Jupiter ha lanzado Jupiter Lend v2 en Solana, añadiendo un nuevo sistema de Smart Vaults diseñado para hacer que el capital depositado y prestado sea más productivo.

Jupiter opera uno de los agregadores de exchanges descentralizados más utilizados de Solana, enroutando operaciones a través de múltiples fuentes de liquidez. Con Lend v2, la plataforma amplía su alcance hacia el lending, una categoría en la que protocolos competidores de Solana como Kamino y MarginFi han estado desarrollándose activamente.

La función permite a los usuarios combinar la actividad de lending con la provisión de liquidez, creando potencialmente dos fuentes de rendimiento a partir de la misma posición. En lugar de que el capital permanezca únicamente dentro de un mercado de préstamos, Smart Vaults pueden dirigir la liquidez elegible hacia el automated market maker de Jupiter, permitiendo a los usuarios recibir una parte de las comisiones de trading generadas por los swaps.

Jupiter describe el modelo como "Dual Stream Liquidity", una estructura destinada a mejorar la eficiencia del capital en Solana DeFi.

Jupiter Lend v2 ya está activo en la plataforma, con infraestructura proporcionada por Fluid bajo un acuerdo de reparto de ingresos. Fluid fue desarrollado por el equipo detrás de Instadapp, un protocolo con experiencia en Ethereum en la construcción de infraestructura DeFi componible. El acuerdo otorga a Jupiter acceso a la tecnología Smart Collateral y Smart Debt de Fluid, al tiempo que permite a Jupiter distribuir el sistema a su base de usuarios.

El lanzamiento llega en un momento en que la competencia entre los protocolos de Solana DeFi se intensifica y los desarrolladores buscan cada vez más formas de hacer productivo el capital depositado en múltiples aplicaciones.

¿Qué es Jupiter Lend v2?

Jupiter Lend es la plataforma de préstamos de Jupiter dentro del ecosistema más amplio de Solana. La segunda versión introduce Smart Vaults como su principal característica.

Los mercados de lending tradicionales generalmente separan el préstamo de la provisión de liquidez. Un usuario deposita un activo y obtiene interés por suministro, mientras que un prestatario paga interés por los activos que toma prestados.

Jupiter Lend v2 intenta combinar esas funciones.

Con Smart Vaults activados, el colateral o la deuda elegibles también pueden aportar liquidez al AMM de Jupiter. Cuando los traders ejecutan swaps a través del pool de liquidez correspondiente, parte de las comisiones generadas por el trading puede regresar a la posición de Smart Vault.

Eso significa que una sola posición puede generar potencialmente rendimientos relacionados con el lending e ingresos por comisiones de trading al mismo tiempo.

El sistema sigue siendo opcional. Los usuarios que prefieran posiciones de lending convencionales pueden seguir utilizando los productos estándar Earn, Borrow y Multiply sin participar en la capa de liquidez basada en AMM.

Esta distinción es importante porque Smart Vaults introducen riesgos adicionales junto con la posibilidad de mayores rendimientos.

Cómo funcionan los Smart Vaults de Jupiter

La idea central detrás de Smart Vaults es sencilla: el capital que ya se está utilizando como colateral o deuda se pone a disposición como liquidez para operar.

Bajo el modelo estándar de lending, el colateral obtiene supply APY mientras que los fondos prestados generan un coste de préstamo.

Smart Vaults añaden otra capa.

Para las posiciones elegibles, los activos pueden combinarse en liquidez que respalde swaps en el AMM de Jupiter. La actividad de trading genera entonces comisiones que se asignan a la posición.

Jupiter presenta los ingresos adicionales como un trading APR, permitiendo a los usuarios ver la contribución potencial de la actividad de trading junto con el rendimiento normal por lending.

El enfoque está diseñado para abordar uno de los desafíos de larga data de las finanzas descentralizadas: la eficiencia del capital. Conceptos similares —donde una sola posición cumple múltiples funciones de protocolo simultáneamente— se han explorado en otras cadenas, aunque las implementaciones difieren en arquitectura y modelo de riesgo.

