El mercado bursátil de Corea del Sur experimentó una volatilidad extrema en julio, lo que llevó a funcionarios del sector a pedir una supervisión más estricta de la investigación alcista de las corredoras y regulaciones más severas sobre los préstamos con margen. Los críticos sostienen que las expectativas de ganancias infladas y el comercio altamente apalancado magnificarón las pérdidas de los inversionistas minoristas durante los bruscos movimientos del mercado.

Según la Korea Exchange, el Kospi se desplomó 22.19 percent en julio, tras un notable avance de 101.14 percent en la primera mitad del año. Los interruptores automáticos se activaron en dos días de negociación consecutivos por primera vez, antes de que el índice de referencia rebotara un récord de 17.91 percent el viernes.

La volatilidad repetida desencadenó ventas de pánico entre los inversionistas minoristas, que vendieron en conjunto acciones por 106 billones de wones ($73.46 billion) durante los cinco días hábiles previos. Incluso el viernes, cuando el Kospi subió con fuerza, los inversionistas minoristas vendieron acciones por 28 billones de wones, lo que resultó en ventas netas de 9.9 billones de wones en una sola sesión. Los inversionistas minoristas representan una parte sustancial del volumen diario de negociación en la Korea Exchange, lo que da a sus acciones colectivas una influencia significativa sobre la dirección del mercado.

Un operador del mercado, que habló bajo condición de anonimato, dijo que las corredoras habían alimentado expectativas excesivas al elevar repetidamente las previsiones de ganancias y los precios objetivo de acciones de semiconductores relacionadas con la IA durante el repunte.

Los críticos señalaron que esas previsiones optimistas alentaron a los inversionistas a construir posiciones agresivas en acciones vinculadas a la IA, dejándolos expuestos cuando las ganancias reales no alcanzaron las expectativas elevadas. Samsung Electronics y SK hynix, los dos mayores fabricantes de chips de memoria del mundo, son centrales en esta dinámica como proveedores líderes de chips de memoria de alto ancho de banda utilizados en aceleradores de IA.

Samsung Electronics reportó una utilidad operativa del segundo trimestre de 89.5 billones de wones, superando el consenso de FnGuide de 84.98 billones de wones por más de 6 percent. Sin embargo, varias corredoras, incluidas KB Securities y Kiwoom Securities, habían proyectado ganancias de hasta 100 billones de wones. Como resultado, las acciones cayeron más de 6 percent, ya que los inversionistas interpretaron los resultados como decepcionantes.

SK hynix mostró un patrón similar. La estimación de consenso de 14 corredoras era de 64.09 billones de wones, mientras que la utilidad operativa real fue de aproximadamente 60.5 billones de wones. Los analistas atribuyeron la diferencia a previsiones demasiado agresivas relacionadas con la IA, que inflaron las expectativas del mercado.

Los precios objetivo también divergieron después de los resultados. Korea Investment & Securities elevó su objetivo para SK hynix a 4.7 millones de wones, mientras que BNK Investment & Securities lo recortó a 1.48 millones de wones. De las 17 corredoras que emitieron informes tras los resultados, solo dos elevaron sus objetivos, siete los rebajaron y ocho los mantuvieron sin cambios.

Samsung Electronics también registró revisiones a la baja. Mirae Asset Securities recortó su precio objetivo a 370,000 wones desde 550,000 wones. Los críticos dijeron que las revisiones mostraban que las corredoras estaban siguiendo, en lugar de liderar, al mercado.

"La mayoría de las estimaciones de ganancias de las corredoras superaron los resultados reales, y los precios objetivo más altos tendían a alentar la participación de los inversionistas", dijo un funcionario de la industria de valores bajo condición de anonimato.

Los funcionarios del sector también citaron los préstamos con margen como otro factor que amplificó la volatilidad.

Samsung Electronics, las acciones preferentes de Samsung Electronics, SK hynix y SK Square representaron más del 40 percent del saldo de préstamos con margen del Kospi. Las liquidaciones forzadas de inversionistas minoristas que no cumplieron con sus obligaciones de pago superaron los 60 mil millones de wones durante la venta masiva.

Las ventas forzadas golpearon repetidamente a acciones de semiconductores de gran capitalización como Samsung Electronics y SK hynix a medida que sus precios caían con fuerza, añadiendo más presión a la baja sobre el mercado.

"Los fondos de cobertura y los inversionistas minoristas habían construido posiciones apalancadas inusualmente agresivas en SK hynix. Cuando surgieron preocupaciones sobre la IA y el mercado cayó entre 15 y 20 percent, las liquidaciones forzadas intensificaron la presión vendedora", dijo una fuente de la industria financiera.

"Al final, las corredoras se benefician del aumento de la actividad de negociación, incluidas las liquidaciones forzadas. Los requisitos de préstamos con margen para los inversionistas minoristas deberían endurecerse."