El regulador de mercados de Nueva Zelanda propone dejar de tratar ciertas stablecoins como productos de inversión, abriendo un camino para que los tokens totalmente respaldados y redimibles 1:1 queden fuera de las reglas de productos financieros del país.

La Autoridad de Mercados Financieros (FMA) abrió una consulta el 9 de noviembre de 2026 para recibir comentarios sobre una propuesta de eximir a las stablecoins respaldadas por dólares neozelandeses que cumplan los requisitos de las reglas de productos financieros de la Ley de Conducta en Mercados Financieros, comúnmente conocida como la Ley FMC. Que un token caiga dentro o fuera de esa clasificación define las reglas bajo las que debe operar un emisor, por lo que la frontera que traza la FMA tiene consecuencias más allá de cualquier producto individual.

Lo que propone la FMA

La propuesta abarca lo que la FMA denomina stablecoins de pago, es decir, tokens referenciados y respaldados por el dólar neozelandés. Sin embargo, no todos los tokens vinculados al dólar neozelandés (NZD) recibirían la exención. Una stablecoin solo calificaría si satisface un conjunto específico de salvaguardas establecidas en la propuesta.

La primera salvaguarda se refiere a las reservas. Las monedas que califiquen deben estar totalmente respaldadas por dólares neozelandeses depositados en bancos registrados. La segunda salvaguarda concierne al reembolso: los titulares deben poder redimir sus tokens a su valor nominal, en una base de 1:1.

Las stablecoins que cumplan ambas condiciones quedarían exentas de ser clasificadas como productos financieros bajo la Ley FMC.

La dirección de la FMA ha subrayado que las stablecoins son principalmente instrumentos de pago, no inversiones. Al recabar comentarios, el regulador ha convocado a un amplio abanico de actores: se invita a emisores de stablecoins, instituciones financieras, empresas de activos digitales y consumidores a opinar sobre la propuesta. Dado que se trata de una consulta y no de una regla final, los criterios de calificación aún podrían ajustarse en respuesta a las presentaciones recibidas.

Cómo llegó Nueva Zelanda a este punto

La consulta no es la primera postura de la FMA sobre esta cuestión. En marzo de 2026, el regulador emitió una designación que confirmaba que las stablecoins NZDD no se tratan como productos financieros. Esa designación resolvió un caso específico. La nueva consulta convertiría esa resolución única en una vía repetible que otros emisores que califiquen podrían seguir.

Además, la iniciativa no pretende ser el capítulo final. La FMA la ha presentado como una medida provisional, diseñada para oper hasta que se introduzca una regulación integral de los activos digitales —un puente para el sector más que un destino.

Lo que esto significa para emisores y usuarios

Para los emisores de stablecoins, el mayor beneficio de la propuesta es la claridad. En lugar de preguntarse cómo podría clasificar el regulador su token, tendrían un conjunto definido de criterios que cumplir.

Esa claridad viene con condiciones. El requisito de que las reservas se mantengan en dólares neozelandeses en bancos registrados orienta a los emisores hacia un modelo de respaldo conservador anclado en la banca. Los emisores que deseen seguir otras estrategias de reservas no encajarían en la vía tal como está propuesta.

Para los consumidores, la protección principal es el reembolso a valor nominal. Si se supone que una stablecoin vale lo mismo que un dólar, la capacidad de convertirla de nuevo en exactamente un dólar es la prueba que cuenta.

El hito a corto plazo a observar es la propia consulta: las respuestas de los sectores que la FMA ha invitado a participar —y cómo el regulador pondera esos comentarios— ayudarán a determinar si la prueba de salvaguardas de dos partes se mantiene tal como está redactada, y qué tokens respaldados por NZD encajan finalmente en ella.