La economía filipina probablemente creció a un ritmo interanual más lento en el tercer trimestre, lastrada por la inflación elevada, el débil consumo de los hogares y una inversión pausada, según los economistas.

Una encuesta de BusinessWorld a 16 economistas y analistas arrojó una estimación mediana de crecimiento del producto interno bruto (PIB) de 2.7% para el período de julio a septiembre. De materializarse, el resultado representaría una desaceleración respecto a la expansión de 3.9% registrada en el tercer trimestre de 2025, aunque significaría una recuperación moderada frente al 2.3% del segundo trimestre de este año.

A ese ritmo, el crecimiento promedio del PIB en los primeros nueve meses alcanzaría 2.6%, por debajo de la meta gubernamental de 3.5% a 4.5% para todo el año.

La Autoridad de Estadística de Filipinas (PSA) está programada para publicar los datos del PIB del tercer trimestre el lunes 9 de noviembre.

"El crecimiento debería estar respaldado por el gasto público, la actividad estacional y una recuperación gradual del consumo. Sin embargo, la inflación elevada y los costos de financiamiento probablemente restrinjan el gasto de los hogares, mientras que la débil inversión sigue siendo un lastre clave", dijo en un correo electrónico el economista de Maybank, Azril Rosli.

La inflación se aceleró a 7.2% en septiembre desde 6.1% en agosto, en medio de precios persistentemente altos de combustibles y alimentos, lo que llevó el promedio a 5.4% en los primeros nueve meses y a 6.5% en el tercer trimestre.

El jefe de investigación y economista jefe de Security Bank, Angelo B. Taningco, dijo que una posible sorpresa a la baja del PIB del tercer trimestre podría derivarse de un crecimiento modesto del consumo de los hogares en medio de presiones inflacionarias persistentes.

"La formación de capital vuelve a ser anémica por la falta de actividad de construcción pública, dada la sentimiento deteriorado de las empresas privadas y en obras públicas", afirmó, y agregó que el gasto gubernamental puede haberse moderado debido al mal clima.

El señor Taningco señaló que el déficit comercial también se amplió "a pesar de un mejor desempeño exportador, ya que los costos de importación se volvieron más onerosos debido a los precios elevados del petróleo y la depreciación del peso".

La economista jefe de China Banking Corp. (Chinabank), Domini S. Velasquez, dijo que la demanda interna probablemente se mantuvo débil, aunque efectos base favorables pueden haber apoyado una mejora modesta del crecimiento en el tercer trimestre frente al segundo.

"Sin embargo, se espera que la recuperación siga siendo modesta ante la débil demanda interna", dijo en un correo electrónico.

La señora Velasquez indicó que se espera que el consumo de los hogares, que representa alrededor del 70% del PIB, se desacelere desde su crecimiento de 2.8% en el segundo trimestre "en medio de inflación elevada, débil confianza del consumidor, condiciones blandas del mercado laboral y un crecimiento moderado de las remesas".

El economista de la Universidad de Asia y el Pacífico, Marco Antonio C. Agonia, dijo que el conflicto de Medio Oriente siguió amortiguando la actividad económica a través de precios elevados y una incertidumbre acrecentada.

"Los vientos macroeconómicos en contra derivados de la guerra de Medio Oriente, en forma de presiones de precios elevadas y una incertidumbre significativa, siguen pesando sobre las perspectivas de crecimiento, manteniendo el gasto de los hogares y la formación de capital notablemente deprimidos", dijo en un correo electrónico.

El señor Agonia añadió que una contracción más lenta del gasto gubernamental, en particular las erogaciones de infraestructura, puede haber proporcionado una mejora marginal respecto al segundo trimestre.

Débil Gasto Público

Los economistas dijeron que el débil gasto en infraestructura pública y la moderada inversión privada probablemente siguieron siendo los principales lastres del crecimiento del tercer trimestre.

El economista asistente de Oxford Economics, Jun Hao Ng, dijo que un escrutinio más estricto y los retrasos en la ejecución siguieron pesando sobre el gasto en infraestructura pública.

"Mayores retrasos en la ejecución, en particular si el gasto se empuja a 2027, podrían debilitar el crecimiento este año", dijo el señor Ng en un correo electrónico.

