Los rendimientos de los valores del gobierno filipino (GS) cerraron mayormente a la baja la semana pasada, ya que los precios volátiles del petróleo y una pausa de tono restrictivo de la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvieron a los participantes del mercado en una postura defensiva. Los rendimientos de los GS sirven como tasas de referencia para el endeudamiento del gobierno filipino e influyen en los costos de financiamiento en toda la economía.

Los rendimientos de la deuda, que se mueven en sentido inverso a los precios, cayeron en promedio 2.33 puntos básicos (pbs) semana contra semana, según las PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates al 31 de julio, publicadas en el sitio web del Philippine Dealing System.

En el tramo corto de la curva, las tasas de las letras del Tesoro (T-bills) a 91 y 364 días bajaron 3.63 pbs a 5.0265% y 2.09 pbs a 5.9487%, respectivamente. La del plazo a 182 días, sin embargo, subió 4.47 pbs semana contra semana hasta 5.5261%.

Todos los plazos del tramo intermedio bajaron. Las tasas de los bonos del Tesoro (T-bonds) a dos, tres, cuatro, cinco y siete años retrocedieron 2.19 pbs a 6.7015%, 2.26 pbs a 7.0125%, 5.51 pbs a 7.2088%, 7.56 pbs a 7.3259% y 11.16 pbs a 7.433%, respectivamente.

En el tramo largo, el rendimiento del bono a 10 años cayó 17.51 pbs semana contra semana hasta 7.4299%. En cambio, las notas a 20 y 25 años subieron 10.6 pbs a 7.5414% y 11.21 pbs a 7.5436%, respectivamente.

El volumen negociado de GS alcanzó P28.46 millones el viernes, por encima de P22.93 millones de la semana anterior.

A comienzos de la semana pasada se produjo una venta generalizada, ya que el aumento de los precios globales del petróleo —impulsado por el conflicto en Medio Oriente— elevó los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, dijo un operador de bonos en una entrevista telefónica. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense actúan como tasa de referencia global, y sus movimientos tienden a trasladarse a los mercados de deuda de economías emergentes como Filipinas, donde los inversionistas exigen primas más altas cuando suben las tasas en Estados Unidos.

"Las tensiones renovadas en Medio Oriente siguen pareciéndose a un combate de boxeo prolongado —cada periodo de calma parece marcar solo el final de un asalto antes de que comience otra ronda de incertidumbre geopolítica. Mientras ambas partes continúan intercambiando golpes, los mercados financieros globales siguen siendo susceptibles a olas recurrentes de volatilidad", dijo Melani C. Pisiao, jefa del Treasury Trading Department de Bank of Makati (A Savings Bank), Inc., en un mensaje de Viber.

"Los rendimientos de los GS siguen reflejando este entorno cauteloso. El segmento de cuatro a cinco años se ha mantenido en general dentro de un rango de 7.1% a 7.3%, mientras que el referente a 10 años ha cotizado dentro del rango de 7.4% a 7.76%, lo que subraya la renuencia de los inversionistas a asumir duración en medio de la incertidumbre persistente."

Dijo que el aumento de los precios del petróleo puso a los operadores a la defensiva.

"El crudo volvió brevemente al nivel de $100 por barril la semana pasada antes de retroceder por debajo de $90, lo que resalta las preocupaciones continuas sobre posibles interrupciones del suministro y presiones inflacionarias. La volatilidad resultante ha reforzado el sentimiento de aversión al riesgo entre los inversionistas, aunque algunos participantes ven esto como una oportunidad para tomar rendimientos más altos con fines de ganancia comercial."

Los precios del petróleo subieron el viernes después de que Irán dijo que había detenido dos embarcaciones que intentaban salir del estrecho de Ormuz, lo que subraya las preocupaciones sobre el suministro mundial de energía tras un ataque con drones a buques en un puerto egipcio del Mediterráneo la semana pasada, informó Reuters. El estrecho de Ormuz es uno de los puntos de estrangulamiento más críticos para el tránsito mundial de petróleo, por el que normalmente pasa aproximadamente una quinta parte del consumo global de crudo.

Irán ha bloqueado la mayor parte del transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz desde el inicio del conflicto, que ya cumple cinco meses, mientras que sus aliados hutíes en Yemen comenzaron este mes a amenazar Bab el-Mandeb, el estrecho en el extremo opuesto del mar Rojo respecto al canal de Suez y otra ruta clave de exportación para el crudo saudí.

