La próxima publicación de nóminas no agrícolas es el centro de atención para los mercados hoy, con poco más que compita por la atención de los inversores. El informe, publicado mensualmente por la Oficina de Estadísticas Laborales, es uno de los indicadores económicos más seguidos para evaluar la salud del mercado laboral de EE. UU. y sus implicaciones para la política monetaria. Los desarrollos entre EE. UU. e Irán siguen siendo fluidos, pendientes de un acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz entre Irán y Omán, un punto de paso crítico para los envíos de petróleo a nivel mundial por el que transita aproximadamente una quinta parte del suministro petrolero del planeta. Al mismo tiempo, la renovada presión sobre las acciones tecnológicas está siendo objeto de escrutinio, y los inversores esperan que los datos de empleo ofrezcan señales direccionales más claras.

Tras un dato de junio notablemente débil, la estimación de consenso para las nóminas no agrícolas de julio se sitúa en +80k.

Un posible factor inesperado es si la Copa del Mundo dio algún impulso a las nóminas del sector privado. Ese efecto no se observó en el informe de junio, sujeto a la revisión de hoy, donde los sectores de ocio y hospitalidad y de restaurantes y establecimientos de bebidas mostraron, por el contrario, signos de debilidad.

Algunos analistas también señalan un posible efecto de arrastre moderado desde el empleo gubernamental este mes. La contratación pública aumentó en mayo, vinculada al reclutamiento de trabajadores para las mesas electorales en las elecciones primarias, con parte de ese personal retenido hasta junio.

Los factores estacionales también podrían pesar sobre las cifras, dado el periodo de vacaciones de verano. Se espera que el sector educativo, en particular, reciba un impacto negativo. MNI señala que julio se ubica históricamente en el segundo lugar en términos de disminuciones de nóminas no agrícolas, solo por detrás de los despidos posteriores a las fiestas de enero a comienzos de año.

En cuanto a la tasa de desempleo, la estimación de julio se sitúa en 4,2%, sin cambios respecto a junio. Sin embargo, la cifra de junio coincidió con una nueva caída en la tasa de participación en la fuerza laboral, que descendió a un mínimo de 63 meses, una tendencia que vale la pena monitorear, ya que puede indicar que una parte de la fuerza laboral ha salido del mercado o ha retrasado su reincorporación, con implicaciones para el potencial de crecimiento económico a largo plazo.

Las expectativas de los analistas sobre la cifra principal son mixtas, aunque existe una ligera inclinación dovish hacia las previsiones de la tasa de desempleo y los ingresos. Según la compilación de estimaciones de MNI Markets, la distribución refleja esa perspectiva matizada.

La pregunta más amplia es cómo el informe de hoy podría reconfigurar la trayectoria de política de la Reserva Federal. El listón para que una sorpresa sea lo suficientemente grande como para cambiar la postura de la Fed es excepcionalmente alto. En este momento, los datos de inflación y los desarrollos entre EE. UU. e Irán son, podría decirse, más determinantes para los formuladores de política.

El presidente de la Fed, Warsh, ha descrito el mercado laboral como "sólido" y "estable". Se necesitaría una sorpresa significativa a la baja para alterar esa evaluación y poner en duda la posibilidad de una subida de tasas en septiembre.

En la situación actual, los operadores están pricing aproximadamente un 63% de probabilidad de un movimiento de la Fed, un ajuste de tasas, en septiembre, según las expectativas del mercado de futuros de fondos federales.