Nebius Group (NBIS) experimentó un mes de julio turbulento, con una caída del 31,1% en sus acciones durante el mes. El descenso se vio agravado por una caída del 13,29% en un solo día, provocada cuando el gestor de hedge fund Michael Burry —ampliamente conocido por su apuesta contraria al mercado inmobiliario estadounidense antes de la crisis financiera de 2008, posteriormente retratada en The Big Short— reveló una posición en corto en la empresa de infraestructura de nube para IA.

A pesar de la venta de julio, NBIS mantiene un alza del 125% en lo que va de año en 2026. La acción cerró recientemente en $187,97, dentro de un rango de 52 semanas de $62,01 a $299,86, lo que le otorga una capitalización de mercado de aproximadamente 47.000 millones de dólares.

La divulgación de la posición en corto de Burry intensificó el escrutinio continuo sobre la estrategia de expansión de centros de datos de Nebius y si su valoración actual está justificada. La empresa, que surgió de la reestructuración de la firma tecnológica rusa Yandex y está dirigida por su fundador Arkady Volozh, se ha posicionado como un proveedor puro de cómputo para IA en un momento en que las empresas y los laboratorios de investigación están escalando la demanda de servicios en la nube respaldados por GPUs. Los analistas de Simply Wall St estiman el valor justo de la acción en $245,43, lo que implica que podría estar infravalorada en aproximadamente un 22,6% a precios recientes. Sin embargo, esa evaluación depende en gran medida de que Nebius sostenga su rápida trayectoria de crecimiento en un mercado donde los hiperscalers, incluyendo Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud, están invirtiendo simultáneamente decenas de miles de millones en su propia infraestructura de IA.

A niveles actuales, la acción cotiza con un ratio precio-beneficios (PER) de 66,1x, más del doble que el promedio de la industria de software de EE. UU., que es de 31,4x, y por encima del promedio de sus pares, que se sitúa en 39,4x.

Crecimiento de ingresos y expansión

Nebius reportó un aumento dramático de ingresos en el primer trimestre, con un crecimiento desde aproximadamente 50 millones de dólares un año antes hasta 400 millones de dólares interanual, reflejando la ola más amplia de demanda empresarial por capacidad de entrenamiento e inferencia de IA.

La empresa también ha escalado rápidamente su capacidad eléctrica contratada. Desde agosto pasado, las proyecciones han crecido desde un mínimo de 1 GW hasta más de 4 GW. Nebius ha asegurado hasta 1,2 GW de energía y terrenos para una nueva fábrica de IA en Pensilvania.

Sin embargo, la expansión a esta escala conlleva costos significativos. Nebius gastó aproximadamente 2.500 millones de dólares solo en el primer trimestre, principalmente en GPUs y hardware relacionado con GPUs. La gerencia identificó el aumento de los costos de co-locación, los gastos de arrendamiento operativo y la contratación de personal como los principales impulsores de costos.

Captación de capital

A mediados de julio, Nebius captó 775 millones de dólares en financiamiento por deuda para financiar una mayor expansión. Esto se sumó a una captación de capital de 6.300 millones de dólares en el primer trimestre, que incluyó una inversión de capital de 2.000 millones de Nvidia y 4.300 millones en valores convertibles. El respaldo de Nvidia ubica a Nebius junto a empresas como CoreWeave en un grupo de proveedores especializados de nube para IA que han aprovechado sus alianzas con el fabricante de chips para asegurar tanto capital como suministro de GPUs.

La magnitud del despliegue de capital plantea interrogantes sobre si el crecimiento de los ingresos puede mantenerse al ritmo del gasto. Con la acción cotizando a aproximadamente 14 veces las ventas proyectadas, la prima de valoración deja poco margen de error. Cualquier indicación de que los clientes estén reduciendo sus compromisos de capacidad en la nube podría ejercer una presión adicional sobre el precio de las acciones.

Resultados del segundo trimestre a la vista

La atención se centra ahora en el miércoles 12 de agosto, cuando Nebius está programada para reportar sus resultados del segundo trimestre. Los inversores estarán monitoreando de cerca las actualizaciones sobre el crecimiento de la capacidad de cómputo, el pipeline de clientes y si las presiones de costos observadas en el primer trimestre se han moderado.