Por Justine Irish D. Tabile, Reportera Principal

La deuda pendiente del Gobierno Nacional de Filipinas (NG, por sus siglas en inglés) subió a un nuevo máximo de P19,39 billones a fines de julio, impulsada por mayores préstamos internos y externos, así como por la revaluación de las obligaciones denominadas en moneda extranjera, según la Oficina del Tesoro (BTr).

Los últimos datos del Tesoro mostraron que la deuda del NG aumentó un 1,7%, hasta P19,39 billones a fines de julio, desde P19,07 billones a fines de junio.

"El aumento se debió principalmente a la utilización neta de deuda interna y externa, así como a la revaluación de las obligaciones denominadas en moneda extranjera tras los movimientos del peso frente al dólar estadounidense y otras divisas", señaló el Tesoro.

En términos interanuales, la deuda pendiente creció un 10,39% desde P17,56 billones a fines de julio de 2025, mientras que se incrementó un 9,5% desde P17,71 billones a fines de 2025.

El stock de deuda a fines de julio ya representa el 98,09% del nivel revisado de P19,766 billones proyectado para fines de 2026 conforme al Presupuesto de Gastos y Fuentes de Financiamiento.

La deuda del NG se refiere al monto total adeudado por el gobierno filipino a acreedores como instituciones financieras internacionales, países socios de desarrollo, bancos, tenedores de bonos globales y otros inversionistas. El aumento de los niveles de deuda trasciende las cuentas del gobierno, porque los pagos por servicio de la deuda compiten con el gasto social y de infraestructura en el presupuesto anual, y el valor del peso frente al dólar afecta directamente cuánto cuestan los préstamos externos cuando se reembolsan en moneda local.

"El NG continúa implementando una mezcla de endeudamiento que favorece las fuentes internas para reducir la exposición a riesgos cambiarios y respaldar un perfil de deuda más estable", afirmó el Tesoro.

La mayor parte del stock total de deuda, un 67,61%, provenía de fuentes internas, mientras que el 32,39% restante correspondía a préstamos externos.

La deuda interna, compuesta casi en su totalidad por valores gubernamentales, aumentó un 2,11%, hasta P13,11 billones a fines de julio, desde P12,84 billones a fines de junio.

"El aumento se atribuyó principalmente a la emisión neta de valores gubernamentales por P271,22 mil millones, y el movimiento restante se debió a la leve revaluación al alza de los Bonos en Dólares Onshore (ODB)", indicó la BTr.

En términos interanuales, la deuda interna subió un 8,26% desde P12,11 billones.

Mientras tanto, la deuda externa aumentó ligeramente, un 0,84%, hasta P6,28 billones a fines de julio, desde P6,23 billones a fines de junio.

"Esto se debió principalmente a la utilización neta de préstamos externos por P17,1 mil millones, complementada por el mayor valor en pesos de las obligaciones denominadas en moneda extranjera tras la depreciación del peso frente al dólar estadounidense y a terceras monedas", explicó la BTr.

En términos interanuales, la deuda externa se disparó un 15,12% desde P5,46 billones.

La deuda externa estaba compuesta por P3,19 billones en bonos globales y P3,09 billones en préstamos.

"La última posición de deuda del NG pone de relieve la frágil, pero todavía manejable, situación fiscal del país", comentó por correo electrónico Marco Antonio C. Agonia, economista de la Universidad de Asia y el Pacífico.

"Este nivel récord de deuda refleja en gran medida dos temas recientes de gasto: el reembolso de obligaciones de la era pandémica y la necesidad del NG de estimular la economía", añadió.

El espacio fiscal del país se está reduciendo, ya que un crecimiento más lento, una menor recaudación tributaria y una inversión débil coinciden con una mayor necesidad de gasto público, señaló Agonia. Aunque todavía hay margen para un gasto que acelere el crecimiento, la mayor preocupación es la calidad y el impacto de esos gastos.

"Priorizar un gasto transformador y de alto impacto desbloquea multiplicadores fiscales mayores que pueden situar a la economía en una mejor posición para gestionar sus necesidades de financiamiento", señaló Agonia.

Indicó que la reciente confirmación de calificaciones de grado de inversión por parte de algunas agencias calificadoras demuestra que todavía existe espacio fiscal y que las perspectivas de crecimiento podrían mantenerse en los próximos años. Japan Credit Rating Agency, Ltd. y Rating and Investment Information, Inc. confirmaron recientemente la calificación "A-" de Filipinas con una perspectiva "estable", mientras que Moody's Ratings ratificó la calificación de grado de inversión "Baa2" del país y mantuvo su perspectiva "estable". Estas calificaciones crediticias influyen en las tasas de interés que paga el gobierno cuando se endeuda, lo que las convierte en una señal clave de cómo los inversores perciben la sostenibilidad de la trayectoria de la deuda.

Agonia señaló que los recientes aumentos de la deuda impulsados por la revaluación cambiaria y la volatilidad de las tasas de interés globales podrían incentivar al gobierno a inclinarse hacia una mayor proporción de financiamiento interno frente a las fuentes externas. Sin embargo, afirmó que los riesgos de refinanciamiento de la deuda denominada en moneda extranjera siguen elevados, "con un tipo de cambio peso-dólar débil que encarece la deuda externa en términos de pesos, mientras los rendimientos de las economías avanzadas suben por preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal".

"Suponiendo que los riesgos de inflación impulsados por el petróleo y los vientos en contra macroeconómicos se disipen el próximo año, las primas de riesgo de las tasas internas podrían estrecharse y permitir al NG renovar su deuda en mejores condiciones para promover la sostenibilidad fiscal", añadió.

Las obligaciones garantizadas del NG aumentaron ligeramente, un 0,35%, hasta P306,13 mil millones a fines de julio, desde P305,07 mil millones a fines de junio.

"El aumento intermensual se debió principalmente a la revaluación por P1,47 mil millones de las garantías externas, parcialmente compensado por reembolsos netos de P260 millones en garantías externas y de P150 millones en garantías internas", explicó la BTr.

En términos interanuales, las obligaciones garantizadas cayeron un 13,27% desde P352,97 mil millones. Con el stock de deuda a fines de julio ya cercano a la meta de 2026 para todo el año, los informes mensuales del Tesoro y las próximas acciones de calificación serán puntos a seguir en busca de señales sobre cómo evolucionan el programa de endeudamiento y la posición fiscal.