Japón se está preparando para una liquidación en tiempo real basada en blockchain para acciones y bonos del gobierno, informó el diario económico Nikkei. Un grupo de estudio conjunto que involucra a la Agencia de Servicios Financieros (FSA), el Ministerio de Finanzas y el Banco de Japón comenzará a trabajar este verano.

La liquidación se refiere a la etapa posterior a la ejecución de una operación, cuando el valor y el dinero realmente cambian de manos. En Tokio, ese proceso actualmente tarda dos días hábiles para las acciones y un día hábil para los bonos del gobierno japonés. Hasta que la liquidación se completa, la operación permanece abierta, dejando a ambas partes expuestas al riesgo de contraparte. Durante ese período, la posición abierta también inmoviliza capital que solo se libera después de la liquidación. Una infraestructura compartida basada en blockchain reduciría ese tiempo de espera a casi tiempo real. Las instituciones financieras privadas también participan junto con las tres autoridades.

No se espera que el grupo presente un plan de desarrollo hasta comienzos de 2027 como muy pronto. Si el proyecto recibe aprobación formal, las operaciones podrían comenzar dentro de algunos años, lo que situaría el sistema terminado a comienzos de la década de 2030.

El grupo de estudio diseñará la liquidación en blockchain de Japón para valores

La primera tarea del grupo de estudio es determinar cómo debería ser una infraestructura de este tipo. Entre sus miembros están la FSA, que actúa como regulador financiero, el Ministerio de Finanzas, que emite bonos del gobierno, y el Banco de Japón. En otras palabras, supervisión, emisión y política monetaria estarán representadas en la misma mesa. Las instituciones del mercado también participan.

El plan de desarrollo definirá el diseño de la blockchain y repartirá las responsabilidades entre las autoridades y las instituciones participantes. También incluirá una hoja de ruta para las siguientes etapas de trabajo.

Por lo tanto, un cambio inmediato del sistema no es inminente, ya que el desarrollo real comenzaría solo después de la aprobación formal. Más adelante, el sistema también podría ampliarse para transferencias internacionales, aunque el alcance de esa posible expansión aún no está claro. El largo plazo también distingue este proyecto de los programas piloto ya en marcha en bancos japoneses, al tiempo que da a reguladores y participantes del mercado tiempo para resolver cuestiones operativas y legales antes de cualquier implementación.

Por ahora, los plazos actuales de liquidación de dos y un día hábil permanecen sin cambios. Esos plazos requieren que el colateral y la liquidez queden inmovilizados durante la noche. La liquidación en tiempo real eliminaría en gran medida ese margen, porque los valores y el pago estarían disponibles al mismo tiempo. Eso reduciría el riesgo de contraparte en las operaciones y liberaría capital para los bancos. También cambiaría la gestión de liquidez, ya que el dinero y los valores tendrían que estar disponibles en todo momento. Estas son precisamente las cuestiones que el grupo de estudio debe examinar ahora.

JSCC ya prueba bonos del gobierno como colateral digital

Una iniciativa más concreta está en marcha desde abril de 2026. La Japan Securities Clearing Corporation (JSCC), la contraparte central en la negociación de valores en Japón, se sitúa entre compradores y vendedores en la compensación y garantiza que ambas partes cumplan sus obligaciones. Para ello requiere activos depositados, conocidos como colateral.

JSCC ahora prueba bonos del gobierno japonés como colateral digital. El proyecto incluye a Mizuho Financial Group, Nomura Holdings y Digital Asset Holdings, y funciona sobre la Canton Network. En febrero de 2026, la FSA añadió el proyecto a su Payment Innovation Project.

La prueba de concepto abarca transferencias de colateral en tiempo real, así como liquidación transfronteriza. Los participantes también verifican el cumplimiento legal bajo la Book-Entry Transfer Act de Japón y la Financial Instruments and Exchange Act. La fase de prueba está prevista hasta septiembre de 2026.

