Los precios del petróleo extendieron sus descensos por una segunda semana consecutiva a medida que crecía el optimismo en torno a la renovada diplomacia entre Estados Unidos e Irán, orientada a reabrir el estrecho de Ormuz, un estrecho canal por el que transita a diario aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció el lunes que Washington y Teherán reanudarían las negociaciones, señalando que los aliados regionales, incluida Arabia Saudita, le habían instado a suspender las operaciones militares. Irán y Omán han alcanzado un acuerdo preliminar sobre las coordenadas geográficas para una ruta de transporte temporal y parcial a través de Ormuz, lo que ha aliviado las preocupaciones inmediatas sobre interrupciones del suministro.

A pesar de la tendencia general a la baja, los precios del petróleo lograron revertir su reciente descenso hacia finales de semana, con el crudo Brent para entrega en octubre ganando más de un 4,5 % al atardecer del jueves. Aun así, los precios se mantienen casi 20 dólares por barril por debajo de su máximo del 23 de julio, por encima de los 100 dólares/barril, alcanzado tras el colapso del alto el fuego de 60 días entre Estados Unidos e Irán. Varios factores siguen limitando cualquier recuperación sostenida.

La Agencia Internacional de Energía (AIE) ha revisado a la baja su estimación de demanda mundial de petróleo para 2026 en aproximadamente 1,1 millones de barriles diarios, citando la destrucción de demanda provocada por precios persistentemente elevados. Meses de severos cuellos de botella en el transporte marítimo y disrupciones físicas del suministro en todo el Medio Oriente han frenado la actividad industrial, provocando una notable reducción del consumo de combustible, especialmente en los mercados asiáticos que dependen fuertemente de las importaciones de crudo marítimo. La evaluación más reciente de la AIE está disponible en su Informe del Mercado Petrolero.

La OPEP+ aprobó recientemente un aumento final de cuota de 188.000 barriles diarios para septiembre de 2026, completando el desmontaje gradual de los recortes voluntarios de suministro de 1,65 millones de barriles diarios acordados por primera vez en 2023. Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán respaldaron todos el aumento de septiembre tras una reunión virtual. La decisión marca el sexto incremento mensual consecutivo este año, deshaciendo en su totalidad las reducciones voluntarias de 2023. Sin embargo, un tramo separado de recortes de 2 millones de barriles diarios implementado en 2022 sigue vigente hasta fin de año. La alianza está actualmente auditando las capacidades de producción de sus miembros de cara a las negociaciones de cuotas para 2027, con países como Irak abogando por límites más altos —un proceso que dará forma a la política de suministro justo cuando el mercado potencialmente se incline hacia un excedente.

También están resurgiendo las preocupaciones sobre un posible exceso de oferta. El mes pasado, la Administración de Información de Energía de Estados Unidos (EIA) pronosticó que la reapertura del estrecho de Ormuz, combinada con el aumento de la producción, ralentizaría la reducción de inventarios a finales de 2026 y eventualmente empujaría al mercado global hacia un exceso de oferta para 2027. La Perspectiva de Energía a Corto Plazo de la EIA proyecta que el crudo Brent promedie aproximadamente 65 dólares/barril en 2027, unos 20 dólares/barril por debajo de los niveles actuales.

Para los inversores refugio, la caída de los precios del petróleo ha creado un escenario favorable para el oro. El oro al contado se ha disparado más de un 4 % para cotizar cerca de los 4.250–4.270 dólares por onza, ganando aproximadamente un 6 % solo en la última semana. El repunte está directamente vinculado a la retirada de los precios del crudo, que ha aliviado los temores inflacionarios y ha reforzado las expectativas de que los bancos centrales podrían reducir las tasas de interés.

El oro y la plata se encuentran actualmente en una encrucijada, atrapados entre las tensiones geopolíticas y la política monetaria de la Reserva Federal. Los conflictos intensificados típicamente impulsan la demanda de activos refugio hacia los metales preciosos, pero la guerra ha alimentado simultáneamente las preocupaciones inflacionarias, obligando a los operadores a sopesar el atractivo protector de los metales preciosos frente al costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento en un entorno de altas tasas de interés. Dado que el oro y la plata no generan ingresos por intereses, los rendimientos reales elevados y un dólar estadounidense fuerte generalmente limitan su potencial al alza. Por el contrario, la caída de los precios del petróleo favorece los repuntes del oro al reducir los costos de fabricación y transporte, enfriando así las presiones generales de precios.

La estabilización de los mercados energéticos también ha presionado a la baja el dólar estadounidense. Un dólar más débil hace que el oro resulte más asequible para los compradores que utilizan monedas distintas al dólar. Los bancos centrales globales, especialmente en mercados asiáticos como China, continúan acumulando oro de manera agresiva, añadiendo un récord de 289 toneladas métricas solo en el segundo trimestre de 2026 como parte de esfuerzos más amplios para diversificar sus reservas lejos del dólar estadounidense y la deuda soberana —una fuente de demanda estructural que ha proporcionado un suelo duradero bajo los precios incluso durante periodos de headwinds impulsados por subidas de tasas.

Más allá del complejo energético, los datos macroeconómicos de Estados Unidos más débiles de lo esperado —incluyendo unos datos suaves de nóminas privadas del ADP, una desaceleración en las ofertas de empleo y una caída en los pedidos fabriles— han reducido la probabilidad de una subida agresiva de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre. Los participantes del mercado están atentos a los próximos datos del índice de precios al consumidor y a la reunión de la Fed de septiembre para obtener más señales sobre la trayectoria de las tasas, que sigue siendo el principal impulsor de la dirección a corto plazo del oro.

Algunos inversores alcistas del oro ven el reciente rompimiento como una señal para aumentar su exposición en lugar de asegurar ganancias. Florian Grummes, fundador y director gerente de Midas Touch Consulting, dijo a Kitco News que aumentó su posición invertida del 50 % al 80 % tras haber permanecido gran parte de los seis meses anteriores mayoritariamente al margen.

"Básicamente he estado haciendo una pausa durante los últimos seis meses, y creo que es el momento de estar realmente invertido y ser alcista de nuevo", dijo Grummes.

Grummes no espera que el oro regrese de inmediato a su récord de enero de 5.589,38 dólares. Proyecta que el oro alcanzará los 4.500 dólares este verano, con un rango de 4.800–4.900 dólares posible si supera la resistencia cerca de los 4.490 dólares, aunque no anticipa un nuevo máximo histórico este año. Esto deja su perspectiva decididamente alcista desde los niveles actuales, aunque más moderada que los pronósticos que contemplan un regreso inmediato a territorio de récord.

Por Alex Kimani para Oilprice.com