Kalshi presentó ante la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos una solicitud para extender su negocio de futuros perpetuos, que crece rápidamente, más allá de las criptomonedas, con la propuesta de contratos vinculados a un índice de acciones estadounidenses de gran capitalización y al cobre.

De aprobarse, los productos llevarían uno de los instrumentos más distintivos del trading cripto aún más adentro de los mercados financieros tradicionales. Los futuros perpetuos no tienen una fecha de vencimiento fija y permiten a los traders tomar posiciones largas o cortas apalancadas, lo que brinda a los inversores una forma de especular sobre los movimientos de precios sin poseer directamente el activo subyacente. Popularizados inicialmente por el exchange cripto BitMEX en 2016, estos contratos se han convertido en uno de los productos más negociados en los mercados de activos digitales, aunque los traders estadounidenses han accedido a ellos en gran medida a través de plataformas offshore y no en mercados regulados por la CFTC.

La solicitud también lleva a Kalshi mucho más allá de sus orígenes. La empresa opera como un exchange regulado por la CFTC y construyó su negocio sobre contratos de eventos que permiten a los usuarios operar sobre resultados como elecciones y datos económicos, mercados que registraron una intensa actividad durante el ciclo electoral estadounidense de 2024, antes de incursionar en los perpetuos.

Los contratos propuestos seguirían el MerQube US Large Cap Index, un índice de referencia administrado por el proveedor de índices MerQube, así como el cobre. La solicitud llega menos de tres meses después de que el regulador aprobara el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi.

Expansión más allá de las criptomonedas

El perpetuo de Bitcoin de Kalshi, aprobado en mayo, fue el primer contrato de ese tipo autorizado por la CFTC para la empresa. El regulador señaló que su aprobación aplicaba específicamente al producto de Bitcoin y advirtió que otros contratos perpetuos podrían requerir una revisión por separado.

Esa decisión abrió un camino potencial para que Kalshi llevara la estructura a clases de activos adicionales, y la última solicitud indica que la empresa avanza rápidamente para poner a prueba ese límite.

Los futuros perpetuos pueden ofrecer a los traders mayor flexibilidad que los futuros tradicionales porque las posiciones no necesitan renovarse cuando los contratos vencen. También permiten operar con apalancamiento y tomar posiciones en ambas direcciones, de modo que los traders pueden beneficiarse tanto de las subidas como de las bajadas de precios. Esas mismas características, sin embargo, pueden magnificar las pérdidas tanto como las ganancias.

Un desafío para las bolsas tradicionales

La expansión de Kalshi podría aumentar la competencia con los mercados de derivados establecidos, que tradicionalmente han ofrecido futuros con vencimiento fijo y opciones sobre acciones, índices y materias primas. Ambos mercados objetivo cuentan con actores consolidados: los futuros sobre índices bursátiles estadounidenses se negocian principalmente en las bolsas de CME Group, mientras que los futuros de referencia del cobre se negocian en la unidad COMEX de CME y en la London Metal Exchange.

La estrategia también llega en medio de un debate regulatorio más amplio sobre si los contratos perpetuos deben recibir un tratamiento como futuros o quedar sujetos a las reglas asociadas a los swaps. Esa disputa se ha intensificado a medida que los reguladores estadounidenses y las principales bolsas evalúan cómo encajan los derivados de estilo cripto dentro de las estructuras de mercado existentes.

Para Kalshi, las solicitudes sobre el índice bursátil y el cobre representan una prueba significativa de si el modelo de perpetuos puede pasar de los mercados cripto a las finanzas convencionales. Si se aprueban, los productos podrían ofrecer a los traders estadounidenses otra vía regulada para obtener exposición apalancada en los principales mercados. Dado que la CFTC ha señalado que otros contratos perpetuos podrían requerir una revisión por separado, estas solicitudes también mostrarán cómo evalúa la agencia la estructura cuando se aplica a activos no cripto.