El informe de nóminas no agrícolas (NFP) de octubre de Estados Unidos, que se conocerá el viernes 6 de noviembre de 2026, proyecta un aumento de 65,000 empleos, mientras que se pronostica que la tasa de desempleo se mantendrá sin cambios en 4.2%. Históricamente, una desviación significativa en datos macro importantes ha modificado las expectativas hacia recortes de tasas más agresivos de la Reserva Federal, provocando un reposicionamiento rápido en los mercados financieros, incluidos Bitcoin ($BTC), el oro y el dólar estadounidense.

Con el débil dato de septiembre y las cuantiosas revisiones a la baja aún recientes, se espera que las cifras de octubre atraigan gran atención de los operadores de todas las clases de activos. En esta ocasión las apuestas son mayores: con los mercados ya descontando una probabilidad del 69.1% de un aumento de tasas en diciembre, un solo dato podría consolidar o reajustar ese precio.

Pronóstico de NFP de octubre de 65K frente a los 29K de septiembre: ¿qué tan débil está el mercado laboral?

El consenso espera que las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumenten una mediana de 65,000 en octubre, frente al alza de 29,000 de septiembre, con la tasa de desempleo pronosticada en 4.2%. La cifra de septiembre quedó por debajo de las estimaciones de 90,000-94,000 y estuvo acompañada de revisiones a la baja de alrededor de 60,000 para julio y agosto.

El consenso de octubre se sitúa por encima del promedio móvil de 12 meses de alrededor de 41,000 y del promedio mensual del año de aproximadamente 50,000-68,000. Sin embargo, está muy por debajo de los aumentos mensuales de 100,000-200,000 registrados en los años posteriores a la pandemia. Las estimaciones individuales oscilan entre unos 35,000 y 125,000, lo que refleja incertidumbre por factores estacionales y lecturas recientes del sector privado, incluido el +86,000 de ADP. Cabe destacar que esa brecha de aproximadamente 90,000 empleos entre el pronóstico más bajo y el más alto supera todo el diferencial de 36,000 empleos entre el dato de septiembre y el consenso de octubre, una medida de lo inestables que están las expectativas antes de la publicación.

¿Ha reducido la disminución de la oferta laboral de EE. UU. los empleos necesarios para mantener estable el desempleo?

El crecimiento más lento de la población, una fuerza laboral envejecida, menos inmigrantes y una tasa de participación laboral que ronda el 61.8% han reducido drásticamente el ritmo de "punto de equilibrio" de crecimiento del empleo necesario para mantener estable la tasa de desempleo. Las estimaciones de ese nivel de equilibrio han caído de más de 150,000, o incluso más, en años anteriores a menos de 10,000, y a unos 50,000-87,000 mensuales según otros cálculos. Las fuentes indican que la economía necesita aproximadamente 40,000 nuevos empleos al mes para equiparar el crecimiento de la población en edad de trabajar.

Este equilibrio de pocos despidos y pocas contrataciones ha mantenido la tasa de desempleo dentro de un rango de 4.1%-4.2% a pesar de las débiles nóminas generales. Para quienes analicen el informe del viernes, este cambio importa: una cifra que antes habría señalado un enfriamiento pronunciado de la economía ahora puede ubicarse cerca del terreno neutral, razón por la cual un aumento moderado en torno al consenso de 65,000 sigue siendo compatible con una tasa de desempleo sin cambios.

Cómo los salarios y las revisiones de nóminas podrían moldear la decisión de la Fed en diciembre

Los mercados actualmente descuentan una probabilidad del 69.1% de un aumento de 25 puntos básicos en diciembre, con probabilidades entre mediados de los 60 y principios de los 70 en los últimos días. Se espera que las ganancias medias por hora aumenten 0.3% mensual en octubre, tras el débil incremento de 0.1% de septiembre, mientras que se prevé que el crecimiento salarial interanual se desacelere a 2.9% desde 3.0%, lo que marcaría la primera lectura por debajo del 3% desde mediados de 2021. Las cifras salariales tienen un peso adicional en este contexto porque los costos laborales alimentan directamente la perspectiva de inflación que la Fed pondera junto con su mandato de empleo.

Un informe más caliente, o revisiones al alza de las nóminas, podría apuntar a una fortaleza subyacente del mercado laboral y elevar las probabilidades de un aumento de tasas en diciembre. Por el contrario, otro resultado salarial débil y más revisiones a la baja sugerirían menos presión inflacionaria proveniente del mercado laboral.

¿Sigue Bitcoin más de cerca al Nasdaq, a los rendimientos del Tesoro o al oro tras la publicación del NFP?

La respuesta de Bitcoin al dato de NFP está determinada en gran medida por las condiciones prevalecientes del mercado, pero los rendimientos del Tesoro y el dólar estadounidense suelen ejercer la mayor influencia inmediatamente después del anuncio. Un empleo o crecimiento salarial mejor de lo esperado puede impulsar los rendimientos y el dólar, presionando a $BTC. Por el contrario, los datos más débiles podrían fortalecer Bitcoin al suavizar las expectativas de tasas. Esa jerarquía explica por qué los movimientos iniciales en los rendimientos y el dólar suelen ser la primera lectura de cómo operará Bitcoin una vez que se conozca el dato.

Aun así, la relación de Bitcoin con el oro se ha fortalecido recientemente, mientras que su vínculo con el Nasdaq sigue siendo volátil, lo que significa que el sentimiento general del mercado también desempeña un papel crucial.

¿Podrían los datos débiles de NFP volverse realmente bajistas para Bitcoin?

Un informe débil de NFP podría volver bajista el mercado de Bitcoin si se interpreta como una señal de deterioro económico más amplio y no simplemente como una señal de una política monetaria más flexible. Si bien los datos de empleo más suaves pueden aliviar los rendimientos del Tesoro y respaldar las expectativas de recortes de tasas de la Fed, una desaceleración pronunciada acompañada de un aumento del desempleo podría desencadenar temores de recesión.

En ese escenario, el sentimiento de aversión al riesgo podría afianzarse y arrastrar a la baja a Bitcoin, las acciones y otros activos de riesgo incluso a medida que aumentan las expectativas de flexibilización monetaria. Los mercados evaluarán de cerca el crecimiento de nóminas, la tasa de desempleo, los salarios y las revisiones del mes anterior para determinar la perspectiva económica más amplia.