Cuando el Banco Central de Nigeria (CBN) publicó el 5 de noviembre su Reglamento para la Operación de Activos Virtuales no Valores, el documento resultante alcanzó las 167 páginas y llegó a casi cada rincón de la industria de activos digitales del país. Lo que el nuevo y abarcador marco regulatorio cripto no pudo resolver sobre el papel se está resolviendo ahora en la reacción pública.

Los fundadores y operadores que deben vivir bajo estas normas están, en general, contentos de que existan, pero sus primeras reacciones giran en torno a las mismas dos inquietudes que todos los actores del ecosistema cripto nigeriano conocen bien: dónde termina la autoridad de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y dónde comienza la del Banco Central de Nigeria, y si las licencias llegarán en el orden en que el mercado realmente las necesita. Sobre el papel, la división del trabajo es definitoria: el reglamento del CBN gobierna los activos virtuales que no son valores, categoría en la que caen las stablecoins referenciadas al naira, mientras que la SEC administra su propio régimen de registro para operadores de activos digitales. En la práctica, sin embargo, los mismos productos e infraestructura están lo suficientemente cerca de ambos mandatos como para que los operadores describan la frontera como difícil de leer.

Charles Okaformbah, cofundador de cNGN, la stablecoin de Nigeria referenciada al naira, y de Convexity, la empresa de tecnología detrás de ella, habla como un emisor que ya responde ante un regulador y ahora debe responder ante dos. Wrapped CBDC, la empresa que emite cNGN, participa en el programa de incubación de la SEC, mientras que el token en sí cae bajo la licencia Clase 1 del CBN para emisores referenciados al naira. Su respuesta a la nueva política, compartida con Technext, es de bienvenida, pero la bienvenida viene con una solicitud adjunta.

«Obviamente, es un desarrollo bien recibido, ya que proporciona claridad a una industria que ha crecido sin la orientación regulatoria necesaria. Pero se necesita un poco de claridad sobre qué aplica a los actores de parte de los dos reguladores principales, el CBN y la SEC, que están estrechamente vinculados. La misma infraestructura sustenta los productos derivados de la tecnología que ambas agencias gubernamentales regulan, por lo que puede ser confuso si no se proporciona una distinción clara a los actores del sector.»

El documento le da a esa inquietud un filo financiero, porque los dos regímenes no fusionan sus exigencias. Un emisor Clase 1 debe mantener ₦10 mil millones en capital pagado en todo momento, cinco veces los ₦2 mil millones que las reglas revisadas de la SEC fijan para los exchanges, y las directrices indican claramente, en las Secciones 16.2 y 17.3, que el capital presentado ante la SEC no puede contarse una segunda vez hacia el requisito del CBN. La separación recorre todo el reglamento: las reservas, el depósito de capital y los activos líquidos que cubren seis meses de gastos operativos deben permanecer separados entre sí. La Sección 53.2 promete coordinación con otras autoridades —precisamente la alineación interreguladora que Okaformbah solicitó—, pero una licencia existente no elimina la necesidad de la aprobación expresa del CBN.

Rume Ophi, covocador de Decentralised Nigeria y Líder de Programas y Comunicación de VASPA, la Asociación de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales, empuja el argumento más abajo en la cadena: desde las empresas que emiten stablecoins hasta las plataformas que las ponen en manos de los usuarios.

«Pero aquí está la pregunta que nadie está haciendo. Ningún exchange cripto en Nigeria tiene hoy una licencia completa de la SEC. Así que, ¿tendremos emisores de stablecoins con licencia, sin exchanges plenamente licenciados para distribuirlas? Las reglas permiten distribuidores licenciados por el CBN. La brecha es de tiempos. Quien asegure primero la aprobación del CBN y de la SEC controla el mercado.»

En los hechos, tiene razón. La SEC confirmó el 29 de octubre de 2026 que ningún operador de activos digitales posee aún un registro definitivo. Catorce empresas —entre ellas Busha, Quidax y la propia Wrapped CBDC— operan con una Aprobación en Principio dentro del programa de incubación, una condición provisional que la Comisión insiste en que no es una licencia. Las reglas del CBN son estrictas respecto a la distribución: una stablecoin solo puede distribuirse a través de personas que el Banco haya licenciado o autorizado, ningún distribuidor puede realizar una actividad que requiera su propia licencia sin tenerla, y la Sección 26.21.3 obliga a un emisor a prescindir de cualquier distribuidor sin licencia donde se exija licencia.

Lo que suaviza la brecha es la transición; lo que la agudiza es el calendario. La Sección 54.1 permite que los operadores existentes sigan operando a su escala actual mientras se convierten, siempre que se registren ante el Banco dentro de treinta días, inicien los reportes de supervisión dentro de sesenta y presenten una solicitud completa dentro de ciento ochenta días. Contando desde el inicio el 5 de noviembre, eso ubica el registro a principios de diciembre de 2026 y las solicitudes completas alrededor del 4 de mayo de 2027, semanas antes del plazo propio de la SEC del 30 de junio de 2027 para que los exchanges cumplan su requisito revisado de capital de ₦2 mil millones. Dos reguladores, dos relojes y un conjunto de empresas tratando de satisfacer a ambos a la vez. Esas fechas ahora funcionan como los primeros puntos de control medibles de si los dos regímenes están convergiendo.

La prueba de este marco regulatorio, entonces, no es si la industria lo acepta —por la evidencia de estas primeras reacciones, lo hace—. La prueba es la secuencia. Si el CBN y la SEC pueden alinear sus aprobaciones de modo que los emisores y las plataformas que distribuyen sus tokens obtengan licencias al mismo ritmo, el reglamento habrá entregado la claridad que Okaformbah pidió. Si no pueden, Nigeria podría encontrarse con stablecoins plenamente licenciadas y ningún lugar plenamente licenciado para venderlas, que es precisamente el mercado del que advierte Ophi.