Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), el mayor grupo bancario de Japón y uno de los bancos más grandes del mundo por activos totales, está desarrollando un sistema basado en blockchain para permitir una liquidación casi instantánea de transacciones con bonos del gobierno japonés (JGB), según un informe de Nikkei Asia.

La iniciativa utilizaría representaciones digitales de activos financieros, incluidos stablecoins y tokens de fondos del mercado monetario, para modernizar un proceso de liquidación que tradicionalmente depende de múltiples intermediarios y puede tardar uno o dos días hábiles en completarse. El mercado de JGB es uno de los mayores mercados de deuda soberana del mundo y sustenta un ecosistema significativo de repos y financiamiento a corto plazo, fundamental para la liquidez en todo el sistema financiero de Japón.

Enfocada en operaciones repo

MUFG busca aplicar la tecnología blockchain a los acuerdos de recompra, o repos, relacionados con JGB. Un repo es una transacción de financiamiento a corto plazo en la que una parte vende valores y acuerda recomprarlos más adelante a un precio predeterminado. El acuerdo funciona como un préstamo colateralizado y es ampliamente utilizado por las instituciones financieras para la gestión de liquidez a corto plazo.

Bajo el marco propuesto por MUFG, tokens basados en blockchain que representen fondos del mercado monetario y stablecoins se utilizarían junto con JGB en transacciones repo. Al registrar las transacciones en un libro mayor digital compartido, el sistema podría reducir los retrasos inherentes a la liquidación tradicional y automatizar partes del ciclo de vida de la operación, potencialmente reduciendo la liquidación de los ciclos convencionales T+1 o T+2 a un procesamiento casi instantáneo.

Cómo los activos digitales podrían agilizar la liquidación

La liquidación tradicional de valores suele requerir uno o dos días hábiles porque las transacciones pasan por varios intermediarios e implican múltiples pasos de conciliación y administración. La tecnología blockchain podría acortar ese plazo al permitir que los participantes registren y verifiquen transacciones en una red compartida y resistente a manipulaciones.

Los stablecoins son activos digitales diseñados para mantener un valor relativamente estable, normalmente vinculado a una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense o el yen japonés. Los tokens de fondos del mercado monetario, por su parte, pueden representar participaciones digitales de propiedad en fondos que invierten principalmente en valores de deuda de corto plazo y alta calidad.

El uso de estos activos en un sistema de liquidación basado en blockchain podría permitir que el movimiento de los valores y los pagos correspondientes ocurran más cerca en el tiempo, reduciendo el intervalo entre la ejecución de la operación y la liquidación final, al tiempo que potencialmente disminuye la exposición a riesgos de contraparte y de liquidación. Para los inversionistas institucionales, una liquidación más rápida podría mejorar la gestión de la liquidez, reducir el capital inmovilizado durante las transacciones y disminuir el riesgo de liquidaciones fallidas en periodos de tensión de mercado.

Japón impulsa la innovación financiera con blockchain

La iniciativa de MUFG llega mientras las instituciones financieras japonesas continúan explorando la tecnología de contabilidad distribuida como una forma de actualizar la infraestructura de los mercados financieros. Japón ya ha realizado varios experimentos con monedas digitales, activos tokenizados y sistemas de liquidación basados en blockchain, incluido trabajo conjunto con el Banco de Japón e instituciones financieras del sector privado.

Una implementación exitosa podría fomentar una adopción más amplia de la tecnología blockchain en el mercado de bonos del gobierno de Japón. Una liquidación más rápida y transparente también podría hacer que el mercado resulte más atractivo para los inversionistas internacionales y respaldar los esfuerzos más amplios del país para promover la innovación en tecnología financiera.

La iniciativa también es coherente con la agenda más amplia de finanzas digitales de Japón, que incluye experimentos con formas digitales de dinero y discusiones en torno a una posible moneda digital de banco central.

Persisten desafíos regulatorios y técnicos

A pesar de los beneficios potenciales, MUFG enfrentará desafíos regulatorios y tecnológicos antes de que el sistema pueda desplegarse a gran escala. Japón introdujo en 2023 un marco regulatorio para stablecoins que exige a los emisores elegibles cumplir con requisitos de licencia y otros requisitos, mientras que el tratamiento de los tokens digitales emitidos por bancos y de los activos financieros tokenizados sigue desarrollándose.

La interoperabilidad también será importante. Una plataforma de liquidación basada en blockchain tendría que funcionar de manera efectiva con los sistemas bancarios existentes, custodios, infraestructura de valores y procesos regulatorios. La ciberseguridad y la resiliencia operativa serían fundamentales porque cualquier interrupción podría afectar transacciones institucionales de alto valor.

Por ello, será necesaria la coordinación entre bancos, reguladores y proveedores de infraestructura de mercado a medida que avance el proyecto. MUFG no ha revelado un cronograma específico de implementación.

Si tiene éxito, la iniciativa podría establecer un modelo para la liquidación basada en blockchain de transacciones de valores reguladas en Japón y animar a otras instituciones financieras a adoptar infraestructura de mercado nativa digital.

El plan de MUFG representa otro paso hacia la integración de la tecnología blockchain en los mercados de capitales tradicionales. Aunque persisten cuestiones regulatorias, de interoperabilidad y de ciberseguridad, el proyecto refleja un interés creciente entre las principales instituciones financieras en el uso de libros mayores distribuidos para hacer que la liquidación de valores sea más rápida, más eficiente y menos dependiente de procesos heredados.