JPMorgan Chase se acerca a un hito que ningún banco ha alcanzado nunca.

El gigante financiero—el mayor banco de Estados Unidos por activos—tenía un valor de aproximadamente $970,000 millones el lunes por la mañana, a un modesto repunte del mercado bursátil de convertirse en el primer banco del mundo con una capitalización de mercado de $1 billón, y muy lejos de su valoración de $138,000 millones el 30 de diciembre de 2005, justo antes de que Dimon asumiera el cargo. El mes pasado, JPMorgan registró la mayor ganancia trimestral de la historia para un banco estadounidense.

Hasta ahora, la membresía en el club de $1 billón ha estado dominada por empresas tecnológicas: Apple fue la primera compañía estadounidense en superar esa marca en 2018, seguida después por Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia y Meta. JPMorgan sería el primer banco en unirse a ellas.

Una estrategia de dos décadas

Alcanzar $1 billón sería el resultado más reciente de una estrategia que el CEO Jamie Dimon ha pasado dos décadas perfeccionando: mantener suficiente capacidad financiera para resistir crisis, seguir invirtiendo cuando los rivales retroceden y aprovechar los periodos de turbulencia del sector para expandirse.

Esa combinación ha permitido repetidamente que JPMorgan pase a la ofensiva cuando los competidores estaban bajo presión. Dimon ha destacado desde hace tiempo lo que llama el “ fortress balance sheet ” del banco, que ayudó a JPMorgan a adquirir Bear Stearns y Washington Mutual—la mayor quiebra bancaria de la historia de Estados Unidos—durante la crisis financiera de 2008, y a intervenir para comprar First Republic al FDIC durante la crisis bancaria regional 15 años después.

“Capacidad de inversión de primer nivel”

Sin embargo, la ventaja de JPMorgan va más allá de las adquisiciones.

En una nota del 13 de agosto, el analista de Wells Fargo Mike Mayo escribió que la ventaja de JPMorgan es que puede permitirse gastar fuertemente en sucursales, banqueros y tecnología, y luego usar el crecimiento derivado de esas inversiones para gastar aún más. Ese “flywheel”, escribió Mayo, ha ayudado a JPMorgan a construir franquicias líderes en banca de consumo, banca de inversión, negociación y gestión patrimonial.

Mayo añadió que esta “best-in-class ability to invest for superior growth” podría ayudar al banco a alcanzar una valoración de $2 billones en los próximos siete a ocho años.

Aun así, el camino hacia $2 billones no está garantizado. Mayo señala que la última década no incluyó lo que considera una recesión “real”, mientras que unos mercados inusualmente sólidos impulsaron los ingresos en todo el sector. JPMorgan también cotiza cerca de su múltiplo de ganancias a futuro más alto desde la crisis financiera.

Eso ejerce más presión sobre el banco para seguir aumentando sus ganancias. Mayo estima que aproximadamente dos tercios del aumento del valor de mercado de JPMorgan en los últimos seis años provinieron de la duplicación de las ganancias por acción, mientras que solo un tercio vino de que la acción cotizara con un múltiplo más alto.

Después de Dimon

La mayor prueba de si la ventaja de JPMorgan es verdaderamente institucional podría llegar cuando Dimon se vaya.

Dimon, de 70 años, ha liderado JPMorgan desde 2006, y los inversores han aplicado durante mucho tiempo una “Jamie premium” de 10% a 15% a las acciones del banco. Mayo escribió que mantener la cultura de JPMorgan y la fortaleza de su gestión será fundamental para sostener su desempeño, y reconoció la inminente cuestión de la sucesión.

“La sucesión del CEO probablemente seguirá siendo un tema central”, escribió.

La pregunta de quién sucederá a Dimon es una de las más persistentes de las empresas estadounidenses, y los recientemente nombrados copresidentes Doug Petno y Troy Rohrbaugh son vistos como los principales candidatos después de que Marianne Lake se retiró.

Esta historia apareció originalmente en Fortune.com