El discurso del presidente Trump a los votantes fue inequívoco: en 2024 prometió recuperar el sueño americano, y expulsar a los inmigrantes que “quitan empleos a los trabajadores estadounidenses y presionan a la baja sus salarios” era una parte clave del plan. Unos años después, los efectos de esta política ya son visibles en el mercado laboral.

Los datos de enero de la Oficina del Censo mostraron una caída histórica de la migración internacional neta, que pasó de un pico de 2,7 millones de personas en 2024 a un estimado de 321.000 a mediados de 2026. Brookings ubica esa cifra aún más abajo y sostiene que Estados Unidos podría registrar una migración neta negativa este año.

Economistas ya le habían dicho a Fortune que este cambiante patrón migratorio ha ayudado a estabilizar la tasa de desempleo de Estados Unidos mientras la demanda caía en los últimos años, con la tasa manteniéndose estable en 4,1% en los datos más recientes. Pero Mark Zandi, economista jefe de Moody's, señaló recientemente que el desempleo de los nacidos en el extranjero cayó por debajo del desempleo de los nacidos en el país en octubre de 2025, según un análisis del promedio móvil de 12 meses de datos sin ajuste estacional.

La caída del desempleo entre los nacidos en el extranjero es relativamente fácil de explicar, le dice Zandi a Fortune: la fuerza laboral inmigrante se está reduciendo por la política de la Casa Blanca y, como resultado, el desempleo de ese grupo demográfico es comparativamente más bajo.

El aumento del desempleo entre los nacidos en el país es más complejo. Un factor determinante es que la demanda de trabajo ha disminuido en general, le dice Zandi a Fortune, por lo que es lógico que, si los trabajadores nacidos en Estados Unidos representan ahora una proporción mayor de la fuerza laboral, ese grupo se vea más afectado por los cambios en la demanda.

También está el problema de que las carreras y los salarios a los que los trabajadores inmigrantes han estado dispuestos a comprometerse no son vistos de la misma manera por los trabajadores nativos. La Oficina de Estadísticas Laborales señala que en 2025 los trabajadores nacidos en el extranjero tenían más probabilidades que los nacidos en el país de estar empleados en sectores como la construcción, el transporte de carga y los recursos naturales, así como en el cuidado de la salud y la atención personal. Los ingresos semanales medianos de los trabajadores asalariados a tiempo completo nacidos en el extranjero también son más bajos: los inmigrantes ganan el 85,7% de lo que ganan sus contrapartes nativas, señala la BLS. La agencia considera nacidos en el extranjero a todos quienes viven en Estados Unidos y no eran ciudadanos estadounidenses al nacer, un grupo que abarca ciudadanos naturalizados, titulares de la green card, refugiados, trabajadores temporales e inmigrantes indocumentados.

Cuánto pesa realmente la inmigración en los salarios de los nacidos en el país es un debate de larga data entre economistas, y décadas de investigación han producido respuestas mixtas.

La teoría del presidente Trump está siendo puesta a prueba: parece que, aunque los estadounidenses nativos enfrenten menos competencia por los puestos, de todos modos no quieren esos empleos.

“Esto solo demuestra lo difíciles que son muchos de estos empleos”, dijo Zandi. “Los trabajadores nativos los aceptarían, pero requeriría salarios mucho, mucho más altos … [y eso] haría antieconómico que las empresas produjeran lo que sea que estén produciendo.”

“Estos empleos suelen ser trabajos muy difíciles, muy arduos, que exigen mucho desgaste físico, y los trabajadores nativos simplemente no los han desempeñado durante bastante tiempo y no están en absoluto dispuestos a tomarlos ahora, desde luego no con estos salarios.”

Una brecha de habilidades y expectativas

También existe un rezago en las habilidades y el conocimiento en torno a los empleos que habitualmente han ocupado los inmigrantes, explica Zandi: “Estos empleos han estado en manos de inmigrantes durante años, décadas, generaciones, y los trabajadores nativos no tienen la inclinación ni las habilidades para desempeñarlos, al menos no en el corto plazo.”

“Con el tiempo eso puede cambiar, pero hoy no es el caso. Hay todo tipo de impedimentos para que los nacidos en el país tomen estos empleos porque … ni siquiera forma parte de sus consideraciones.”

Zandi añadió: “En muchos casos va más allá del empleo en sí; algunos de estos trabajos están … en zonas muy remotas del país donde la vivienda es muy diferente y otros servicios y comodidades simplemente no están disponibles. Así que va más allá del empleo, hasta la infraestructura y el apoyo para quienes viven allí. Los trabajadores inmigrantes han estado dispuestos a hacerlo, pero los nativos históricamente no, y hará falta muchísimo para que lo hagan.”

La respuesta de la Casa Blanca

La Casa Blanca insiste en que el plan está funcionando. El portavoz Kush Desai le dijo a Fortune: “La inmigración ilegal descontrolada había deprimido durante mucho tiempo los salarios de los trabajadores estadounidenses. Gracias a la agenda de seguridad fronteriza y de aplicación migratoria de sentido común del presidente Trump, los salarios reales de los trabajadores estadounidenses en sectores clave, incluidos la construcción, la manufactura, el transporte y el almacenamiento, están creciendo a pasos agigantados en comparación con el crecimiento salarial general.”

“La simple realidad es que el presidente Trump está cumpliendo.”

Los datos de la Fed de Nueva York ofrecen cierto respaldo a esa afirmación. El banco regional de la Reserva Federal informó en mayo que la administración pública y las industrias de la construcción y la minería han registrado crecimiento salarial, ya sea por la demanda vinculada a la construcción de centros de datos de IA o por las políticas de Washington D.C., “especialmente dado que la industria de la construcción tiende a depender de trabajadores inmigrantes”. No obstante, el informe constató que la mayoría de las industrias ha experimentado una caída sincronizada del crecimiento salarial desde 2022.

Un dilema estagflacionario por delante

Zandi sospecha que en los próximos años la política de inmigración se verá obligada a revertirse, pero dijo que el impacto inmediato de esta disyuntiva en el mercado laboral será estagflacionario: los precios subirán, a su juicio, sin un aumento correspondiente de la producción. La estanflación —crecimiento estancado combinado con precios al alza— es la combinación que por última vez tomó por sorpresa a los responsables de la política económica de Estados Unidos en la década de 1970.

“El choque estagflacionario del lado de la oferta que provocaron los aranceles hace lo mismo”, añadió. “La guerra con Irán también es un choque estagflacionario o de oferta. Así que se tienen estos tres enormes choques de oferta inducidos por políticas que están reduciendo el crecimiento e impulsando la inflación, y la única razón por la que la economía no está hecha añicos es la IA.”

Para los lectores que siguen esta cuestión, los puntos de verificación llegan según un calendario público: la BLS publica cada mes las cifras de empleo asalariado y desempleo, y una vez al año su informe sobre la fuerza laboral nacida en el extranjero, mientras que la Oficina del Censo actualiza sus estimaciones de migración anualmente, una cadencia que mostrará si la brecha entre el desempleo de los nacidos en el país y el de los nacidos en el extranjero sigue ampliándose.

Esta nota fue publicada originalmente en Fortune.com.