Las acciones de Netflix (NFLX) se dispararon hasta un 4,7% durante la primera sesión de trading del jueves después de que Pershing Square Capital Management, de Bill Ackman, revelara una posición de 3,15 millones de acciones en la plataforma de streaming. A media mañana, la acción mantenía ganancias de aproximadamente 3,5%, cotizando cerca de $76,91.

La posición fue revelada en el informe semestral a los accionistas de Pershing Square publicado la noche del miércoles y representa el 4,9% de la cartera total del fondo de cobertura. Conocido por su enfoque concentrado —generalmente mantiene posiciones en menos de doce empresas a la vez—, una asignación de este tamaño refleja una convicción sustancial en las perspectivas de Netflix.

La tesis de inversión de Pershing Square

La carta a los accionistas articuló un caso directo y optimista para la inversión.

"Netflix ha ganado efectivamente la guerra del streaming desde entonces", declaró Pershing Square, proyectando que la empresa "incrementará sus ingresos a una tasa de crecimiento de doble dígito, con los costos de contenido creciendo a un ritmo menor que los ingresos, impulsando una expansión continua de los márgenes". La evaluación cobra relevancia si se considera que las plataformas rivales —Disney+, Paramount+ y Max de Warner Bros. Discovery— han dedicado los últimos dos años a recortar presupuestos de contenido, reestructurar operaciones o buscar consolidación para detener las pérdidas en sus divisiones directas al consumidor.

El fondo también describió la valoración actual de Netflix como un "descuento sustancial", calificándola de "altamente atractiva en términos de calidad del negocio y de crecimiento proyectado de ganancias".

Esto marca el regreso de Pershing Square a Netflix después de un episodio previo destacado. El fondo compró más de $1.000 millones en acciones de Netflix a principios de 2022, solo para salir de la posición meses después con pérdidas superiores a $400 millones. Esa salida se produjo durante un período turbulento en el que Netflix reportó su primer descenso trimestral de suscriptores en más de una década, lo que desencadenó una fuerte venta de la acción.

Las acciones bajo presión antes del anuncio

Las acciones de Netflix habían caído entre un 42% y un 50% desde su pico de junio de 2025 antes del anuncio de esta semana. La venta fue impulsada por un intento fallido de adquisición de Warner Bros. Discovery, informes de negociaciones adicionales fallidas y preocupaciones por las métricas de participación de los espectadores.

A 24 veces las ganancias proyectadas, la acción cotiza ahora muy por debajo de su múltiplo de ganancias promedio de tres años de 43 —una compresión que se encuentra en el centro de la justificación de Pershing Square, junto con la aceleración de los ingresos publicitarios y la disciplina en el gasto de contenido.

El nivel con publicidad gana impulso

A pesar de la caída del precio de las acciones, Netflix ha avanzado en varias iniciativas estratégicas. El nivel de suscripción con publicidad de la empresa, lanzado a finales de 2022, está ganando tracción rápidamente, con los compromisos publicitarios Upfront de EE. UU. para 2026 acercándose al doble de los niveles del año anterior. La gerencia proyecta aproximadamente $3.000 millones en ingresos publicitarios para 2026, posicionando este nivel como una segunda fuente de ingresos significativa junto con los ingresos por suscripción.

La expansión de Netflix hacia la programación de deportes en vivo también está atrayendo a grupos demográficos que la plataforma históricamente ha tenido dificultades para captar, ampliando la base de suscriptores sin aumentos proporcionales en el gasto de contenido. Acuerdos como WWE Raw y los partidos de la NFL en el día de Navidad representan un impulso deliberado hacia la programación de eventos en tiempo real —una categoría que históricamente ha impulsado la participación y el precio de la publicidad para las redes de transmisión tradicionales.

Contexto del mercado en general y posibles obstáculos

Los mercados bursátiles generales del jueves proporcionaron un escenario favorable, con el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average subiendo cada uno un 0,2%, y el Nasdaq Composite ganando un 0,1%. El avance de Netflix superó ampliamente estos índices de referencia, impulsado exclusivamente por la revelación de Pershing Square.

Un posible obstáculo que los inversores deben sopesar: tanto el CEO como el CFO de Netflix ejecutaron ventas de acciones a principios de agosto. Por separado, los analistas señalaron un crecimiento de ingresos moderadamente más lento en la guía del tercer trimestre de la empresa tras los resultados de ganancias del segundo trimestre. La moderación de la guía subraya el desafío de sostener tasas de crecimiento extraordinarias a medida que la base de suscriptores de Netflix se acerca a la saturación en sus mayores mercados desarrollados, lo que hace que la publicidad y la monetización del endurecimiento contra el uso compartido de contraseñas sean cada vez más centrales para la narrativa de crecimiento futuro.