En lugar de exigir a los usuarios que elijan entre prestar y proporcionar liquidez, Smart Vaults intentan combinar ambas cosas dentro de una sola posición.

Smart Collateral añade múltiples fuentes de rendimiento

Smart Collateral es uno de los componentes centrales de Jupiter Lend v2.

En lugar de depositar solo un activo, los usuarios pueden aportar pares de tokens elegibles como USDC y USDT o JupSOL y SOL.

El protocolo gestiona automáticamente la posición de liquidez.

Los usuarios pueden depositar un activo o ambos, según la configuración admitida, mientras que los retiros continúan a través de la interfaz de lending.

Una posición de Smart Collateral puede combinar potencialmente varias fuentes de rendimiento.

La primera es el supply APY estándar generado por el lending.

La segunda puede provenir del rendimiento nativo asociado a ciertos activos, como recompensas relacionadas con staking.

La tercera es el ingreso por comisiones de trading generado cuando la liquidez es utilizada por el AMM de Jupiter.

Esto crea una estructura de rendimiento por capas que podría hacer que el capital sea más productivo durante periodos de fuerte actividad de trading.

Sin embargo, los usuarios no deben interpretar la combinación de fuentes de rendimiento como un retorno garantizado. Cada componente puede cambiar con el tiempo según la utilización, las condiciones del mercado, la liquidez y el volumen de trading.

Smart Debt cambia el modelo de préstamo

Jupiter Lend v2 también introduce Smart Debt, extendiendo el mismo concepto a los prestatarios.

Bajo un préstamo convencional, pedir prestado un activo genera un gasto por intereses.

Smart Debt permite a los usuarios elegibles pedir prestado un par de tokens en lugar de un solo activo. Esa liquidez prestada puede participar entonces en el AMM y generar comisiones de trading.

Esas comisiones pueden ayudar a compensar el gasto por intereses del prestatario.

Jupiter muestra este efecto como un trading APR negativo en el lado de la deuda.

En periodos de actividad de trading excepcionalmente fuerte, las comisiones generadas por la posición podrían superar temporalmente el coste del préstamo. En ese caso, el componente de comisiones de trading podría, en teoría, superar el gasto por intereses.

Pero esto no debe tratarse como una estrategia garantizada.

Las comisiones de trading dependen en gran medida del volumen, mientras que las tasas de préstamo están influenciadas por la utilización y otras condiciones del mercado de lending. Si la actividad de trading cae mientras los costes de préstamo se mantienen elevados, la economía puede cambiar rápidamente.

La distinción hace que Smart Debt sea especialmente relevante para usuarios experimentados de DeFi, al tiempo que subraya la importancia de entender cómo se comportan ambas partes de la posición.

Por qué Jupiter apuesta por Dual Stream Liquidity

El lanzamiento refleja un cambio más amplio en DeFi hacia un uso más eficiente del capital.

Los proveedores de liquidez, prestatarios y prestamistas tradicionalmente han interactuado con protocolos o productos separados. Los usuarios a menudo necesitan mover activos entre mercados de lending y AMM para buscar distintas fuentes de rendimiento.

Jupiter Lend v2 intenta reducir esa fragmentación.

El mismo capital puede respaldar la actividad de lending y trading dentro de una sola posición integrada.

Para Solana, esto podría convertirse en un desarrollo importante a medida que la red sigue compitiendo por la liquidez de DeFi. El valor total bloqueado en DeFi de Solana creció de forma sustancial en 2024, atrayendo la atención tanto de desarrolladores como de proveedores de liquidez.

El alto rendimiento de transacciones y los costes relativamente bajos han ayudado a Solana a atraer aplicaciones enfocadas en trading. Jupiter, ya una de las principales plataformas de trading descentralizado del ecosistema, puede aprovechar esa actividad para hacer más atractivos sus productos de lending.

