Los futuros del crudo Brent se mantuvieron cerca de sus máximos recientes de $90 por barril antes de retroceder a alrededor de $87 a primera hora del jueves, mientras los participantes del mercado esperaban señales de progreso para reabrir el estrecho de Ormuz, un cuello de botella que normalmente transporta cerca de una quinta parte del consumo mundial de petróleo. Las negociaciones estancadas entre EE. UU. e Irán y el endurecimiento de los suministros globales de combustibles siguieron respaldando los precios, lo que llevó a reconocidos analistas energéticos a advertir sobre un posible choque de oferta.

Las conversaciones entre EE. UU. e Irán continuaron bloqueadas al comenzar el fin de semana. La administración Trump ha mantenido su bloqueo de los puertos iraníes, mientras Teherán sigue exigiendo compensación por los daños relacionados con la guerra. Pakistán, que ha actuado como mediador en las conversaciones, confirmó que las negociaciones de paz más amplias se han estancado.

En una publicación en Truth Social a última hora del miércoles, el presidente Trump afirmó que Estados Unidos tiene "total control" sobre el estrecho de Ormuz y añadió: "I think we will keep it." Los comentarios reforzaron la apuesta de la administración por la presión económica mientras la campaña militar más amplia de EE. UU. permanece en pausa.

El Brent iba encaminado a una ganancia semanal de casi 5%, ya que la perspectiva de una resolución a corto plazo del conflicto entre EE. UU. e Irán seguía siendo incierta y los ataques mutuos de Ucrania y Rusia contra infraestructura energética endurecían aún más los mercados del petróleo y, de forma más crítica, del diésel. El diésel es el principal combustible para el transporte de mercancías, la agricultura y la producción industrial a nivel mundial, por lo que una restricción sostenida supone una presión directa sobre los costos de insumos en la economía en general. Un análisis previo titulado "Winter Is Coming" detalló cómo Europa enfrenta una escasez combinada de diésel y gas natural.

Samantha Dart, codirectora de investigación de materias primas globales en Goldman Sachs, dijo en una entrevista con Bloomberg TV que la escasez global de diésel es "what keeps her up at night." El estratega de Saxo Markets Charu Chanana señaló que la volatilidad se mantendrá elevada hasta que se reabra Ormuz y el panorama de la producción sea más claro.

La Agencia Internacional de Energía publicó el miércoles un informe que preveía un déficit de 1.8 millones de barriles por día en el trimestre actual, más del doble de su estimación anterior. La agencia también advirtió que los precios elevados comienzan a frenar la demanda y proyectó la mayor escasez anual de oferta en cinco años.

Como contrapeso parcial a la presión alcista, los datos de inventarios de EE. UU. mostraron que las reservas de crudo aumentaron en 17.4 millones de barriles la semana pasada, el mayor incremento semanal desde enero de 2023, debido al debilitamiento de las exportaciones y al aumento de las importaciones desde Arabia Saudita y Venezuela.

En una nota de investigación publicada el miércoles, el analista de Jefferies Sam Burwell, especializado en acciones de petróleo, gas e infraestructura energética, destacó los extremos actuales del mercado petrolero mundial mediante varias observaciones clave.

Burwell señaló que las importaciones chinas de crudo repuntaron moderadamente en julio, pero siguen muy por debajo de su ritmo previo. Si bien el crudo se ha alejado de sus máximos sin registrar un salto histórico, los cracks del diésel, es decir, el diferencial entre los precios de los productos refinados y el costo del crudo, un indicador clave de la rentabilidad del refinado y de la escasez de productos, han subido muy por encima de los récords anteriores, y la gasolina también muestra fortaleza. Describió la situación actual como favorable para el crudo y, por extensión, para el complejo energético canadiense.

En relación con la demanda china, Burwell observó que la caída de aproximadamente 5 millones de barriles por día en las importaciones tras el cierre de Ormuz demostró el grado de elasticidad de la demanda de China. En julio sí se registró un aumento intermensual de aproximadamente 1 millón de barriles por día desde los mínimos de junio. Sin embargo, un retorno al promedio de cinco años de aproximadamente 11 millones de barriles por día implicaría unos 3 millones de barriles por día de demanda incremental, una cifra que dependerá de los datos de importación de agosto y de los meses posteriores.

Sobre los productos refinados, Burwell señaló que, aunque los precios del diésel y la gasolina son elevados, siguen más cerca de los máximos históricos previos o dentro de ellos. En 2008, los precios de los productos limpios eran comparables en términos nominales, lo que significa que eran efectivamente más altos en términos reales.

La conclusión central, según Burwell, es que la tensión del mercado petrolero mundial se está manifestando actualmente en los márgenes de refinación y no en los precios del crudo. Los cracks amplios sugieren que la actividad de refinación debería seguir siendo sólida, lo que favorece la demanda de crudo. La utilización de refinerías en EE. UU., aunque cayó ligeramente semana a semana, sigue cerca de los máximos estacionales de 20 años.

China sigue siendo la principal incógnita para la demanda de crudo. Con cracks tan elevados, Burwell se preguntó cuánto tiempo pasará antes de que las refinerías chinas aumenten las importaciones de crudo para exportar más productos refinados o reponer sus inventarios internos de productos y petroquímicos. Las cifras de importación de China correspondientes a agosto serán un dato clave para evaluar si la recuperación de la demanda está en marcha.

A menos que el estrecho de Ormuz se reabra pronto y los suministros de combustible se recuperen de manera significativa, se espera que la atención del mercado siga centrada en los mercados de productos refinados, especialmente el diésel, con la estacionalidad de la demanda invernal en el hemisferio norte probablemente añadiendo más presión a un suministro ya ajustado. El equipo de materias primas de Bank of America advirtió que "the diesel market appears poised to stay tight, volatile, and expensive well into next year."

Source: ZeroHedge