El gobierno filipino adjudicó solo parcialmente las letras del Tesoro (T-bills) que ofreció el lunes, ya que los inversores exigieron rendimientos más altos ante temores de que la inflación se mantenga elevada en el corto plazo, con el conflicto en Medio Oriente aún sin resolverse.

La Oficina del Tesoro (BTr) recaudó apenas P38.69 mil millones en las T-bills, por debajo de la oferta de P45 mil millones, aunque las posturas totales alcanzaron P60.032 mil millones. La demanda fue más débil que los P65.102 mil millones en posturas registrados la semana anterior por el mismo monto puesto en subasta.

El Tesoro describió los resultados como mixtos, señalando que optó por adjudicaciones parciales en las T-bills de 91 y 182 días para limitar el alza de los rendimientos. Las adjudicaciones parciales son una herramienta habitual del BTr cuando considera que los rendimientos ofertados son demasiado altos, tomando prestado menos de lo previsto en lugar de pagar tasas más elevadas.

Para las T-bills de 91 días, el gobierno tomó prestado solo P14.765 mil millones frente a una oferta de P20 mil millones, con posturas por ese plazo de P18.234 mil millones. El papel de tres meses obtuvo una tasa promedio de 5.214%, un alza de 7.6 puntos básicos (bps) frente a 5.138% de la semana anterior. Las posturas aceptadas tuvieron rendimientos de entre 5.15% y 5.298%.

En los papeles de 182 días, el gobierno recaudó apenas P13.925 mil millones, por debajo del plan de P15 mil millones, pese a posturas de P25.033 mil millones. El rendimiento promedio de la T-bill de seis meses se situó en 5.622%, un aumento de 10.5 bps desde 5.517% previamente. Las tasas adjudicadas oscilaron entre 5.52% y 5.75%.

Mientras tanto, el BTr vendió completamente su meta de P10 mil millones en valores de 364 días, con una demanda total de P16.765 mil millones por ese plazo. El papel de un año obtuvo una tasa promedio de 5.807%, con un alza de 9 bps frente a 5.717% una semana antes. Los rendimientos aceptados oscilaron entre 5.748% y 5.865%.

Antes de la subasta del lunes, las T-bills de 91, 182 y 364 días cotizaban en 5.1144%, 5.4803% y 5.7424%, respectivamente, en el mercado secundario, según datos de las PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates del Tesoro.

"La baja demanda probablemente se debe a la falta de actividad de hoy, así como al fuerte aumento reciente de los rendimientos, en línea con el incremento de los precios del petróleo por el conflicto entre Estados Unidos e Irán", dijo un operador en un mensaje de texto.

El economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, dijo en un mensaje de Viber que la adjudicación parcial se produjo cuando el BTr rechazó rendimientos altos por la débil demanda, y a medida que la reescalada del conflicto encarecía los costos energéticos y debilitaba el peso, factores que podrían sumar presiones inflacionarias y eventualmente conducir a un mayor endurecimiento monetario.

Filipinas importa la mayor parte del petróleo que consume, por lo que las fluctuaciones del crudo global se trasladan rápidamente a los costos locales de combustible y transporte, razón por la cual los temores de inflación ligados al petróleo pesan directamente sobre el sentimiento del mercado de deuda local.

Señaló que, aunque la inflación general de Filipinas se moderó levemente el mes pasado, la cifra seguía muy por encima de la meta del 3% del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) y de su banda de tolerancia de 2%-4%.

La inflación bajó a 6.1% en agosto desde 6.2% en julio, aunque aceleró frente al 1.5% de un año antes, según datos del gobierno publicados el viernes.

Fue la lectura general más lenta en cinco meses, desde el 4.1% de marzo, y quedó dentro del pronóstico del banco central de 5.5%-6.5%. Sin embargo, fue levemente superior a la estimación mediana de 6% de 20 analistas encuestados por BusinessWorld.

Agosto marcó, de todos modos, el sexto mes consecutivo con la cifra general por encima de la meta del 3% del BSP.

En los ocho meses hasta agosto, la inflación promedió 5.2%. El BSP prevé que la inflación promedie 6.1% este año.

El 27 de agosto, la Junta Monetaria subió las tasas de referencia en 25 bps por tercera reunión consecutiva, una medida preventiva para enfrentar las presiones de precios, ya que los responsables de política esperan que la inflación alcance su punto máximo en el cuarto trimestre por el alza de los precios globales del petróleo, las fuertes condiciones de El Niño y posibles aumentos salariales. Con ello, los incrementos acumulados desde abril llegaron a 75 bps.

El gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., dijo anteriormente que el banco central espera que no sea necesario un mayor endurecimiento, aunque dejó abierta la puerta a más alzas si es preciso para acercar la inflación a la meta.

Las dos últimas revisiones de política de la Junta Monetaria de este año están programadas para el 22 de octubre y el 17 de diciembre.

El martes, el gobierno busca recaudar P30 mil millones con bonos del Tesoro (T-bonds) reemitidos a 10 años, con una vida restante de seis años y 11 meses.

El BTr planea recaudar hasta P380 mil millones del mercado interno este mes: P250 mil millones vía T-bills y P130 mil millones mediante T-bonds.

El gobierno toma prestado de fuentes locales y externas para financiar su déficit presupuestario, que este año tiene un tope de P1.659 billones, o 5.4% del producto interno bruto. — Aaron Michael C. Sy