Nasdaq está priorizando la tokenización que lleva los valores a la blockchain manteniendo la propiedad directa de los activos subyacentes, y el director ejecutivo del operador bursátil ha advertido contra las estructuras tokenizadas que sacan la negociación de acciones fuera de los sistemas de mercado establecidos. Con las acciones estadounidenses tokenizadas pasando del concepto a lanzamientos de productos programados, la elección entre estructuras en competencia —y las concesiones que cada una implica para la transparencia y la propiedad— se está convirtiendo en una cuestión práctica para emisores e inversionistas por igual.

Hablando en una entrevista reciente en "Squawk Box" de CNBC, la CEO de Nasdaq, Adena Friedman, identificó tres enfoques de tokenización: emitir y negociar acciones tokenizadas a través de la infraestructura de mercado establecida; mover la negociación de acciones fuera de ese sistema bajo exenciones regulatorias; y emitir derivados respaldados por acciones.

Friedman dijo que Nasdaq se concentra en el primer modelo mientras desarrolla un enfoque integral para las acciones tokenizadas.

"Estamos muy enfocados en impulsar la tokenización a través del núcleo de los mercados", afirmó. "Cuando un inversionista compra acciones de una empresa, ya sea en forma tradicional o en forma tokenizada, es lo mismo. Están comprando, realmente son dueños de la acción. Son dueños de la empresa".

Friedman también expresó su preocupación de que los tokens respaldados por acciones y la negociación realizada fuera de los sistemas de mercado establecidos podrían debilitar el descubrimiento de precios, fragmentar la liquidez entre plataformas y limitar la visibilidad de las empresas sobre la actividad de negociación en sus propias acciones. Las cotizaciones y transacciones ejecutadas fuera del marco central del mercado, argumentó, no son fácilmente observables, lo que reduce la transparencia que sustenta precios confiables.

También estableció una distinción entre acciones tokenizadas y derivados, que no necesariamente otorgan la propiedad directa de una empresa —una diferencia que determina si el comprador posee el valor en sí o un instrumento separado vinculado a él—.

"No hay visibilidad de la negociación con cotizaciones ni operaciones. Y no hay nada rastreable, todos los servicios que uno proporciona. Es algo que está fuera del entorno de mercado que se ha creado para todos los inversionistas y emisores de EE. UU.", explicó.

"Uno quiere descubrimiento de precios. Uno quiere que esto sea liquidez centralizada", agregó.

En términos más amplios, Nasdaq ve la tecnología blockchain como una forma potencial de mejorar los flujos de capital en una gama de valores, incluidas acciones, bonos del Tesoro e instrumentos del mercadoario, manteniendo la transparencia y los derechos de propiedad que sustentan los mercados tradicionales.

La compañía está impulsando acciones tokenizadas mediante una asociación con Payward, la empresa matriz del exchange de criptomonedas Kraken, anunciada en marzo. Las dos firmas están desarrollando una "equities transformation gateway" basada en el marco xStocks de Payward, y Nasdaq acordó posteriormente invertir 100 millones de dólares en Payward.

Nasdaq Equity Tokens, la oferta de acciones tokenizadas de la compañía, tiene un lanzamiento programado para el segundo trimestre de 2027 —el momento en que el enfoque de Nasdaq que preserva la propiedad pasará del desarrollo a la producción—.

Mientras tanto, otras plataformas avanzan con valores tokenizados. OKXICE, la empresa conjunta entre el operador bursátil ICE y el exchange de criptomonedas OKX, presentó a inicios de este mes una solicitud para listar 63 acciones estadounidenses tokenizadas en X Layer, aunque luego reveló objeciones de emisores de nueve empresas —una señal de que los listados tokenizados pueden generar resistencia de las mismas empresas cuyas acciones envuelven, incluso mientras los lanzamientos continúan—.