Micron Technology reportó ingresos de $41.46 mil millones en el tercer trimestre fiscal de 2026, un aumento de 346% frente a los $9.3 mil millones de un año antes. El margen bruto no GAAP de la empresa alcanzó el 84.9%, superando el 75% que Nvidia reportó para su trimestre más reciente.

La factura de componentes de Nvidia cuenta la verdadera historia

Nvidia superó las expectativas de ingresos con ventas trimestrales de $96.2 mil millones, pero recortó su guía de margen bruto al 74%. En un solo trimestre, los compromisos de suministro de componentes de Nvidia — obligaciones de compra contractuales con sus proveedores — crecieron de $119 mil millones a $279 mil millones.

Nvidia prevé un crecimiento de ingresos de aproximadamente 70% en el ejercicio fiscal de 2028, aunque la escasez de suministro de memoria ya está impulsando aumentos de precios de servidores superiores al 15%, una señal de que la memoria pasó de considerarse un producto básico secundario a convertirse en un costo decisivo en los sistemas de IA.

El poder de negociación de Micron sigue creciendo

El CEO Sanjay Mehrotra confirmó que Micron actualmente puede satisfacer solo entre el 50% y el 67% de la demanda de HBM de los clientes, la DRAM apilada de alto ancho de banda que se empaqueta junto a los motores de cómputo en los aceleradores de IA para suministrarles datos. La HBM es fabricada por solo tres empresas en el mundo — Micron, SK Hynix y Samsung — y la producción adicional requiere nueva capacidad de fabricación que tarda años en construirse. La empresa ha asegurado $100 mil millones en contratos plurianuales, estableciendo pisos de ingresos y garantías de precios. Los envíos de HBM4 de Micron ya superaron los $1 mil millones y están escalando al doble del ritmo de la generación anterior. Se espera que las restricciones de suministro persistan más allá de 2027, con mejoras graduales que podrían llegar recién en 2028.

La dinámica de poder se ha invertido

El margen bruto de 84.9% de Micron no solo supera el 75% de Nvidia. También supera ligeramente el aproximadamente 82% de Meta, lo que coloca a un proveedor de memoria por delante tanto del diseñador de chips como del cliente final en términos de rentabilidad. Esto marca una ruptura tajante con la posición histórica de la memoria en la industria de los semiconductores, donde la DRAM ha sido durante mucho tiempo un negocio de productos básicos con ciclos de auge y caída, cuyas utilidades de los proveedores oscilaban con el ciclo en lugar de situarse por encima de él.

La decisión de Nvidia de casi duplicar sus compromisos de suministro en un solo trimestre indica que el equipo de Jensen Huang está dispuesto a pagar para mantenerse a la vanguardia, y esa disposición a pagar es precisamente lo que mantiene elevados los márgenes de Micron.

Backlog de contratos y perspectivas de precios

El backlog de contratos de $100 mil millones ofrece una visibilidad inusual para una empresa de memoria. Los acuerdos plurianuales de take-or-pay — bajo los cuales los clientes se comprometen a pagar por los volúmenes asignados independientemente de si los reciben o no — posicionan a Micron como algo más parecido a un negocio de suscripción con obligaciones de entrega de hardware, en lugar de un proveedor tradicional de productos básicos.

Para Nvidia, el aumento de los precios de los servidores en más de 15% debido a los costos de memoria podría pesar con el tiempo sobre el crecimiento de los pedidos, particularmente entre los proveedores de nube más pequeños y los compradores empresariales que carecen de los recursos financieros de los hiperscalers como Microsoft, Google y Amazon.