Michael Saylor espera que se desarrolle una "fiebre del oro" de Bitcoin antes de 2035, apostando a que la emisión decreciente se encuentre con una demanda creciente canalizada a través de productos financieros, según declaró en una entrevista con Binance. Strategy, la empresa que preside, ya vende acciones preferentes a inversores que buscan renta: valores que sirven como ejemplo práctico del mercado que Saylor espera expandir, y de las decisiones de financiamiento necesarias para convertir un balance cargado de Bitcoin en pagos regulares.

Puntos clave:

• Saylor espera nueva demanda a medida que la emisión de Bitcoin se ralentiza.
• Los inversores de STRC poseen acciones preferentes emitidas por Strategy.
• La apreciación de Bitcoin por sí sola no financia los dividendos en efectivo.
• Los productos de valor estable necesitan reservas y canjes confiables.

Qué cambia alrededor de 2035

Saylor eligió 2035 porque espera que para entonces se haya minado cerca del 99% de la oferta final de Bitcoin. El Bitcoin recién emitido que se otorga a los mineros se reduce a la mitad cada 210,000 bloques —aproximadamente cada cuatro años—, disminuyendo gradualmente el flujo de nuevas monedas, aunque las fechas del calendario dependen de la rapidez con que se encuentren los bloques.

"Creo que estamos en una fiebre del oro entre ahora y el año 2035", dijo Saylor.

El Bitcoin existente seguiría cambiando de manos después de ese hito. Los fondos, las empresas y los particulares todavía podrían vender sus tenencias, por lo que la disminución de la emisión minera no determinaría cuántas monedas llegan al mercado. Reduciría una fuente de oferta mientras deja las decisiones de los propietarios actuales igual de relevantes. Para que esa reducción respalde precios más altos, la demanda tendría que mantenerse lo suficientemente fuerte como para absorber las monedas ofrecidas a la venta. La documentación de Bitcoin describe esta relación de oferta y demanda, y Saylor espera que un mercado financiero en crecimiento alrededor de Bitcoin atraiga compradores con necesidades que van más allá de la exposición directa al precio.

Por qué Saylor apunta a los inversores de renta

Su argumento abarca los ETFs, las empresas de tesorería —compañías que mantienen Bitcoin en sus balances corporativos, como hace Strategy—, los valores de renta y una mayor concesión de préstamos bancarios respaldados por Bitcoin. Un ETF permite a los inversores mantener exposición al precio a través de una cuenta de corretaje. Un préstamo con garantía podría permitir a un propietario acceder a efectivo sin vender Bitcoin, aunque tomar ese préstamo no requeriría en sí mismo una nueva compra de Bitcoin.

Strategy adopta otro enfoque: emit valores en torno a una gran reserva de Bitcoin. Su balance permite a la empresa ofrecer a los inversores diferentes derechos sobre el mismo negocio, cada uno con sus propios términos y exposición. Las acciones preferentes ocupan una posición intermedia en esa estructura: llevan dividendos establecidos y generalmente tienen prioridad sobre el capital común respecto a los activos restantes de la empresa, al tiempo que siguen siendo capital y no deuda. Para quien busca renta, el tamaño de esa reserva importa junto con la capacidad de la empresa para realizar distribuciones. STRC, la acción preferente de Strategy, es el intento de Saylor de llegar a inversores que prefieren pagos regulares a la exposición directa a las oscilaciones del precio de Bitcoin.

Qué poseen realmente los tenedores de STRC

Saylor explica la experiencia prevista mediante una analogía aeronáutica: "Bitcoin es como un caza y el crédito digital como STRC es como un avión de pasajeros", dijo en la entrevista. La comparación refleja su ambición de ofrecer una renta más estable, pero comprender el valor requiere examinar los derechos que lo respaldan.

Un tenedor de STRC posee capital preferente en Strategy. Las divulgaciones de la empresa indican que sus valores preferentes no están garantizados por sus tenencias de Bitcoin. Su derecho preferente se refiere a los activos corporativos restantes según los términos aplicables; no otorga a los tenedores la propiedad de monedas específicas ni un derecho garantizado sobre ellas. Una gran reserva de Bitcoin y una inversión garantizada son cosas distintas.

STRC tampoco tiene una fecha de vencimiento programada en la que la inversión deba ser devuelta. Un inversor que desee salir generalmente depende de vender al precio de mercado disponible. Strategy busca fomentar la negociación alrededor del monto declarado de $100, pero los tenedores pueden recibir menos al vender. Mientras permanezcan invertidos, su ingreso depende de las decisiones de dividendos y de los recursos de la empresa.

Cómo financia Strategy los pagos

Strategy capta capital emitiendo valores y luego decide cuánto asignar a Bitcoin, reservas de efectivo u otros usos, incluidas las recompras de acciones. Saylor espera que la demanda de sus acciones preferentes y comunes ayude a financiar una mayor acumulación de Bitcoin.

Un precio de Bitcoin al alza aumenta el valor de las tenencias de Strategy sin generar efectivo para los dividendos. Su folleto base explica que generar efectivo a partir de esas tenencias depende de ventas. También identifica los dividendos entre los usos potenciales de los ingresos provenientes de emisiones de valores.

