Morpho ha superado los 500 millones de dólares en depósitos totales en Arc, la blockchain Layer-1 compatible con EVM de Circle, poco más de dos semanas después de que la mainnet pública de la red entrara en funcionamiento. Morpho, el protocolo de préstamos descentralizado, fue integrado como la capa de crédito principal de Arc desde el primer día.

Las cifras detrás del hito

La mainnet pública de Arc se lanzó el 16 de septiembre de 2026, y Morpho entró en funcionamiento el mismo día, lo que significó que prestamistas y prestatarios pudieron comenzar a mover capital de inmediato. La compatibilidad con EVM significa que la red puede ejecutar contratos inteligentes al estilo de Ethereum, lo que permitió que un protocolo EVM consolidado como Morpho se conectara desde el primer bloque en lugar de ser reconstruido desde cero para Arc. Solo el día del lanzamiento se captaron entre 150 y 220 millones de dólares en depósitos iniciales, la mayoría de los cuales se destinó a los mercados de USDC y EURC, las stablecoins denominadas en dólares y euros de Circle.

Al 2 de octubre de 2026, los depósitos totales en la implementación de Morpho en Arc habían alcanzado los 500,27 millones de dólares, mientras que los préstamos pendientes se situaban en 189,93 millones de dólares en la misma fecha.

La actividad está lejos de estar distribuida de manera uniforme. El mercado cirBTC/USDC representó aproximadamente el 86% de los préstamos y empréstitos en la plataforma. cirBTC es el token envuelto respaldado por Bitcoin de Circle, y un mercado cirBTC/USDC permite a los usuarios aportar exposición a Bitcoin como colateral y tomar dólares prestados contra él. Esta estructura permite a los poseedores de Bitcoin acceder a liquidez en dólares sin vender sus BTC, el principal atractivo del préstamo con colateral. El mercado ha operado a una utilización casi total: casi todo el USDC que los prestamistas han aportado ya ha sido tomado en préstamo.

Depósitos impulsados por instituciones

El crecimiento de los depósitos ha sido impulsado en gran medida por préstamos institucionales en lugar de usuarios individuales que buscan rendimiento, y la lista de vaults lo refleja. Los vaults curados de Morpho en Arc son gestionados por firmas como Steakhouse Financial y Bitwise, que seleccionan en qué mercados presta un vault y cuánto riesgo asume. El modelo de vault separa la maquinaria de préstamos de las decisiones de riesgo, brindando a los asignadores un curador identificable responsable de dónde se despliegan los fondos. Los principales vaults de Arc incluyen uno de Galaxy y otro de Keyrock, con un rendimiento de aproximadamente 0,80% de APY neto. El motor subyacente es Morpho Blue, que admite préstamos y empréstitos con tasas variables.

Antecedentes: Circle construye sus propios rieles

Arc representa el esfuerzo de Circle por tener el control de una mayor parte de la infraestructura sobre la que operan sus stablecoins. La hace hincapié en pagos con stablecoins, divisas y activos tokenizados. Su conjunto de validadores también incluye el respaldo de instituciones importantes como BlackRock y Visa.

Morpho no es ajeno a la escala. Su red más amplia mantenía 16.540 millones de dólares en depósitos totales a comienzos de octubre de 2026. En relación con esa cifra, los 500,27 millones de dólares de Arc representan una pequeña porción, aproximadamente el 3% del total, lo que significa que el hito refleja la tracción inicial de una nueva cadena en lugar del crecimiento de la huella general de Morpho.

Qué significa esto

Con aproximadamente el 86% de la actividad vinculada a un único mercado cirBTC/USDC, la historia de préstamos de Arc es, por ahora, ante todo, una historia de colateral en Bitcoin.

La utilización casi total plantea preguntas prácticas. Cuando un mercado de préstamos está casi completamente tomado en préstamo, los prestamistas que buscan salir pueden tener que esperar a que los prestatarios paguen o a que lleguen nuevos depósitos. Las tasas variables son el mecanismo integrado para esto: si la presión de endeudamiento se mantiene alta, las tasas del mercado deberían subir y atraer más oferta de USDC. Qué tan fluido resulte ese reequilibrio será una prueba temprana para los jóvenes mercados de crédito de Arc.

La participación de curadores como Steakhouse Financial y Bitwise, junto con vaults de Galaxy y Keyrock, apunta a una base de usuarios que valora la estructura y las contrapartes conocidas por encima del rendimiento llamativo, una lectura reforzada por el APY neto de aproximadamente 0,80% en los principales vaults.

Los próximos indicadores a observar son sencillos: si los depósitos siguen superando los 500,27 millones de dólares, si los préstamos crecen más allá de los 189,93 millones de dólares, y si la actividad se expande desde el mercado cirBTC/USDC hacia EURC y otros activos.