Payward, la matriz del exchange de criptomonedas Kraken, tiene la intención de ofrecer mercados de futuros perpetuos onchain a clientes de EE. UU. utilizando la infraestructura de Hyperliquid, según un anuncio oficial. El plan sigue sujeto a aprobación regulatoria y la empresa no ha proporcionado una fecha de lanzamiento.

El anuncio cubre mercados que operan sobre Hyperliquid, no contratos que necesariamente sigan a HYPE, el token nativo de la red. Indica que la sede podría albergar perpetuos vinculados a criptomonedas u otros activos elegibles, y la lista inicial de contratos no ha sido revelada. Kraken ya muestra un contrato perpetuo de HYPE para clientes fuera de Estados Unidos, pero ese producto es independiente del despliegue propuesto en EE. UU.

Un futuro perpetuo permite a un operador tomar una posición larga o corta sin fecha de vencimiento fija, con pagos periódicos de funding que ayudan a mantener su precio cerca del mercado subyacente. Dado que los contratos normalmente usan apalancamiento, movimientos de precio relativamente pequeños pueden producir ganancias o pérdidas mayores y pueden activar liquidaciones. Los futuros perpetuos son la clase de derivados cripto con mayor volumen de negociación, lo que explica en parte por qué una nueva vía regulada hacia estos mercados es significativa para operadores de EE. UU.

Un libro de órdenes público dentro de una estructura regulada

La propuesta divide las responsabilidades entre Hyperliquid y tres negocios regulados propiedad de Payward. Las órdenes y operaciones completadas se registrarían onchain —escritas en una blockchain pública en lugar de un libro contable privado operado por la empresa—, mientras que las unidades reguladas de Payward mantendrían la responsabilidad de las cuentas de clientes, la administración del mercado y la compensación. La compensación es la capa posterior a la operación que liquida las operaciones emparejadas y gestiona las obligaciones entre compradores y vendedores. Bitnomial operaría y compensaría los contratos. Payward afirma que, si el plan es aprobado, se convertiría en el primer operador de bolsa y cámara de compensación registrado en EE. UU. en desplegar un mercado en Hyperliquid.

Acceso con permisos, no participación abierta

Los clientes estadounidenses no podrían conectar cualquier wallet a Hyperliquid y comenzar a operar. Primero necesitarían completar el proceso de incorporación de NinjaTrader Clearing, y una cuenta luego tendría que ser incluida en las listas de autorización tanto de NinjaTrader como de Bitnomial antes de poder entrar al mercado. Esto representa una desviación del modelo de acceso habitual de Hyperliquid, en el que sus mercados existentes están abiertos a cualquier titular de wallet.

La restricción es posible porque HIP-3 permite a un operador limitar un mercado perpetuo a wallets aprobadas sin cerrar los mercados abiertos existentes de Hyperliquid. La documentación técnica actual permite al operador agregar o eliminar usuarios, cancelar órdenes abiertas, enviar órdenes de solo reducción y mover garantías dentro de su sede. Esos controles podrían usarse para responder a eventos de cumplimiento o riesgo, pero aplicarían solo al mercado operado por Bitnomial; los demás mercados de Hyperliquid permanecerían fuera de su control.

HIP-3 está actualmente etiquetado como solo testnet, y ni sus términos de mainnet ni la aprobación regulatoria de Payward han sido finalizados. Ambos son puntos abiertos a seguir entre este anuncio y cualquier lanzamiento.

La sede es nueva, pero Payward ya ofrece perpetuos en EE. UU.

Los futuros perpetuos regulados no son nuevos para el negocio estadounidense de Payward. En junio, Kraken introdujo futuros sin vencimiento para clientes elegibles de EE. UU. a través de la misma infraestructura de Bitnomial y NinjaTrader. Lo nuevo es la sede: Hyperliquid emparejaría y registraría las órdenes, mientras que Bitnomial y NinjaTrader seguirían manejando las partes reguladas del servicio.

Payward no ha dicho si los clientes operarían a través de Kraken Pro, NinjaTrader u otra interfaz, por lo que los usuarios no deben asumir que accederán al mercado mediante el front end existente de Hyperliquid.

Seis detalles del producto siguen sin revelar

Payward ha descrito la estructura operativa, pero aún no ha suministrado varios detalles que los operadores necesitarían antes de decidir si usan el mercado:

• Los activos representados por los primeros contratos
• El apalancamiento máximo disponible para los clientes
• Las garantías aceptadas y los requisitos de marg
• El cálculo de la tasa de funding y el calendario de pagos
• Las comisiones de negociación, funding y compensación
• Las aprobaciones regulatorias restantes y la fecha de lanzamiento esperada

Hasta que se publiquen esos términos, la propuesta establece una ruta al mercado en lugar de un producto de negociación terminado. Para los operadores, la liquidez, la metodología del precio de referencia, los requisitos de margen y los costos de funding importarán más que el hecho de que la ejecución ocurra onchain. Lo que el elemento onchain sí cambia es la verificabilidad: las órdenes y operaciones completadas pasan a formar parte de un registro público que terceros pueden inspeccionar.

La liquidez mostrará si el modelo funciona

La aprobación regulatoria establecería que un operador de futuros de EE. UU. puede usar una blockchain pública sin renunciar al control sobre la elegibilidad de los clientes y la compensación. No demostraría que el mercado resultante pueda atraer suficientes operadores para funcionar de manera eficiente.

Las primeras especificaciones de los contratos mostrarán qué ofrece Payward. El volumen de negociación, el interés abierto, los diferenciales y los costos de funding mostrarán si colocar el mercado en Hyperliquid mejora el producto o simplemente cambia su ubicación técnica.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión ni legal. Los mercados propuestos siguen sujetos a aprobación regulatoria, y sus contratos, comisiones, apalancamiento y fecha de lanzamiento no han sido anunciados.