Bernstein ha nombrado a Adyen, Affirm, Visa, Mastercard y Block como sus acciones preferidas del sector de pagos, manteniendo calificaciones Outperform en las cinco empresas en una nota de investigación publicada el 12 de noviembre. La correduría señaló la mejora de la rentabilidad, valoraciones justas y la creciente demanda de pagos digitales como las razones centrales de su postura. La lista también abarca distintos rincones de la industria de pagos — redes de tarjetas, una plataforma de pagos para comerciantes, un prestamista de compra ahora y paga después y una matriz de aplicaciones fintech — ofreciendo una visión comparada de cómo una firma valora diferentes modelos de negocio en el sector.

La nota también detalló múltiplos de utilidades específicos para Adyen, Affirm y Block, según Investing.com. Los analistas fueron especialmente optimistas sobre Adyen y Affirm, y Bernstein añadió que el sólido flujo de caja libre del grupo podría respaldar recompras de acciones y retornos a los accionistas.

Junto a sus selecciones, Bernstein degradó a Toast, la empresa de software para restaurantes, a Market-Perform desde Outperform y recortó su precio objetivo de 45 a 38 dólares, según MarketBeat. La firma dijo que ahora adopta una visión más cautelosa sobre la valoración y trayectoria de crecimiento de Toast. Toast también aparece en otra parte de la nota como una de las recientes conquistas de clientes de Adyen, señal de lo estrechamente vinculados que están los actores del sector.

Cómo Bernstein Valora Sus Principales Selecciones

Adyen cotiza actualmente a alrededor de 19 veces las utilidades estimadas de 2027, con efectivo equivalente a cerca del 16% de su valor de mercado, un nivel que Bernstein describe como atractivo en relación con el crecimiento que espera. Dado que el múltiplo se ancla a estimaciones de 2027, el caso de valoración se apoya en un horizonte de varios años en lugar de resultados a corto plazo. La firma proyecta que los ingresos de la empresa de pagos crezcan alrededor del 21% en 2027, citando relaciones con grandes clientes, una gama creciente de servicios de pago y la posibilidad de recompras de acciones.

Las recientes conquistas de clientes de Adyen incluyen a OpenAI, Shopify y Toast. Bernstein también destacó la demanda de la plataforma de facturación Orb de la empresa y su tecnología de compromiso con clientes Talon.One. En su última actualización de negocios del tercer trimestre, Adyen reportó un ingreso neto con alza del 23% hasta 738,1 millones de euros, con volúmenes de pagos procesados subiendo 30% hasta 451.100 millones de euros — cifras del trimestre reportado más reciente de la compañía.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) cotiza a alrededor de 18 veces el ingreso operativo ajustado proyectado de 2027. Bernstein considera ese múltiplo atractivo a medida que el prestamista de compra ahora y paga después expande su alcance más allá del comercio minorista en línea, con alianzas con Amazon, Shopify y Costco que se espera agreguen volúmenes de transacciones.

Block, la empresa matriz de Square y Cash App, cotiza a cerca de 16 veces las utilidades no-GAAP estimadas de 2027. Bernstein citó la mejora de los volúmenes de pago de Square y el fortalecimiento de la rentabilidad de Cash App al asignar a la empresa una calificación Outperform.

Visa y Mastercard también mantuvieron calificaciones Outperform. Bernstein destacó sus redes de pago globales y su crecimiento constante de utilidades, señalando que ambas compañías se están expandiendo hacia la ciberseguridad, la prevención de fraude y otros servicios — un cambio que amplifica los ingresos más allá del procesamiento central de la red. La firma considera que las dos redes son inversiones atractivas a largo plazo.

Riesgos Señalados por Bernstein

La nota de investigación no estuvo exenta de cautela. Bernstein dijo que el elevado gasto en inversiones podría pesar sobre los márgenes de Adyen por un tiempo, aunque la firma no cambió su visión positiva sobre la empresa.

Affirm sigue expuesto a las tendencias del gasto del consumidor, los costos de financiamiento y las pérdidas crediticias, y una economía más débil podría desafiar las expectativas de utilidades. No obstante, Bernstein destacó los crecientes efectos de red del prestamista a medida que más comerciantes y compradores adoptan el servicio.

Block no figuró entre las tres principales selecciones de Bernstein. Los analistas plantearon preocupaciones sobre el crecimiento de clientes que usan Cash App como su banco principal y señalaron el detalle limitado sobre las operaciones de préstamo de la empresa.

Para Visa y Mastercard, Bernstein dijo que gran parte de la reciente mejora en las valoraciones ya se ha producido, lo que podría limitar el potencial de alza a corto plazo. La firma también identificó los agentes de compras con IA y la tokenización de pagos como posibles nuevas fuentes de ingresos para las redes.

La degradación de Toast refleja preocupaciones sobre la competencia y el costo de sostener el crecimiento. Bernstein también cuestionó si las expectativas de mejoras impulsadas por IA ya están reflejadas en el precio de la acción, y su precio objetivo para la empresa ahora se sitúa en 38 dólares.

Fuente: CoinCentral