Las acciones de Paramount Skydance (PSKY) cerraron con una caída del 3,3% el viernes después de que la empresa acordara pausar su fusión propuesta de 81.000 millones de dólares con Warner Bros. Discovery (WBD), cuyas acciones cayeron menos del 1%. La transacción ahora está suspendida hasta que se emita una decisión judicial o hasta el 1 de junio de 2027, lo que ocurra primero.

La pausa sigue a una orden de restricción temporal emitida por un tribunal federal de California que impidió que el acuerdo se cerrara dentro de los 28 días. En lugar de avanzar hacia una audiencia de injunction preliminar programada para la próxima semana, Paramount llegó a un acuerdo con 12 fiscales generales estatales para detener los trabajos orientados al cierre de la fusión mientras avanza una demanda antimonopolio.

Los fiscales generales estatales, liderados por el fiscal general de California, Rob Bonta, buscan bloquear la transacción por razones antimonopolio. Argumentan que la combinación de las dos empresas reduciría la competencia, aumentaría los precios y perjudicaría a los consumidores. La fiscal general de Nueva York, Letitia James, describió la pausa como "una victoria crucial".

La jueza de distrito de California Araceli Martínez-Olguín dijo que la cuota de mercado cinematográfica combinada de los dos estudios le dio al tribunal motivos para creer que la fusión "probablemente viole las leyes antimonopolio". El caso subraya cómo las grandes combinaciones de medios pueden seguir siendo vulnerables a desafíos antimonopolio a nivel estatal incluso después de obtener aprobaciones federales e internacionales.

Bonta declaró la posición de los estados de manera directa: "No queremos ninguna fusión. Eso es todo lo que buscamos."

La demora añade costos significativos

La demora conlleva consecuencias financieras para Paramount. Su acuerdo con Warner incluye una tarifa incremental ('ticking fee'), que requiere pagos a los accionistas de Warner de aproximadamente 650 millones de dólares por trimestre a partir de octubre y hasta que se cierre la transacción.

Si el acuerdo es bloqueado por completo, o si el caso sigue sin resolverse para junio del próximo año, Warner podría exigir que Paramount pague una tarifa de terminación de 7.000 millones de dólares. La fecha límite de Paramount para completar la transacción es el 4 de marzo de 2027, con una extensión automática hasta el 4 de junio de 2027 bajo ciertas condiciones.

Mike Proulx, vicepresidente de Forrester Research, dijo que el desarrollo legal complica el proceso. "El camino hacia cualquiera de los resultados acaba de volverse más largo, más complicado y probablemente más costoso", dijo.

Aprobaciones regulatorias y obstáculos restantes

La fusión ya ha superado varias revisiones regulatorias. El Departamento de Justicia de EE. UU. aprobó la transacción el mes pasado, afirmando que mejoraría la competencia en el sector de los medios. La Unión Europea también aprobó el acuerdo esta semana después de que Paramount aceptara concesiones menores. Australia y China también han aprobado la transacción, mientras que se espera que el Reino Unido emita una decisión el próximo mes.

A pesar de esas aprobaciones, el desafío antimonopolio presentado por los estados sigue siendo el obstáculo que impide que el avance del acuerdo. La disputa ahora se centra en si el tribunal acepta el argumento de los estados de que la combinación perjudicaría la competencia en las películas cinematográficas y los mercados de medios relacionados, o si Paramount puede demostrar que la transacción debe permitirse.

Rich Greenfield, analista de medios de LightShed Partners, dijo que omitir la audiencia de injunction preliminar podría acortar el calendario legal en general. "Incluso si Paramount pierde en el Tribunal de Distrito, esto aceleraría el plazo para una apelación ante el Tribunal del Noveno Circuito y potencialmente ante la Corte Suprema en 2027", dijo.

Greenfield también dijo que Paramount "podría tener que hacer alteraciones estructurales que nunca imaginó hacer" para completar la transacción.

Paramount describió el acuerdo del viernes como "una victoria significativa", afirmando que crea "un camino directo hacia un juicio basado en la evidencia".

El Sindicato de Guionistas de América (Writers Guild of America) también se opone a la fusión, sumándose a los 12 estados que desafían el acuerdo.

Dentro de Paramount, la frustración está aumentando según se informa, ya que la planificación de integración permanece suspendida, incluidos los planes para combinar Paramount+ y HBO Max. Hasta que el proceso judicial avance, las empresas no podrán proceder con el cierre ni con la integración operativa que se esperaba siguiera a la fusión.