La incertidumbre sobre los precios del petróleo hace más para alimentar las expectativas de inflación en Filipinas y moldear la respuesta de política monetaria que los movimientos reales de los precios, según un estudio del Angelo King Institute for Economics and Business Studies (AKI) de la De La Salle University.

"En comparación con los choques en los precios del crudo Brent, los choques de incertidumbre del precio del petróleo generan respuestas mayores y más persistentes de la tasa de política monetaria y explican una mayor proporción de las fluctuaciones en las expectativas de inflación de los hogares, la inflación y la política monetaria", afirmó el investigador del AKI Aris Zoleta en el estudio.

El señor Zoleta señaló que los movimientos globales del precio del petróleo, en particular los basados en el crudo Brent —el referente internacional del crudo—, suelen avivar tanto la inflación real como las expectativas de los hogares. Sin embargo, su estudio encontró que los choques impulsados por la incertidumbre del precio del petróleo tienen más peso en las decisiones de política monetaria del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

"Aunque tanto los choques de incertidumbre del precio del petróleo como los choques del precio del crudo Brent generan respuestas cualitativas similares en el crecimiento de la producción, las expectativas de inflación y la inflación general, los choques de incertidumbre del precio del petróleo ejercen de manera consistente efectos mayores y más persistentes sobre la política monetaria", dijo.

"La consistencia de estos hallazgos en tres enfoques empíricos complementarios refuerza la conclusión de que la incertidumbre en torno a los precios futuros del petróleo contiene sustancialmente más información para la dinámica macroeconómica que los movimientos realizados del precio del petróleo por sí solos", agregó el señor Zoleta.

Los hallazgos llegan en medio de un ciclo activo de endurecimiento. En abril, el BSP revirtió su postura de flexibilización después de que los choques energéticos derivados de los combates en Medio Oriente llevaron la inflación a niveles superiores a los anticipados por los responsables de política. Desde entonces ha extendido su senda de endurecimiento, y el gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., señaló que la volatilidad de los precios globales del petróleo está entre las presiones inflacionarias que el banco central busca contener.

El jueves, el BSP endureció la política por cuarta reunión consecutiva, elevando las tasas en 50 puntos base (pb) hasta 5.5% y llevando el total de aumentos desde el inicio del endurecimiento a 125 pb (1.25 puntos porcentuales).

"Tras un choque de incertidumbre del precio del petróleo, la tasa de política aumenta sustancialmente más que tras un choque del precio del crudo Brent y se mantiene elevada durante un horizonte considerablemente más largo", dijo el señor Zoleta. "Este resultado sugiere que el BSP responde con más fuerza a la incertidumbre en torno a los precios futuros del petróleo que a los aumentos realizados del precio del petróleo por sí solos".

Según el señor Zoleta, esto podría deberse a que una respuesta sostenida de política monetaria está más justificada cuando una alta incertidumbre del precio del petróleo refuerza una inflación obstinada y corre el riesgo de alimentar las expectativas de inflación.

La inflación en Filipinas se ha mantenido alta desde que estalló la guerra en Medio Oriente, con los precios globales del petróleo oscilando entre $70 y alrededor de $110 por barril en los últimos ocho meses. La inflación general se aceleró a 7.2% en septiembre, igualando el pico de este año registrado en abril, después de que el costo del petróleo, los alimentos y los servicios públicos volviera a dispararse. Eso elev el promedio de nueve meses a 5.4%, muy por encima de la meta del 3% del BSP.

Al cierre de la última semana de octubre, los ajustes acumulados de precios en las estaciones de servicio representaban un aumento neto de P68.85 por litro para la gasolina, P64.43 por litro para el diésel y P62.76 por litro para el queroseno. En ese contexto, el estudio apunta a la variable que vale la pena observar en los próximos meses: no solo dónde se estabilicen los precios del petróleo, sino cuánta incertidumbre rodee su trayectoria —el factor que la investigación encontró que tiene más peso en las decisiones del BSP—.

El informe fue publicado originalmente por BusinessWorld: La incertidumbre del precio del petróleo influye más que los aumentos reales en la política del BSP y la inflación, según un estudio. — Katherine K. Chan