El éxito del modelo, sin embargo, dependerá en última instancia de si los volúmenes de trading siguen siendo lo suficientemente fuertes como para generar comisiones adicionales significativas.

Fluid proporciona la tecnología detrás de Smart Vaults

Jupiter no desarrolló la arquitectura de Smart Vaults completamente desde cero.

La infraestructura proviene de Fluid, un protocolo DeFi construido por el equipo de Instadapp. Fluid ha desarrollado primitivas Smart Collateral y Smart Debt para lending y gestión de liquidez, y su tecnología se ha desplegado en entornos DeFi basados en Ethereum.

Bajo la asociación, Fluid suministra la tecnología subyacente mientras Jupiter proporciona la plataforma y la distribución.

Ambas partes han acordado dividir los ingresos generados mediante el acuerdo en una proporción 50/50.

La asociación es significativa porque la tecnología que impulsa Jupiter Lend v2 ya se había construido alrededor de la combinación de lending y liquidez de AMM.

Para los usuarios que evalúan el nuevo producto, la relación también proporciona contexto adicional sobre la arquitectura subyacente y el modelo de riesgo.

En lugar de introducir un sistema totalmente experimental, Jupiter está integrando en su propio ecosistema una infraestructura desarrollada por otro protocolo DeFi ya establecido.

Jupiter Lend v2 y la competencia DeFi en Solana

El lanzamiento llega en un momento en que el ecosistema DeFi de Solana se vuelve cada vez más competitivo.

Los protocolos de lending buscan nuevas formas de atraer liquidez, mientras que los exchanges descentralizados compiten por volumen de trading y proveedores de liquidez.

El modelo tradicional de lending puede tener dificultades para competir por capital cuando los usuarios pueden obtener rendimientos potencialmente más altos en otros lugares.

Smart Vaults ofrecen una posible solución al combinar múltiples fuentes de rendimiento.

Si el modelo funciona como se pretende, los usuarios podrían tener menos incentivo para mover liquidez entre aplicaciones separadas.

Para Jupiter, eso podría crear una conexión más fuerte entre sus negocios de trading y lending.

Más liquidez dentro de Smart Vaults podría respaldar la actividad de AMM, mientras que una mayor adopción del lending podría proporcionar liquidez adicional para usuarios que buscan apalancamiento y capital.

Esto crea un ciclo potencialmente reforzador entre lending y trading.

Smart Vaults implican riesgos adicionales

Un mayor rendimiento potencial generalmente viene acompañado de una mayor complejidad, y Smart Vaults no son una excepción.

Una diferencia importante es que los activos dentro de un Smart Vault pueden cambiar de composición a medida que los traders interactúan con el pool de liquidez subyacente.

Por ejemplo, una posición que inicialmente contiene $1,000 de USDC y $1,000 de USDT podría más tarde tener un saldo diferente entre ambos activos a medida que los participantes del mercado ejecutan swaps.

Un usuario podría terminar con una mayor cantidad de un activo y una menor cantidad del otro.

Este riesgo de composición de activos es relativamente limitado en el lanzamiento porque Jupiter AMM admite pares correlacionados para el sistema de Smart Vaults.

Aun así, los usuarios deben entender que la composición de su posición puede cambiar con el tiempo.

Los ingresos por comisiones de trading también son variables. Un pool que genere un volumen significativo hoy podría producir ingresos sustancialmente menores en un mercado más tranquilo.

Persisten los riesgos de smart contract y liquidación

Smart Vaults también heredan los riesgos más amplios asociados con el lending descentralizado.

Estos incluyen vulnerabilidades en smart contracts, fallos de oráculos, volatilidad del mercado, restricciones de liquidez y riesgo de liquidación.

Debido a que el nuevo sistema combina infraestructura de lending con funcionalidad de AMM, también presenta una superficie técnica mayor que una posición de lending simple.

