Ken Griffin, fundador del gigante de Wall Street Citadel, dijo el martes 20 de octubre que los inversionistas están “casi con certeza” en una burbuja de IA, aunque no les está diciendo que se deshagan de sus acciones de IA.

“Lo que queda tras estas burbujas, si queremos usar esa palabra, a menudo cambia el mundo. Y las empresas que salen del otro lado de esa burbuja son los líderes del mercado en las décadas venideras”, dijo Griffin en la Future of Global Markets Conference de Citadel en Nueva York.

La observación va más allá de los inversionistas tecnológicos. La construcción de infraestructura de IA ha sustentado los mercados bursátiles durante el último año, por lo que muchos fondos indexados y cuentas de retiro tienen una parte de ella. Una burbuja ocurre cuando los precios suben mucho más rápido de lo que las empresas detrás de ellos pueden justificar, hasta que la realidad alcanza. Citadel en sí es un fondo de cobertura, una firma privada que invierte dinero para clientes adinerados e instituciones.

Según Griffin, el hecho de que el mercado se parezca a una burbuja no es una gran preocupación en el panorama general. “Cualquier transformación radical de nuestra economía generalmente está entrelazada con una burbuja”, dijo, recordando el auge de internet y añadiendo que le hubiera gustado haber conservado sus acciones de Amazon. Las empresas que emergen del otro lado de una burbuja tienden a liderar los mercados durante décadas, argumentó, aunque se abstuvo de predecir un colapso.

Su propia firma es un caso de estudio. Griffin dijo que los agentes de IA, software que realiza tareas de múltiples pasos por sí solo, han reducido algunas investigaciones de alto nivel en Citadel de semanas a un par de horas.

GPU y asientos de avión

Griffin comparó las GPU, los chips gráficos que muchas empresas usan para entrenar y ejecutar modelos de IA, con asientos de avión. Ambos tienen un costo marginal de operación muy bajo, lo que significa que el gasto adicional de atender a un cliente más es mínimo, por lo que los precios pueden colapsar una vez que la oferta supera la demanda. Un exceso de chips, advirtió, podría hacer que los precios caigan en picada, tal como lo hicieron los precios del cable de fibra óptica tras la sobreconstrucción de telecomunicaciones alrededor del año 2000, cuando las empresas tendieron más cable del que la demanda requería y los precios de comunicación cayeron.

También expresó dudas de que los chips de cinco o seis años de antigüedad, que todavía generan tarifas de alquiler que describió como extraordinarias, sigan haciéndolo durante otros cinco o seis años.

Los compradores se vuelven selectivos

El comportamiento del lado de la demanda también está cambiando. Griffin dijo que los compradores corporativos están sopesando los modelos premium de OpenAI y Anthropic frente a alternativas más baratas de código abierto, es decir, modelos que cualquiera puede descargar y ejecutar en sus propias computadoras, clasificando qué tareas justifican las opciones premium. Esa selectividad choca con el gasto de los laboratorios. Las corporaciones estadounidenses, añadió, han sido irregulares en extraer valor de la IA, con empresas que estudian sus facturas de los laboratorios y se preguntan dónde está la productividad.

El debate se desarrolla en medio de desembolsosados enormes. Gartner pronostica un gasto mundial en IA de casi 1,5 billones de dólares para 2025, contando todo, desde chips y servidores hasta teléfonos con IA. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, dijo en Davos en enero que la industria apenas lleva “unos cientos de miles de millones de dólares” de lo que llamó la mayor construcción de infraestructura en la historia de la humanidad, con billones aún por construir. Si los clientes se resisten a los precios premium, las empresas de chips y nube que cuentan con ese gasto lo sentirían primero.

Un episodio de venta forzada

La advertencia de burbuja de Griffin también coincide con un reciente episodio de venta forzada vinculado a la IA. El 30 de julio, Situational Awareness, un fondo de cobertura fundado por el exinvestigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, vendió la mayor parte de su portafolio de acciones públicas a Citadel con un descuento de aproximadamente el 10% después de que su valor, según reportes, cayera alrededor del 67% en julio.

El fondo había pedido prestado hasta cuatro veces su capital para comprar acciones de IA, una táctica conocida como apalancamiento, y sus prestamistas exigían más garantías cada día a medida que los precios caían. Vender porque los prestamistas lo exigen, y no por elección, se conoce como venta forzada, y se retroalimenta porque cada venta empuja los precios a la baja y desencadena más exigencias.

Citadel ha eliminado desde entonces más del 80% del riesgo de ese portafolio, escribió Griffin en una carta a clientes en agosto, lo que significa que el hombre que advierte de la burbuja también compró las acciones con descuento.

Otras advertencias y el panorama del gasto

Griffin advirtió a principios de este año que si el estrecho de Ormuz, una vía clave para el transporte de petróleo, permaneciera cerrado otros seis a 12 meses, los precios de la energía subirían considerablemente y empujarían al mundo a una recesión.

Los analistas de Wall Street esperan que el crecimiento del gasto de capital, el dinero vertido en chips y centros de datos, por los mayores constructores de infraestructura de IA se desacelere del 75% en el tercer trimestre de 2025 al 25% para finales de 2026, según Goldman Sachs Research en diciembre. Esas proyecciones sirven también como marcadores para las preguntas que planteó Griffin: si el gasto en la construcción se enfría según el calendario que esbozan los analistas, si los compradores corporativos siguen sopesando los modelos premium frente a alternativas más baratas y si los chips más antiguos siguen generando las tarifas de alquiler que él duda puedan sostener.

Fuente: Decrypt — Ken Griffin Says AI Is 'Almost Certainly' in a Bubble—And Compares GPUs to Airline Seats