Nvidia sacudió a los inversores el miércoles con una proyección de que sus ingresos subirían 70% el próximo año fiscal y dijo que la demanda de sus chips de IA está creciendo a un ritmo de 100%, lo que impulsó la acción al alza en las operaciones fuera de horario.

La previsión preliminar de crecimiento superó ampliamente las expectativas de los analistas. Para el ejercicio fiscal 2028, Wall Street modelaba ingresos de aproximadamente $570 mil millones, o un crecimiento de alrededor de 44% frente al ejercicio fiscal 2027, el año actual. Aplicada a los ingresos del ejercicio fiscal 2027 y a los ingresos esperados, la proyección de Nvidia implica ingresos del ejercicio fiscal 2028 en un rango de $690 mil millones a $700 mil millones, más de $100 mil millones por encima de las estimaciones de los analistas.

“Queríamos asegurarnos de que todos tuvieran el mismo conjunto de información”, dijo el CEO Jensen Huang en una conferencia telefónica el miércoles. “Tenemos un año enorme por delante el próximo año, y será bastante extraordinario”.

“Es el caso de que nunca hemos hecho una previsión, nunca hemos dado una guía con un año de anticipación”, señaló Huang más adelante en la llamada.

Melissa Otto, jefa global de investigación de Visible Alpha en S&P Global, dijo que la magnitud de la perspectiva de ingresos “superó todas las expectativas”, especialmente porque Nvidia no suele ofrecer una guía tan adelantada.

“Creo que lo que sorprendió al mercado fue ese número de 70% para el ejercicio fiscal 2028 que dieron, que estaba muy por delante del consenso de Visible Alpha”, dijo Otto. “Creo que todo el mercado fue como, ‘Whoa, 70%’”.

La directora financiera, Colette Kress, dijo que las previsiones de los clientes apuntaban a que el crecimiento de Nvidia se duplicaría el próximo año. Sus comentarios, realizados después del cierre del mercado, ayudaron a que las acciones de Nvidia subieran más de 4% en las operaciones fuera de horario.

Nvidia también está lidiando con importantes restricciones de suministro, al igual que otras empresas tecnológicas de gran capitalización. “Toda nuestra cadena de suministro está bajo presión, y es todo el mundo; todo el mundo está realmente trabajando al máximo”, dijo Huang.

Añadió que, sin esas limitaciones, el crecimiento de los ingresos el próximo año probablemente sería aún mayor.

“Aunque nuestra demanda es mucho mayor que 70%, nuestro suministro nos permite entregar con confianza 70%”, dijo Huang en respuesta a una pregunta de un analista.

La previsión siguió a resultados trimestrales que superaron las expectativas en todos los frentes. Los ingresos del segundo trimestre fiscal fueron de $96.2 mil millones, un aumento de 106% frente al año anterior y por encima de las estimaciones de los analistas de $92.2 mil millones. La empresa ganó $2.22 por acción en términos no GAAP, por encima de lo esperado de $2.06 a $2.09. Kress proyectó para el próximo trimestre ingresos de $108 mil millones, en línea con el rango de susurro del lado comprador de $105 mil millones a $108 mil millones.

Huang dijo que la demanda proviene tanto de proveedores de nube a gran escala como de actores no hiperescalables, incluidos sovereign AI, neoclouds, startups de IA y empresas. El grupo no hiperescalable “representa aproximadamente la mitad de nuestro negocio, y está creciendo 100% al año”, dijo.

Dijo que gran parte de la demanda refleja cambios en la forma en que los sistemas de IA consumen cómputo, particularmente a medida que la IA agentic se vuelve más común. Dependiendo de la tarea, un agente de IA puede consumir entre 15 y 100 veces más cómputo que un usuario humano, explicó. También se espera que aumente el número de agentes dentro de las empresas.

“Tenemos 40,000 empleados, aproximadamente”, dijo. “En el futuro, tendremos 400,000 agentes, 4 millones de agentes, y esos agentes estarán funcionando de manera continua”.

‘We see it differently’

Aunque la fuerte demanda de chips de IA ha convertido a Nvidia en la empresa más valiosa del mundo, con una capitalización de mercado superior a $5 billones, los críticos han expresado preocupación por la serie de inversiones de la compañía en otras empresas del sector de IA, desde operadores de centros de datos hasta creadores de modelos de frontera como Anthropic. Muchos sostienen que los acuerdos, financiados con la enorme caja de Nvidia, crean interdependencias peligrosas dentro del ecosistema de IA.

Kress defendió el enfoque de la empresa durante la llamada.

“Reconocemos la escala de este apoyo, y sabemos que algunos llamarán a esto financiamiento circular”, dijo la directora financiera de Nvidia. “Nosotros lo vemos de otra manera”.

Señaló que los laboratorios de IA de frontera ya han demostrado liderazgo tecnológico, tracción con clientes y un uso “vertiginoso”.