Una emisión hipotética de $1,000 millones en acciones preferentes con una tasa de dividendo anual del 12% ilustra el requisito: si esa tasa se mantuviera y los pagos fueran declarados, el emisor necesitaría $120 millones en efectivo a lo largo de un año. El financiamiento debe estar disponible cuando las distribuciones venzan, independientemente de cuándo se aprecie Bitcoin.

El informe del 28 de septiembre de Strategy reportó una Reserva en USD de $5,020 millones destinada a respaldar los dividendos preferentes y los intereses de la deuda, por separado de $1,000 millones en efectivo en USD. Entre el 21 y el 27 de septiembre, utilizó $22.1 millones de la reserva para pagar dividendos preferentes. Durante el mismo período, la empresa asignó los ingresos de la venta de comunes tanto a compras de Bitcoin como a recompras de STRC. El nuevo capital puede, por lo tanto, atender varias demandas a la vez. Emitir acciones comunes aporta efectivo al tiempo que diluye la propiedad de los accionistas existentes entre más acciones, un trade-off detrás de la creciente reserva de Bitcoin.

Qué le dice a un inversor un dividendo del 12%

Incluso cuando se pagan las distribuciones, los cambios en el precio de la acción afectan el resultado general del inversor. Esto importa al leer las comparaciones de Saylor con otros productos de renta, porque una tasa de dividendo alta puede coexistir con una pérdida en las acciones mismas. Su rendimiento de Bitcoin citado describe la apreciación pasada durante un período determinado, mientras que la tasa de la acción preferente describe las distribuciones anuales en relación con un monto declarado: esas cifras miden resultados distintos. Un fondo del mercado monetario también posee activos diferentes y sigue reglas distintas a las de una acción preferente corporativa, por lo que una tasa cotizada más alta por sí sola no establece una mejor inversión.

Para octubre de 2026, Strategy lista la tasa de dividendo anualizada variable de STRC en el 12% de su monto declarado de $100, pagadero dos veces al mes. El rendimiento del ingreso relativo al precio de compra de un inversor diferiría si las acciones se hubieran comprado por encima o por debajo de $100. El ingreso futuro también puede cambiar: la tasa se revisa mensualmente y los dividendos en efectivo no están garantizados.

Strategy ha propuesto pasar a dividendos diarios, con una reunión de accionistas programada para el 28 de octubre. Si se aprueba y adopta, los dividendos se acumularían cada día calendario y se pagarían el siguiente día hábil. Eso cambiaría la rapidez con que los inversores reciben las distribuciones, en lugar de aumentar la tasa anual por sí misma.

El token en dólares propuesto necesita canjes confiables

Saylor quiere que los productos de renta respalden otra oferta: un token custodiado en billeteras que busque mantenerse estable frente al dólar mientras paga un rendimiento. Describió un producto hipotético vinculado a Bitcoin que ofrecería alrededor del 6–7%, adecuado para usuarios que deseen gastar o ahorrar sin mantener directamente la exposición al precio de Bitcoin. Los tokens diseñados para mantener un valor fijo en dólares se conocen generalmente como stablecoins; una versión con rendimiento añadiría distribuciones sobre el requisito más exigente de mantener canjes confiables.

Un producto que mantenga acciones preferentes necesitaría efectivo u otros activos líquidos fácilmente disponibles para atender los retiros sin depender de una venta inmediata de esas acciones. Sus distribuciones llegan con el tiempo, mientras que su valor de mercado y la disponibilidad de compradores pueden cambiar. Los usuarios que soliciten dólares necesitarían un proceso de canje que contemple ese desajuste. Los términos también deberían identificar quién debe el pago a los usuarios y quién absorbe las pérdidas si los activos de reserva caen. Los retrasos en los retiros importarían especialmente a quien dependa del token para el gasto diario: el acceso confiable al dinero sería tan importante para ese usuario como el rendimiento anunciado.

Una recesión pondría a prueba el modelo más amplio

Si Bitcoin cae mientras los inversores se muestran menos dispuestos a comprar los valores de Strategy, la empresa podría enfrentar al mismo tiempo valores de activos más débiles y un financiamiento más difícil. Las reservas de efectivo darían tiempo para responder, pero su importancia depende de cuánto tiempo podrían cubrir dividendos, intereses y otras necesidades de efectivo. Los informes futuros pueden hacer esa evaluación más concreta al mostrar la cobertura de la reserva, el costo del nuevo financiamiento y cómo la administración asigna los ingresos. Mantener los pagos en mercados difíciles sin agotar los colchones de efectivo ofrecería una evidencia más sólida del modelo de Saylor el simple aumento de las tenencias de Bitcoin.

Para 2035, se espera que la nueva emisión de Bitcoin sea menor, tengan o no éxito estos productos. El argumento de la fiebre del oro de Saylor depende de que estos productos atraigan inversores y atiendan sus necesidades a lo largo de los ciclos de mercado intermedios. Una demanda sostenida, costos de financiamiento manejables y pagos confiables demostrarían que el mercado financiero que describe se está volviendo duradero.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Bitcoin y los valores vinculados a Bitcoin conllevan riesgo, y las tasas de dividendos y los términos de los productos pueden cambiar.