Oracle registró su mayor caída en una sola sesión en dieciocho meses el 11 de junio, con una caída de las acciones de aproximadamente un 12 % que borró cerca de 72 000 millones en capitalización de mercado. La venta masiva se desencadenó por los planes de gasto de capital proyectados por la empresa, que contemplan un desembolso sin precedentes en infraestructura de inteligencia artificial.

Oracle prevé aproximadamente 70 000 millones en gastos de capital netos para el año fiscal 2026, con casi la totalidad destinada a la construcción de centros de datos de IA. Para financiar una parte sustancial de este gasto, Oracle planea captar 40 000 millones adicionales mediante una combinación de emisión de deuda y capital. El plan de gasto sitúa a Oracle junto a los mayores hiperescaladores —Amazon, Microsoft, Google y Meta—, todos los cuales han escalado bruscamente su inversión en infraestructura de IA en los últimos dos años, aunque Oracle emprende esta expansión desde una base de ingresos y flujo de caja considerablemente menor.

Deterioro del flujo de caja libre

El déficit de flujo de caja libre de Oracle se amplió bruscamente hasta 23 700 millones en el año fiscal 2026, frente a apenas 394 millones en el año fiscal anterior, una ampliación drástica que subraya la magnitud del compromiso de infraestructura de la empresa. El deterioro se ve agravado por una falta de sincronía temporal: la mayor parte del despliegue de capital precede a los ingresos esperados del histórico contrato de computación en la nube de cinco años y 300 000 millones con OpenAI, cuyo inicio está programado para 2027.

La estrategia de la empresa se centra en la expectativa de que la fuerte inversión inicial en infraestructura de IA generará rendimientos con el tiempo. El acuerdo con OpenAI se encuentra entre los contratos tecnológicos más grandes registrados y posiciona a Oracle Cloud Infrastructure (OCI) como el principal proveedor de cómputo para uno de los laboratorios de IA más destacados, lo que representa un intento de cerrar la brecha competitiva con AWS y Microsoft Azure en el mercado de infraestructura en la nube.

Las acciones de Oracle habían alcanzado anteriormente un máximo histórico de aproximadamente 345 dólares en septiembre de 2025. La capitalización de mercado de la empresa, que en algún momento se acercó a los 900 000 millones, se sitúa ahora cerca de los 507 000 millones, frente a los aproximadamente 579 000 millones previos a la venta masiva del 11 de junio.

Presiones de valoración

Oracle cotiza actualmente a aproximadamente 24,5 veces las ganancias futuras, un múltiplo premium que algunos participantes del mercado consideran elevado para una empresa con un consumo de efectivo en rápida expansión, especialmente en comparación con competidores más grandes en la nube como Amazon y Microsoft, que cuentan con mayores recursos financieros y fuentes de ingresos más diversificadas. La preocupación para los inversores es si Oracle puede sostener este nivel de gasto sin comprometer su balance si la demanda de IA crece más lentamente de lo proyectado o si los términos del contrato con OpenAI cambian durante su vigencia de cinco años.

Impacto en el mercado en general

La caída se extendió más allá de Oracle, presionando el sentimiento del sector tecnológico en general y arrastrando a la baja las acciones de TI europeas en paralelo. La reacción refleja un debate más amplio en el mercado sobre el perfil de rentabilidad de los compromisos a gran escala en infraestructura de IA en toda la industria, a medida que los inversores reevalúan cuánto gasto intensivo de capital a corto plazo puede justificarse con expectativas de ingresos a más largo plazo.

El contrato con OpenAI representa un pilar fundamental de la estrategia de infraestructura de IA de Oracle. Si bien un acuerdo de cinco años y 300 000 millones podría justificar una inversión de capital sostenida durante un período prolongado, los acuerdos de esta escala también introducen riesgo de concentración, desafíos de ejecución e incertidumbre sobre si las proyecciones de demanda de IA se materializarán como se anticipa.