El proveedor de índices MSCI eliminará a Strategy, Metaplanet y Yellow Cake de sus índices globales tras clasificar a las tres empresas como negocios no operativos cuyas tenencias se asemejan a las de fondos de inversión. Los cambios entran en vigor tras el cierre del mercado el 30 de noviembre, con las exclusiones programadas para el 1 de diciembre, allanando el camino para ventas pasivas por parte de los fondos que replican los índices afectados. La decisión subraya cómo la elegibilidad en los índices se ha convertido en una consideración estructural para un grupo cada vez mayor de compañías que cotizan en bolsa y cuyos principales activos son tenencias de tokens digitales en lugar de negocios operativos.

Según un informe de Reuters, MSCI tomó su decisión tras revisar empresas con características similares a fondos. Strategy, la empresa de tesorería de Bitcoin anteriormente conocida como MicroStrategy, saldrá del índice MSCI USA, mientras que Metaplanet abandonará el Japan Small Cap Index. Yellow Cake, una empresa de inversión en uranio con sede en Reino Unido, también enfrenta la exclusión. La clasificación es relevante porque los proveedores de índices aplican estándares de elegibilidad distintos a las empresas operativas que a los vehículos de tipo inversión, lo que a su vez determina qué pools de capital pasivo pueden mantener una acción determinada.

Miles de millones en posibles salidas pasivas

Los fondos que replican índices generalmente venden las acciones de las empresas excluidas de sus índices de referencia y redirigen el capital hacia componentes elegibles, aunque los gestores de fondos pueden ajustar sus posiciones con el tiempo en lugar de vender de inmediato.

JPMorgan ha estimado que Strategy podría enfrentar salidas de hasta 8.800 millones de dólares si otros proveedores de índices adoptan reglas de exclusión similares. Strategy había advertido previamente que la exclusión podría desencadenar aproximadamente 2.800 millones de dólares en ventas de acciones. Un registro de la empresa mostró que los fondos pasivos que replican índices MSCI mantenían cerca de 3.000 millones de dólares en acciones de MSTR, lo que representa más del 3% de las acciones en circulación de Strategy.

Reuters informó que las acciones de Strategy cayeron 2,5% en las operaciones posteriores al cierre tras el anuncio.

La revisión en expansión de MSCI

La decisión sigue a una revisión que MSCI amplió en los últimos meses. El proveedor de índices propuso previamente excluir a las empresas de tesorería de activos digitales cuyas inversiones representan al menos el 50% de los activos totales, y posteriormente amplió el alcance para cubrir empresas no operativas. Los criterios alcanzan a un grupo de empresas de tesorería que cotizan públicamente y mantienen Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales en sus balances.

La empresa de tesorería de Ethereum SharpLink apareció en la lista de vigilancia de MSCI, pero sobrevivió a la revisión de small cap de noviembre. Cypherpunk y DeFi Dev Corp. también aparecieron en la lista de vigilancia anterior. Las exclusiones del 1 de diciembre ofrecen el primer punto de control concreto de cómo los nuevos criterios se traducen en flujos de fondos reales, mientras que el impacto más amplio depende de si otros proveedores de índices adoptan reglas equivalentes, la condición en la que se basa la estimación más alta de JPMorgan.

Strategy y Metaplanet cuestionaron los nuevos criterios

Strategy, liderada por Michael Saylor, utiliza emisiones de deuda y capital para financiar compras de Bitcoin. Metaplanet también opera una estrategia de tesorería en Bitcoin.

La propuesta generó rechazo público antes de que MSCI finalizara su enfoque. Los ejecutivos de Strategy, Michael Saylor y Phong Le, criticaron previamente los cambios propuestos por MSCI como discriminatorios. En una carta de septiembre, la empresa argumentó que excluir a las empresas de tesorería de activos digitales socavaría la neutralidad de MSCI. La disputa se centra en una pregunta de clasificación más amplia para los proveedores de índices: cómo tratar a las empresas cuya actividad principal es mantener activos en lugar de operar negocios.

Strategy, Metaplanet y Yellow Cake no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios de Reuters.