Países Bajos trasladó aproximadamente 86 toneladas de oro valoradas en más de 10.000 millones de euros fuera de Norteamérica y hacia Londres, citando la "creciente inquietud geopolítica" y el deseo de "fortalecer la preparación para crisis". Con este movimiento, el país se suma a la creciente lista de naciones que retiran oro de EE. UU. con el fin de reducir el riesgo de contraparte. (Artículo de Mike Maharrey, publicado originalmente por GoldSeek.)

El oro sigue siendo un componente fundamental de las reservas de los bancos centrales en todo el mundo, mantenido como un cobertura de larga data y como un activo que no conlleva responsabilidad de contraparte, a diferencia de las tenencias en divisas extranjeras, que dependen del emisor. Sin embargo, el lugar donde se almacena ese oro se ha convertido en una cuestión cada vez más política, ya que el acceso custodial depende en última instancia del gobierno del país que lo guarda.

Según un comunicado de De Nederlandsche Bank (DNB), el banco central neerlandés vendió 59 toneladas de oro almacenadas en Nueva York y utilizó el producto de la venta para comprar oro en Londres "que cumple con los estándares del mercado internacional". En paralelo, trasladó físicamente más de 27 toneladas de oro desde EE. UU. y Canadá hacia Zeist, en Países Bajos, mientras transfería simultáneamente una cantidad similar de oro desde Zeist a Londres para evitar refundir las barras.

"La combinación de los procesos de compra y venta con el transporte físico ha permitido al DNB distribuir los riesgos asociados a una operación tan compleja de reubicación física de oro, garantizando al mismo tiempo eficiencia y atención a los costos", señaló el banco central.

El DNB añadió que la operación también funcionó como preparación ante una crisis. "Además, la experiencia con ambos enfoques será útil en caso de que se requiera otra reubicación durante una potencial crisis futura y uno de los dos enfoques resulte inviable debido a las circunstancias del momento. Esto también encaja con los esfuerzos del DNB por aumentar su preparación para crisis."

Reservas y distribución del almacenamiento

Países Bajos mantiene 612,4 toneladas de oro en sus reservas. Tras la operación, el DNB indicó que aproximadamente el 18 por ciento de su oro permanece en EE. UU. y otro 18 por ciento está almacenado en Canadá. El 32 por ciento de las reservas de oro del país se almacena ahora en Londres, mientras que el 31 por ciento se mantiene dentro de las propias fronteras neerlandesas.

El comunicado del DNB deja claro que la preocupación por el acceso al oro fue uno de los principales motivos de la reubicación.

"El oro custodiado en el Banco de Inglaterra debe cumplir con los estándares modernos de comercio internacional y es considerado el oro más fácilmente negociable del mundo, por lo que será el más rápidamente disponible para el DNB en una situación de crisis. Las reservas de oro mantenidas en Nueva York y Ottawa no pueden utilizarse con la misma rapidez y de forma tan directa en tal situación", señaló el banco central.

El atractivo de Londres en este sentido es estructural: la ciudad alberga el mayor mercado de oro extrabursátil del mundo, y las barras conformes al estándar London Good Delivery pueden liquidarse y negociarse sin reprocesamiento, una ventaja práctica para un banco central que prioriza la liquidez en momentos de tensión.

Una tendencia más amplia de desconfianza

En particular, países con relaciones históricamente amistosas con Washington, incluido Países Bajos, empiezan a ver a EE. UU. como un riesgo político. Como informó el Financial Times, "la transferencia sigue a los llamados de políticos europeos y grupos de presión de contribuyentes para repatriar las reservas de oro desde EE. UU., advirtiendo que un gobierno estadounidense poco confiable bajo el presidente Donald Trump podría de otro modo incautarlas en medio de crecientes tensiones transatlánticas".

Francia completó su propio proyecto de repatriación de oro a principios de este año. El Banque de France (BdF) vendió barras de oro "no estándar" de pureza y tamaño variados que estaban almacenadas en Nueva York, y utilizó el producto para comprar barras nuevas que cumplen los estándares internacionales de reservas en cuanto a peso, pureza y certificación, algo análogo a intercambiar "plata chatarra" por monedas de plata pura de .999. El oro mejorado permanece dentro de las fronteras francesas.

En aquel momento, Junlu Liang, analista sénior de Metals Focus, dijo que estos movimientos muestran cómo los bancos centrales están reevaluando el papel del oro en la gestión de reservas. "En algunos países, las consideraciones políticas internas han reforzado aún más los llamados a reubicar las tenencias de oro más cerca de casa", señaló Liang.

También ha habido llamados a la repatriación por parte de políticos alemanes de todo el espectro político. El Bundesbank trajo a casa la mitad de su oro en 2013, trasladando 674 toneladas desde París y Nueva York de regreso a Alemania, aunque todavía almacena aproximadamente un tercio de su oro en bóvedas de Nueva York. A principios de este año, Emanuel Mönch, destacado economista alemán y exjefe de investigación del Bundesbank, afirmó que es "demasiado riesgoso" mantener reservas de oro en Nueva York.

"Dada la situación geopolítica actual, parece riesgoso almacenar tanto oro en EE. UU. En aras de una mayor independencia estratégica respecto de EE. UU., el Bundesbank haría bien en considerar la repatriación del oro", señaló Mönch.

El impulso repatriador de India

India es otro país que está trayendo su oro a casa con decisión. En la primavera de 2024, el Banco de Reserva de India repatrió 100 toneladas de oro desde bóvedas en el Reino Unido, y en los últimos seis meses el banco central ha repatriado otras 104 toneladas.

Según datos del Management of Foreign Exchange Reserves, India ahora mantiene aproximadamente 680 toneladas de sus 880,52 toneladas de reservas de oro (el 77 por ciento) dentro de sus propias fronteras. Aproximadamente 197,67 toneladas permanecen almacenadas en bóvedas del Banco de Inglaterra y del Banco de Pagos Internacionales.

Según el Economic Times of India, la instrumentalización del dólar por parte de EE. UU. es uno de los factores clave que impulsan la repatriación de oro, en particular las sanciones agresivas impuestas a Rusia tras su invasión de Ucrania y la congelación de las reservas de Afganistán por parte de las potencias occidentales.

"Esos episodios, en los que países del G7 restringieron el acceso a activos soberanos, han transformado la forma en que los bancos centrales piensan sobre la custodia", informó el Economic Times.

Preferencias de almacenamiento en transformación

Según una encuesta del World Gold Council, el Banco de Inglaterra sigue siendo la ubicación de almacenamiento en el extranjero más popular, con un 57 por ciento de los bancos centrales encuestados indicando que mantienen algo de oro en el Reino Unido, frente al 64 por ciento del año anterior. El almacenamiento nacional ocupó el segundo lugar, con un 49 por ciento que lo expresó como su preferencia. El número de bancos que almacenan al menos parte de su oro en Nueva York también disminuyó, cayendo del 17 por ciento del año pasado al 14 por ciento antes de que Países Bajos retirara parte de su oro. Cómo evolucionen estas preferencias, en particular si más bancos centrales europeos siguen los ejemplos neerlandés, francés e indio, será visible en futuras revelaciones de reservas y datos de encuestas.