Los precios del petróleo subieron más de 1% el viernes, y los operadores citaron los informes iraníes, que siguieron a un reporte similar a comienzos de la semana que no fue corroborado. Los futuros de referencia del crudo Brent iban camino a subir 23% en julio, y los economistas y analistas consultados por Reuters esperan que los precios aumenten aún más este año.

No hubo reportes de nuevos ataques estadounidenses contra Irán durante la noche entre jueves y viernes, tras una fuerte escalada a principios de la semana en su guerra contra Irán, con ataques conjuntos de Estados Unidos y Arabia Saudita contra fuerzas aliadas de Irán en Irak.

El presidente de Estados Unidos, Donald J. Trump, dijo la noche del sábado que pospondría un nuevo ataque contra Irán siempre que se pudiera alcanzar rápidamente un acuerdo para frenar las ambiciones nucleares de Irán y reabrir el estrecho de Ormuz.

Mientras tanto, ambos analistas dijeron que la pausa "restrictiva" de la Fed a mitad de semana también afectó los movimientos de los rendimientos domésticos.

Los datos económicos de Estados Unidos mejores de lo esperado también impulsaron un repunte en los bonos del Tesoro estadounidense, generando un renovado interés de compra por parte de inversionistas extranjeros, agregó el operador de bonos.

El viernes, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense de mayor vencimiento alcanzaron nuevos máximos de varios años después de que varios funcionarios de la Reserva Federal argumentaran que se necesitan más aumentos de tasas de interés para combatir la inflación, informó Reuters.

Tres responsables de política monetaria de la Fed que habían disentido a favor de un alza de tasas en la reunión de la semana pasada expusieron públicamente el viernes su postura a favor de tasas más altas. La Fed dejó las tasas sin cambios —un resultado ampliamente esperado y alineado con los precios de mercado, que habían descontado aproximadamente una probabilidad de uno en tres de una subida.

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, dijo el viernes que, sin "acciones modestas en el corto plazo", el banco central estadounidense no podrá encaminar la inflación de nuevo hacia su objetivo de 2%, dado un mercado laboral sólido que se está fortaleciendo y los riesgos al alza sobre las presiones de precios. Sus comentarios coincidieron con observaciones similares de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, y del presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari.

El rendimiento del bono de referencia estadounidense a 10 años subió 6.35 puntos básicos hasta 4.727%, su nivel más alto desde enero de 2025.

El rendimiento del bono a 30 años aumentó 5.14 puntos básicos hasta 5.2584%, el más alto desde mediados de 2007.

Los operadores ahora descuentan una probabilidad de 69% de un alza de tasas en la reunión de septiembre de la Fed.

En el ámbito local, las propuestas de alivio fiscal también afectaron el sentimiento del mercado debido a su posible impacto inflacionario y fiscal.

El secretario de Finanzas, Frederick D. Go, dijo el miércoles que elevar el umbral anual de exención del impuesto sobre la renta a P350,000 desde P250,000 reduciría los ingresos en alrededor de P60 mil millones al año, mientras que eximir a las pequeñas empresas del impuesto mínimo sobre la renta corporativa costaría otros P6 mil millones.

Para esta semana, la Sra. Pisiao dijo que los acontecimientos en Medio Oriente y su impacto en los costos de energía seguirán impulsando los movimientos de los rendimientos de los GS.

El operador de bonos señaló que el mercado también seguirá la subasta de T-bonds de esta semana, especialmente ante las noticias sobre posibles cambios en el mecanismo de fijación de precios de los bonos del gobierno para alinearlo con estándares globales, ya que JPMorgan Chase \u0026 Co. tiene previsto agregar la deuda en moneda local de Filipinas a su índice de bonos de mercados emergentes a comienzos del próximo año. La inclusión en índices de bonos importantes suele atraer flujos pasivos de fondos a medida que las carteras que siguen índices ajustan sus asignaciones, ampliando la base de inversionistas para la deuda filipina.

El martes, el Tesoro subastará P30 mil millones en bonos reemitidos a 20 años con una vida remanente de cuatro años y 11 meses.

— Pierce Oel A. Montalvo con Reuters