Los mercados financieros tuvieron una semana tranquila. Al desempaquetar todo, los precios de la Reserva Federal quedaron esencialmente planos y los principales índices se movieron de lado. El conflicto con Irán continuó con sus amenazas de siempre, aunque Trump ofreció la promesa de no atacar antes de las elecciones legislativas —un compromiso cuya credibilidad podría estar en duda. Más adelante en el día, el huracán Isaias tenía previsto tocar la costa de EE. UU., y la tormenta era un huracán de categoría 3 al momento de escribir esto.

Los datos económicos fueron mixtos, pero continuaron apuntando a un deterioro del sentimiento y a presiones alcistas en los precios, junto con una economía en general sólida, especialmente en el gasto del consumidor.

El informe de OpenAI que movió las divisas

Lo más destacado de la semana fue una reacción de mercado específica: cómo se movió el mercado de divisas ante los informes de que los ingresos de OpenAI habían quedado por debajo de las expectativas. Un informe del Financial Times captó brevemente la atención del mercado el día anterior, al señalar que la tasa de ingresos anualizada de OpenAI era de 50.000 millones de dólares en lugar de los 70.000 millones que el mercado esperaba. Resultó ser algo engañoso, porque la cifra excluía los ingresos de socios que habrían permitido una comparación equivalente con Anthropic. El episodio también ilustra una característica estructural del tema: los laboratorios de IA privados publican poca información financiera estandarizada, por lo que los mercados a menudo operan con cifras provenientes de medios que pueden ser revisadas después.

Los movimientos iniciales del mercado tras el informe siguieron en gran medida el guion esperado, con las acciones de chips y proveedores de electricidad cayendo. Intel cayó un 5% y Micron un 4%. Lo que llamó la atención del analista, sin embargo, fue que el dólar estadounidense cayó al mismo tiempo. Normalmente, cuando los activos de riesgo caen rápidamente, el dólar sube, especialmente frente a las divisas de materias primas y la libra. En cambio, cayó en todos los frentes —y de manera notable. Que un solo titular pudiera restar porcentajes de un dígito medio a las empresas de semiconductores subrayó lo estrechamente que las acciones vinculadas a la IA ahora operan según las noticias sobre la trayectoria de ingresos del sector.

Un dólar sostenido por el capital de la IA

La reacción subraya un tema que el analista ha destacado durante gran parte del año: el dólar estadounidense ha sido sostenido durante algún tiempo por la inversión entrante en IA. La mecánica es simple: el dinero extranjero que compra acciones y bonos de EE. UU. primero debe comprar dólares, por lo que un tema que absorbe capital a esta escala se convierte en una fuente persistente de demanda de divisas. Salvo invertir en China, Estados Unidos es la única forma de obtener exposición al mayor tema tecnológico de una generación. La IA también está absorbiendo capital tanto en acciones como en bonos, un flujo que se prevé se extienda más adelante este año con la OPI de Anthropic y aún más el próximo año cuando OpenAI haga lo mismo —nueva oferta de para que ese capital absorba, y los marcadores programados más claros de si el flujo continúa.

La fiesta no durará para siempre

Actualmente, todos están siendo valorados como ganadores de la IA, y las valoraciones son asombrosas —incluso para un convencido creyente de la tecnología, como el propio autor se describe. No está claro que los inventores de la IA, los laboratorios o cualquiera de los beneficiarios obtengan ganancias duraderas de ella. En cualquier caso, una tecnología explosiva apenas necesita una razón para realizar una gran corrección en cualquier momento, y esta semana vimos las semillas de una.

Con esto surge otra implicación, según el análisis: la habitual huida hacia el dólar estadounidense en un mercado bajista sería la reacción equivocada en este ciclo, tal como ocurrió durante el estallido de la burbuja puntocom. El próximo titular sobre ingresos de IA ofrecerá otra lectura sobre si el movimiento inverso del dólar de esta semana fue un hecho aislado o el comienzo del guion.

Fuente: InvestingLive — This week we got a sneak-peak at the playbook for when the AI bubble bursts