Las erogaciones de infraestructura y otros gastos de capital en los primeros ocho meses totalizaron 522 mil millones de pesos, una caída de 34.6% respecto a los 798.4 mil millones de pesos del mismo período del año anterior. Ese monto equivalió a apenas 56.04% de los 931.54 mil millones de pesos programados para infraestructura y otros gastos de capital para todo el año.

"Por el contrario, la sustancial cantidad de presupuesto no gastado y los esfuerzos del gobierno por acelerar la ejecución de proyectos podrían generar un repunte de la inversión pública en el cuarto trimestre mayor a lo esperado", agregó el señor Ng, y señaló que el desembolso total sigue siendo poco probable, con parte de la recuperación de la inversión pública extendiéndose probablemente hasta 2027.

La señora Velasquez, de Chinabank, dijo que el gasto en infraestructura pública del tercer trimestre puede registrar otra contracción, tras la caída de 26% del año pasado.

"Es probable que la construcción privada se mantenga plana o se contraiga ante la disminución de los permisos de construcción y los elevados costos de financiamiento. Esperamos un regreso significativo al estímulo fiscal liderado por infraestructura solo el próximo año", dijo.

La economista de la Universidad De La Salle, Marites M. Tiongco, dijo que una mejora modesta del PIB del tercer trimestre respecto al segundo no necesariamente señalaría una recuperación económica sostenible.

"Incluso si el PIB del tercer trimestre mejora, una expansión impulsada principalmente por el consumo y los servicios, sin una recuperación de la inversión fija, la construcción y la productividad industrial, representaría una estabilización cíclica en lugar de una transformación estructural", afirmó.

Aspectos Positivos

La economista principal de S&P Global Market Intelligence, Harumi Taguchi, dijo que el consumo privado probablemente siguió siendo el principal motor de crecimiento durante el trimestre, aunque moderado.

"Se espera que la ejecución presupuestaria acelere el gasto en infraestructura, aliviando la contracción de la inversión fija, aunque se espera que la inversión fija siga siendo un lastre importante para el crecimiento durante el trimestre", dijo en un correo electrónico.

El economista jefe del Union Bank of the Philippines, Ruben Carlo O. Asuncion, dijo que el aumento del gasto gubernamental, en particular en subsidios y protección social, brindó apoyo a la actividad económica.

"Sin embargo, esto probablemente fue compensado por el débil consumo de los hogares en medio de inflación elevada y condiciones laborales más blandas, inversión moderada, gasto empresarial cauteloso y altos costos de financiamiento", dijo en un correo electrónico.

"Las interrupciones relacionadas con el clima y la debilidad del peso también pesaron sobre el poder adquisitivo y la demanda interna", añadió.

Los economistas dijeron que las exportaciones probablemente brindaron cierto apoyo al crecimiento económico del tercer trimestre, en medio de la fuerte demanda global de productos relacionados con la inteligencia artificial (IA).

"El sector externo sigue siendo un punto brillante, respaldado por las exportaciones de semiconductores en medio del ciclo alcista global de la IA", dijo la señora Velasquez.

El economista jefe para Asia emergente de Pantheon Macroeconomics, Miguel Chanco, coincidió en que las exportaciones son el principal punto brillante, y dijo que "finalmente se están beneficiando de manera más consistente del auge de los semiconductores impulsado por la IA".

Sin embargo, el señor Chanco señaló que las exportaciones representan una participación relativamente pequeña del PIB filipino en comparación con sus pares regionales, lo que limita su contribución al crecimiento económico general.

"El auge de los chips es un viento de cola potencial, pero las exportaciones representan una participación tan pequeña del PIB (en relación con los pares de Filipinas) que se necesitaría un crecimiento exportador mucho más fuerte para que esto tenga un impacto significativo en el crecimiento del PIB global", dijo.

Las exportaciones de mercancías de Filipinas crecieron 17.2% interanual hasta 73.95 mil millones de dólares en los primeros nueve meses, mientras que las exportaciones de productos electrónicos aumentaron 31.8% hasta 44.06 mil millones de dólares, según datos de la PSA.