Por ello, los usuarios deben evaluar los riesgos de forma independiente en lugar de asumir que un rendimiento adicional representa automáticamente un mejor retorno ajustado al riesgo.

Un trading APR alto puede resultar atractivo durante periodos de intensa actividad de mercado, pero esos ingresos pueden disminuir rápidamente si el volumen cae.

Los prestatarios deben prestar especial atención a la relación entre las tasas de préstamo y los ingresos por comisiones de trading.

El hecho de que las comisiones de trading puedan compensar los costes de préstamo no significa que todas las posiciones de Smart Debt serán rentables.

Lo que Jupiter Lend v2 podría significar para Solana DeFi

El último lanzamiento de Jupiter podría influir en cómo se desarrollan el lending y la provisión de liquidez en Solana.

La tendencia general en DeFi se está moviendo hacia la composabilidad, donde una sola posición financiera puede interactuar con varias funciones del protocolo al mismo tiempo.

Smart Vaults encajan directamente en esa dirección.

En lugar de ver el lending, la provisión de liquidez y el trading como actividades separadas, el nuevo sistema las combina en una sola estrategia de gestión de capital.

Eso podría hacer que DeFi sea más eficiente para usuarios sofisticados, al tiempo que incrementa la complejidad para participantes con menos experiencia.

Si Jupiter puede mantener altos volúmenes de trading y atraer una liquidez sustancial, Smart Vaults podría convertirse en uno de los productos más importantes de la plataforma.

El modelo también podría animar a otros protocolos DeFi a desarrollar sistemas similares a medida que aumenta la competencia por el capital.

Qué sigue para Jupiter Lend

La prueba inmediata para Jupiter Lend v2 será la adopción.

La tecnología ya está activa, pero su éxito a largo plazo dependerá de cuántos usuarios elijan Smart Vaults frente a las posiciones de lending convencionales.

El volumen de trading será otro indicador crítico.

Como una parte significativa del rendimiento adicional proviene de la actividad del AMM, mayores volúmenes de trading podrían hacer el producto más atractivo, mientras que volúmenes más débiles podrían reducir el rendimiento adicional.

Jupiter también tendrá que demostrar que el sistema puede escalar sin introducir riesgos técnicos o de liquidez inaceptables.

Para los usuarios, la consideración más importante será entender la diferencia entre rendimiento destacado y rendimiento sostenible.

Un Smart Vault puede generar potencialmente múltiples formas de retorno, pero ninguno de esos retornos está garantizado.

Conclusión

Jupiter Lend v2 marca una evolución importante en el panorama de lending de Solana al permitir que posiciones elegibles de colateral y deuda participen en la liquidez del AMM.

A través de Smart Collateral y Smart Debt, los usuarios pueden combinar potencialmente rendimientos por lending con ingresos por comisiones de trading, creando lo que Jupiter llama Dual Stream Liquidity.

El sistema está impulsado por la infraestructura de Fluid bajo una asociación de reparto de ingresos 50/50 y sigue siendo opcional para los usuarios que prefieren productos de lending tradicionales.

El concepto podría mejorar la eficiencia del capital en todo Solana DeFi, especialmente durante periodos de fuerte actividad de trading.

Al mismo tiempo, Smart Vaults introducen una exposición adicional a la dinámica del AMM, cambios en la composición de activos, comisiones de trading variables y los riesgos técnicos asociados con combinar infraestructura de lending y liquidez.

Para usuarios experimentados de DeFi, el lanzamiento ofrece una nueva forma de poner el capital a trabajar. Para el resto, la pregunta clave no es simplemente cuánto rendimiento muestra un Smart Vault, sino de dónde proviene ese rendimiento y qué riesgos se requieren para generarlo.

A medida que Jupiter continúa ampliando su infraestructura DeFi, Lend v2 podría convertirse en una prueba importante de si el lending y el trading descentralizado pueden combinarse en un producto financiero más eficiente en Solana.