“Esperamos que se conviertan en las mayores empresas tecnológicas de la historia”, dijo Kress. Su crecimiento, añadió, “no está limitado por su tecnología o por la demanda de los clientes. Está limitado por el cómputo”.

Nvidia reveló una exposición máxima bruta por garantías de $108.5 mil millones, la mayor parte derivada del respaldo crediticio para el campus tecnológico de SB Energy en Ohio, que albergará cómputo de Nvidia arrendado a OpenAI. El resto corresponde a $3.5 mil millones en respaldo de obligaciones de arrendamiento para socios de nube de IA. Nvidia también ha hecho públicas inversiones de casi $50 mil millones en laboratorios de IA de frontera y se ha asociado con Apollo, BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs y KKR para जुटar más de $500 mil millones en capital de terceros para infraestructura de IA.

Kress dijo que esas inversiones son de bajo riesgo y alto rendimiento para Nvidia.

“Creemos que estas inversiones, medidas frente a la fortaleza de su demanda, el negocio que crean para nosotros, el ecosistema que construyen sobre la plataforma de Nvidia y los rendimientos accionarios de nuestro capital invertido, serán excelentes, y nuestro riesgo es limitado”, dijo Kress.

Añadió que la demanda de los laboratorios de IA representará aproximadamente una cuarta parte del negocio de Nvidia el próximo año. Kress también dijo que la plataforma de Nvidia es “fungible y duradera” y puede utilizarse en otros negocios si un socio modifica sus proyecciones a futuro.

Para proveedores más pequeños de nube nativos de IA conocidos como neoclouds, Kress dijo que Nvidia ofrece una estructura en la que garantiza el pago de una porción mínima de la capacidad de un centro de datos, lo que satisface a los bancos. A cambio, Nvidia toma una parte de los ingresos por alquiler del proveedor por encima de ese umbral.

“El capital independiente sigue suscribiendo cada acuerdo según sus propios méritos. No estamos haciendo préstamos”, dijo Kress. “En este modelo, cobramos dos veces: una vez por la venta del hardware, y otra a través de la participación en los ingresos por alquiler”.

A los mercados no les ha gustado precisamente la naturaleza circular de todos estos acuerdos. Bill Birmingham, director general de Rex Financial, dijo que cuando surgieron reportes en julio de que Nvidia estaba negociando garantizar hasta $250 mil millones en capacidad para OpenAI en Ohio, el mercado de credit-default swaps recalificó el riesgo a cinco años de Nvidia de 40 puntos básicos a 82 puntos básicos.

“Las acciones perdieron $250 mil millones en consecuencia”, escribió Birmingham en una nota previa a resultados vista por Fortune. “Aunque la cifra final fue de $105B, el mercado interpretó esto como menos demanda y no como menos riesgo”.

Presión sobre los márgenes

Un punto que fue algo menos brillante fue la guía de margen bruto de Nvidia para el tercer trimestre. La empresa proyectó un margen bruto de 74%, por debajo del 75% registrado en el segundo trimestre, señaló Otto de S&P Global. Aun así, dijo que el mercado ya esperaba cierta presión.

“El mercado esperaba 72.6% para el tercer trimestre, y el hecho de que hayan guiado a 74% sugiere que su margen bruto es en realidad más resistente de lo que el mercado esperaba”, dijo Otto.

En sus comentarios como directora financiera, Kress dijo que los compromisos de suministro y capacidad pasaron de $119 mil millones a $279 mil millones, impulsados por el alza de los costos de memoria, un problema persistente que ha estado detrás del aumento de precios en todo el sector tecnológico. Durante la llamada, Kress aclaró además que la magnitud de los precios de la memoria llevó a Nvidia a reajustar las expectativas para el próximo año, dijo Kress.

John Belton, gestor de cartera en Gabelli Funds, dijo que Nvidia probablemente se adelantó al problema de los precios de la memoria al trabajar desde temprano con los proveedores para cerrar acuerdos de largo plazo con precios fijados. Durante la llamada del miércoles, Huang confirmó que había trabajado con proveedores con bastante antelación para tener visibilidad sobre los precios.

“Hace mucho tiempo, la gente me preguntaba por qué trabajábamos con proveedores de memoria cuando somos una empresa de chips”, dijo. “Hoy, la gente entiende que fue realmente ingenioso trabajar en nuestra cadena de suministro tan aguas arriba”.

Birmingham escribió que Nvidia ha estado elevando los precios a los clientes en alrededor de 15% para trasladar la inflación relacionada con los costos de memoria, lo que, según dijo, era un riesgo.

“Es peligroso subir precios cuando el ROI de la IA a nivel de cliente todavía es desconocido”, escribió.

Kress dijo que los márgenes tocarán fondo en 71% a 72% en el cuarto trimestre y se estabilizarán alrededor de 72% a 73% el próximo año fiscal a medida que entren en vigor los aumentos de precios.

Esta historia apareció originalmente en Fortune.com