El PPI de julio bajó ligeramente por la caída de los precios de la energía, pero las revisiones de junio revelan una inflación más profunda

El Índice de Precios al Productor (PPI) para la demanda final —una medida amplía de la inflación en los precios que las empresas se pagan entre sí— bajó un 0,03% en julio respecto a junio, lo que equivale a una tasa anualizada del -0,3%. El descenso fue impulsado en parte por el PPI de la energía, que registró su segundo descenso mensual consecutivo. Los precios de la energía forman parte de los costos de insumos de las empresas y se propagan entre industrias, incluido el PPI de servicios a través de los servicios de transporte por camión y otros sectores de alto consumo energético. El PPI se vigila de cerca como un indicador de flujo ascendente porque las presiones de precios a nivel del productor tienden a trasladarse, con cierto rezago, a los precios al consumidor medidos por el Índice de Precios al Consumidor (CPI) y el índice preferido por la Reserva Federal de Gastos de Consumo Personal (PCE).

Sin embargo, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) revisó sustancialmente al alza las cifras de junio. El PPI general de junio se revisó a -0,1% frente al -0,28% reportado originalmente, lo que refleja una enorme revisión al alza en el componente de PPI de servicios. La BLS revisa de forma rutinaria los datos del PPI en publicaciones mensuales posteriores a medida que llegan respuestas adicionales de las encuestas, y los componentes de servicios —que se encuestan con menos frecuencia y dependen más de datos que llegan tarde— son particularmente propensos a revisiones significativas.

En términos interanuales, el PPI general aumentó un 4,7% —aún elevado, aunque por debajo de los máximos plurianuales del 5,5% al 5,9% registrados en los tres meses anteriores. El PPI ha mantenido una tendencia al alza en un patrón en zigzag desde su mínimo de mediados de 2023.

PPI de servicios: donde las revisiones tienen mayor impacto

El PPI de servicios, que representa el 68% del PPI general de demanda final, aumentó un 0,20% en julio respecto a junio. El incremento fue moderado por una caída del 1,8% intermensual en los costos del transporte de carga por camión, consecuencia a su vez de la disminución de los precios de la energía.

La verdadera historia de inflación surgió en las revisiones. Hace un mes, la BLS informó que el PPI de servicios de junio había subido un 0,21% respecto a mayo. Hoy, esa cifra se duplicó con creces, llegando a +0,47%.

En términos interanuales, el PPI de servicios aumentó un 3,9%, una desaceleración respecto a la lectura revisada al alza de junio. La inflación de servicios ha venido escalando en un patrón en zigzag desde el mínimo de diciembre de 2023.

Dentro del PPI de servicios, mensual:

• PPI de servicios de transporte y almacenamiento se desplomó un 1,8% en julio respecto a junio, el segundo descenso mensual consecutivo, en línea con la caída del PPI de la energía. Esta categoría incluye el descenso mensual del 1,8% en el transporte de carga por camión y representa el 4,9% del PPI general.
• Servicios comerciales subió apenas un 0,1% en julio respecto a junio, sobre la base de un fuerte incremento revisado al alza del 1,4% en el mes anterior (originalmente reportado como +0,4%). El índice representa el 19% del PPI general.
• "Otros servicios" aumentó un 0,6% en julio respecto a junio. Esta categoría representa el 38% del PPI general.

El PPI central también se revisó bruscamente al alza

El PPI central para la demanda final —que excluye los componentes de alimentos y energía y está dominado por el PPI de servicios— aumentó un 0,24% con ajuste estacional en julio (+3,0% anualizado).

El PPI central de junio se revisó de forma significativa al alza, casi duplicándose desde el +0,20% reportado originalmente hasta +0,39% (+4,8% anualizado), impulsado por la sustancial revisión al alza del PPI de servicios.

En términos interanuales, el PPI central aumentó un 4,2%. El periodo de abril a julio marcó el peor tramo de cuatro meses desde enero-febrero de 2023. El PPI central ha venido subiendo en zigzag desde su mínimo de diciembre de 2023.

PPI de bienes centrales

El PPI de bienes centrales, que excluye energía y alimentos, aumentó un 0,13% (+1,6% anualizado) en junio respecto a mayo con ajuste estacional, tras los picos de abril y mayo.

En términos interanuales, el PPI de bienes centrales aumentó un 4,9%, una desaceleración respecto al incremento revisado al alza de junio. Los últimos tres meses representan el peor periodo de este tipo desde febrero de 2023. El índice ha venido subiendo en zigzag desde marzo de 2024.

PPI de energía y alimentos

El PPI de demanda final para la energía se desplomó un 3,1% en julio respecto a junio (sin anualizar), el segundo descenso mensual consecutivo tras tres meses de fuertes subidas. En términos interanuales, el PPI de la energía sigue con un aumento del 17,9%.

El PPI de demanda final para los alimentos cayó un 0,93% en julio respecto a junio, el segundo descenso mensual consecutivo. En términos interanuales, el PPI de los alimentos se mantuvo sin cambios. Los precios de los alimentos se mantienen elevados tras el fuerte aumento de 2021 a 2022, aunque el ritmo de incrementos adicionales desde esos niveles altos se ha moderado en los últimos dos años.