Los involucrados señalan que el esfuerzo responde a pruebas de infraestructura similares en el extranjero, especialmente en Estados Unidos. Por ello, la gestión del colateral para bonos del gobierno se considera una prioridad urgente.

El mercado subyacente es grande. Los bonos y letras del gobierno japonés en circulación suman alrededor de 1.166 billones de yenes, o aproximadamente USD 7 billones. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años se sitúa cerca de un máximo de varias décadas, en torno al 2,9%, mientras que los títulos a 30 años rinden más del 4%. A medida que suben los rendimientos, cae el valor de mercado de los bonos existentes. Eso significa que quien los aporte como colateral debe hacer reposiciones con más frecuencia, lo que hace que una gestión eficiente del colateral sea cada vez más importante.

Los criptoactivos pasan al marco de valores japonés

Japón también está cambiando el marco legal para las criptomonedas. El Parlamento aprobó una enmienda a la Financial Instruments and Exchange Act en julio de 2026. Hasta ahora, las criptomonedas en Japón estaban cubiertas principalmente por la Payment Services Act, centrada en pagos. Con las nuevas reglas, quedarán bajo el mismo marco normativo que las acciones y los bonos.

El nuevo marco se aplica a los criptoactivos cotizados en bolsas japonesas registradas, entre ellos Bitcoin y Ether. Sin embargo, la reclasificación no entrará en vigor hasta el año fiscal 2027.

Para los inversores, el mayor cambio es la tributación. A partir de comienzos de 2028, está previsto que se aplique una tasa del 20%, frente a un máximo anterior de 55%. La enmienda también abre la puerta a ETF cripto regulados en Japón, aunque aún no se ha fijado una fecha de aprobación.

El regulador también se ha reorganizado internamente. A comienzos de agosto de 2026, la FSA puso en marcha una División de Criptomonedas y Stablecoins dentro de su Bureau de Supervisión de Gestión de Activos y Seguros. La división se divide en tres oficinas que cubren la supervisión cripto, el fomento de la innovación y la planificación de pagos digitales, agrupando bajo un mismo techo la supervisión y la elaboración de normas para el sector.

Los megabancos desarrollan en paralelo un stablecoin conjunto en yenes

En el frente de pagos, los megabancos de Japón avanzan con su propio proyecto en paralelo. Mizuho Bank, MUFG y SMBC operan desde noviembre de 2025 un piloto para un stablecoin conjunto bajo la supervisión de la FSA. Estos tokens permanecen vinculados a una moneda. Mitsubishi Corporation también participa, junto con Progmat, la plataforma blockchain construida por MUFG y NTT Data.

El consorcio quiere emitir el token antes del cierre del año fiscal 2026, vinculado inicialmente al yen. Más adelante se prevé una versión en dólares. Bajo el nombre Project Pax, el consorcio apunta a un volumen de transacciones de 1 billón de yenes para 2028. Ese objetivo se refiere a pagos entre empresas.

Llama la atención la coincidencia entre los participantes. Mizuho participa en dos frentes blockchain al mismo tiempo, la prueba de bonos del gobierno y el piloto del stablecoin. Nomura también participa en el proyecto de JSCC. Así, el círculo de instituciones que construyen la infraestructura blockchain de Japón sigue siendo reducido.

Fuera de los megabancos, la tokenización de depósitos continúa. En este modelo, un token blockchain representa el saldo de una cuenta bancaria. Varias decenas de empresas respaldan el token de depósito DCJPY de DeCurret DCP. Además, Japan Post Bank planea tokenizar depósitos de ahorro en el año fiscal 2026, y SBI Shinsei Bank está evaluando una emisión de DCJPY a través de Partior, una empresa conjunta con participación de JPMorgan. La infraestructura blockchain de Japón, en última instancia, está surgiendo por varios canales al mismo tiempo, mientras el grupo de estudio recién comienza su trabajo.