestión, una revisión que reexaminará los supuestos detrás de ese rango de P60 a P62.