Los operadores de petróleo han mantenido una postura ampliamente bajista sobre el crudo incluso cuando se intensifican las hostilidades en Medio Oriente y el conflicto se extiende al mar Rojo: una apuesta a un acuerdo de paz rápido que podría quedar desbaratada por el aumento de los riesgos de suministro.

A comienzos de la semana, el crudo Brent cayó por debajo de $80 por barril y el WTI retrocedió por debajo de $75 después de que el presidente Trump afirmara que se habían reanudado las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, funcionarios iraníes negaron que esas negociaciones estuvieran en curso. Por separado, Irán mantiene conversaciones con Omán sobre el control del Estrecho de Ormuz —el estrecho punto de paso que conecta el golfo Pérsico con el golfo de Omán y el océano abierto—, un desarrollo que los operadores interpretaron como una noticia aún más bajista para los precios del petróleo.

Mientras tanto, los hutíes de Yemen han estado atacando petroleros saudíes en el mar Rojo, lo que ha obligado a redirigir una vez más las exportaciones de petróleo de Arabia Saudita. Arabia Saudita, uno de los tres mayores productores de crudo del mundo y líder de facto de la OPEP, depende de múltiples corredores de exportación para sostener sus envíos, que rondan los 9–10 millones de barriles por día. La ruta alternativa que ahora se usa con mayor intensidad pasa por el Canal de Suez y por un oleoducto que conecta con la costa mediterránea de Egipto, un corredor con mucha menor capacidad que el oleoducto Este-Oeste que enlaza el golfo Pérsico con el puerto de Yanbu, en el mar Rojo. La redirección impone restricciones adicionales a la capacidad exportadora saudí, aunque los operadores parecen en gran medida ajenos a ello.

En otro desarrollo procedente del golfo Pérsico, el parlamento iraní está revisando un proyecto de ley que negaría el acceso al Estrecho de Ormuz a buques de Estados Unidos, Israel y otros considerados “hostiles”. Una medida de ese tipo complicaría aún más el libre paso de los portadores de energía por la región y no contribuiría en nada a mejorar las perspectivas de paz entre Teherán y Washington. Esta noticia parece haber captado la atención de los operadores, ya que los precios del petróleo subieron el viernes, reflejando la creciente preocupación por posibles restricciones prolongadas al tráfico de buques cisterna a través del Estrecho de Ormuz, una vía que, antes de que Estados Unidos e Israel atacaran Irán a finales de febrero, representaba aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de petróleo y gas.

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La dinámica actual es inusual. En crisis petroleras pasadas, los precios de futuros suelen haber reflejado eventos en el terreno más que posicionamientos especulativos. El ejemplo más reciente fue el repunte de precios de 2022, cuando las sanciones occidentales a Rusia —uno de los tres mayores exportadores mundiales— parecían amenazar una parte importante de los flujos globales de petróleo. Cuando eso no ocurrió y el crudo y los combustibles rusos simplemente se redirigieron de compradores occidentales a orientales, se impuso en el mercado petrolero la idea de que el petróleo, como el amor, siempre encuentra la manera. Aunque esto sea cierto, esta vez existe una destrucción física literal de la oferta, y eso es precisamente lo que muchos operadores están ignorando.

La producción mundial de petróleo, a julio, estaba 9.4 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos a la guerra, dijo la Agencia Internacional de Energía en su informe mensual Oil Market Report. Eso ocurrió pese a un fuerte rebote de más de 4 millones de barriles diarios en junio como resultado del acuerdo de alto el fuego que Estados Unidos e Irán aceptaron, y que ni siquiera duró un mes.

“Casi 3 millones de barriles por día de capacidad de refinación en la región se han cerrado debido a los ataques y a la falta de salidas viables de exportación”, advirtió también la AIE en un informe separado, lo que ha complicado la situación mundial de los productos petrolíferos refinados. No solo eso, sino que la cantidad de crudo en almacenamiento en el Golfo ha disminuido, después del aluvión de petróleo que los Estados del Golfo enviaron tras acordarse el alto el fuego en junio.

Según datos de Kpler citados por Ron Bousso de Reuters, los Estados del Golfo exportaron 70 millones de barriles de crudo en las semanas posteriores al acuerdo. Esto deja 80 millones de barriles aún en almacenamiento. Podrían liberarse si el Estrecho de Ormuz reabre, pero eso dejaría los inventarios vacíos. En otras palabras, la oferta mundial de crudo sigue ajustándose. Sin embargo, los precios del petróleo no lo están reflejando.

La situación es problemática porque podría hacer que un futuro choque de precios del petróleo sea mucho más severo de lo que habría sido de otro modo. Los analistas señalaron desde el inicio de la guerra que la escasez de oferta de crudo tarda varios meses en materializarse plenamente en los mercados físicos y en afectar los precios. Cinco meses después de los primeros ataques, estamos mucho más cerca de ese punto de plena materialización.

Aun así, los analistas parecen bastante confiados en que la guerra terminará pronto. Los analistas de materias primas de ING escribieron el viernes: “Pese a las claras señales de avance en los últimos días, el tono de la retórica y la creciente desconfianza entre Estados Unidos e Irán significan que las cosas podrían volver a empeorar. Por ahora, mantenemos nuestra visión de que los flujos comenzarán a normalizarse durante el tercer trimestre, lo que nos deja esperando que Brent promedie $80/bbl este trimestre”.

Otros, sin embargo, empiezan a sospechar que no habrá un retorno total a la normalidad, incluso después de que termine la guerra, cuando eso ocurra. La discusión de Irán sobre cobrar a los buques que transitan por el Estrecho de Ormuz y la idea de gestionarlo conjuntamente con Omán sugieren que los flujos petroleros de Medio Oriente tras la guerra serán diferentes, y mientras se construyen esos oleoductos alternativos, los precios serán más altos.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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