Los rendimientos de los valores gubernamentales (GS) que se ofrecerán esta semana podrían terminar mixtos en medio de un mayor volumen de subastas, ya que la Oficina del Tesoro (BTr) se prepara para vender nuevamente pagarés de gestión de efectivo y Estados Unidos se mueve para respaldar los bonos a largo plazo, lo que ayuda a moderar el alza de los rendimientos.

El lunes, la BTr subastará hasta P80 mil millones en valores de corto plazo.

Del total, P20 mil millones corresponderán a pagarés de gestión de efectivo (CMB) a 35 días. El Tesoro vendió CMB por última vez el 20 de julio.

También ofrecerá hasta P60 mil millones en letras del Tesoro (T-bills), con las que el gobierno busca recaudar entre P20 mil y P25 mil millones con papeles a 91 días, entre P15 mil y P20 mil millones con valores a 182 días, y entre P7 mil y P15 mil millones con deuda a 364 días.

El martes, el gobierno tiene como objetivo tomar prestados P30 mil millones mediante bonos del Tesoro (T-bonds) reemitidos a siete años, con una vida restante de tres años y un mes.

Los rendimientos de la deuda podrían ser mixtos o ligeramente más bajos, en línea con los movimientos del mercado secundario, después de que el Tesoro de EE. UU. anunciara que aumentará las recompras de bonos gubernamentales estadounidenses a largo plazo para ayudar a reducir los rendimientos tras un desplome global, según el economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, en un mensaje de Viber.

Ricafort señaló que esto podría ayudar a reducir los costos de endeudamiento en todo el mundo, incluidos los mercados que suelen tomar señal de los movimientos de las tasas de EE. UU.

“El mercado de valores gubernamentales (GS) operó 3 puntos básicos (pbs) más abajo, siguiendo los movimientos del Tesoro de EE. UU., después de que el secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, anunciara un aumento sorpresivo en las recompras de bonos a largo plazo. No obstante, los participantes aprovecharon la oportunidad para aligerar posiciones”, dijo un operador en un correo electrónico. “La acción de los precios fue generalmente en ambas direcciones, pero las ofertas fueron notablemente abundantes.”

El operador indicó que los bonos reemitidos que se venderán esta semana podrían atraer una buena demanda y obtener tasas de entre 6.775% y 6.8%.

En el mercado secundario del jueves, los rendimientos de los plazos de 35 y 91 días subieron 3.56 pbs y 5.39 pbs respecto a la semana anterior, hasta 4.7644% y 5.0025%, según las tasas de referencia del PHP Bloomberg Valuation Service publicadas en el sitio web del Philippine Dealing System.

Mientras tanto, las letras del Tesoro a 182 y 364 días retrocedieron 1.73 pbs y 5.78 pbs, hasta cerrar en 5.3212% y 5.6593%.

El bono a siete años aumentó 3.84 pbs, hasta 7.2124%, mientras que el plazo de tres años, el más cercano a la vida restante de la serie de bonos que se ofrecerá el martes, subió levemente 1.23 pbs, hasta 6.6877%.

Ricafort añadió que las preocupaciones por la inflación también podrían influir en los movimientos de los rendimientos mientras continúa la guerra en Medio Oriente, mientras que los operadores también están atentos a la decisión de política del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de esta semana y a su guía para los próximos meses.

El gobierno ofreció por última vez pagarés de gestión de efectivo a 35 días el 20 de julio, cuando captó P20 mil millones según lo previsto a una tasa promedio de 4.816%. El Tesoro reanudó la emisión de CMB en junio por primera vez desde la pandemia para gestionar las necesidades de liquidez de corto plazo en medio de tasas de interés elevadas.

Mientras tanto, la semana pasada la BTr captó P54.8 mil millones con las letras del Tesoro que subastó, por encima de los P46 mil millones en oferta, ya que las posturas totales alcanzaron P167.016 mil millones. El gobierno duplicó su aceptación de ofertas no competitivas para los plazos de seis meses y un año, a P12 mil millones y P5.6 mil millones, respectivamente.

El Tesoro tomó prestados P24 mil millones según lo previsto mediante las letras a 91 días, ya que las posturas para ese plazo alcanzaron P42.7 mil millones. El papel de tres meses obtuvo una tasa promedio de 5.008%, 1.3 pbs más alta que la semana anterior. Las posturas aceptadas tuvieron rendimientos de entre 4.9% y 5.026%.

En cuanto a la deuda a 182 días, el gobierno captó P21 mil millones, por encima del plan de P15 mil millones, ya que las posturas llegaron a P84.09 mil millones. El rendimiento promedio de la letra a seis meses fue de 5.442%, 10.3 pbs menos que en la subasta anterior. Las posturas adjudicadas tuvieron tasas de entre 5.4% y 5.463%.

Finalmente, la BTr vendió P9.8 mil millones en valores a 364 días, por encima del programa de P7 mil millones, ya que la demanda por ese plazo totalizó P40.226 mil millones. El papel a un año obtuvo una tasa promedio de 5.613%, 1.8 pbs menos respecto a la semana anterior. Los rendimientos aceptados oscilaron entre 5.595% y 5.633%.

Los bonos del Tesoro reemitidos a siete años que se ofrecerán el martes fueron subastados por última vez el 28 de julio, cuando el gobierno captó un total de P40 mil millones: P30 mil millones mediante la subasta regular y P10 mil millones a través de una colocación por ventanilla adicional (tap facility). Los papeles obtuvieron un rendimiento promedio de 7.217%, por encima de la tasa de cupón de 7%.

El Tesoro planea captar P330 mil millones del mercado interno este mes, compuestos por P200 mil millones en letras del Tesoro y P130 mil millones en bonos del Tesoro.

El gobierno recurre a fuentes locales y externas para ayudar a financiar su déficit presupuestario, que este año tiene un tope de P1.659 billones o 5.4% del producto interno bruto. — Aaron Michael C. Sy