Japón se prepara para estudiar una infraestructura de pago y liquidación basada en blockchain que podría permitir la liquidación casi instantánea de transacciones de acciones y bonos del gobierno japonés, en lo que marcaría una posible renovación de la infraestructura del mercado de valores del país.

La iniciativa aún se encuentra en etapa de investigación y planificación, sin ningún proyecto de construcción aprobado formalmente. Se espera que la Agencia de Servicios Financieros, el Ministerio de Finanzas, el Banco de Japón y las instituciones financieras establezcan este verano un grupo de investigación para examinar el sistema propuesto.

Se prevé un plan de desarrollo para principios de 2027, que describiría la arquitectura del sistema, la asignación de responsabilidades entre las instituciones participantes y una hoja de ruta de implementación más amplia. Si se aprueba formalmente, el desarrollo de la infraestructura podría tardar varios años, con operaciones que potencialmente comenzarían a principios de la década de 2030.

El sistema de liquidación con blockchain propuesto por Japón tiene como objetivo acercar mucho más las transacciones de valores, la entrega de activos y la liquidación en efectivo, lo que permitiría que las acciones y los bonos del gobierno japonés se liquiden casi de inmediato.

Una liquidación más rápida podría reducir el riesgo financiero

Actualmente, las acciones japonesas se liquidan generalmente bajo un esquema T+2, es decir, la liquidación ocurre dos días hábiles después de la transacción, mientras que los bonos del gobierno japonés normalmente se liquidan bajo un esquema T+1. La infraestructura propuesta buscaría acortar significativamente esos períodos de liquidación.

Los vendedores podrían recibir fondos para reinvertirlos mucho antes, mientras que los compradores podrían obtener la confirmación de la entrega de los valores con menos demora. Reducir el tiempo entre una operación y su liquidación final también podría disminuir la exposición a los riesgos de contraparte y de entrega. Las instituciones financieras podrían necesitar mantener menos colateral y liquidez para cubrir posiciones durante el ciclo de liquidación, lo que mejoraría potencialmente la eficiencia de capital en todo el mercado.

Japón ya ha acortado los tiempos de liquidación por etapas. La liquidación de los bonos del gobierno japonés pasó a un día en 2018, mientras que la liquidación de acciones se redujo a dos días en 2019. El sistema propuesto representaría un paso adicional al buscar acercar el proceso de liquidación casi al tiempo real.

El mercado de bonos de 7 billones de dólares amplía el impacto potencial

La iniciativa podría tener un efecto significativo dado el tamaño del mercado de valores gubernamentales de Japón. Los datos del Ministerio de Finanzas sitúan los bonos y letras del gobierno japonés en circulación en aproximadamente 1.166 billones de yenes, equivalentes a unos 7 billones de dólares a los tipos de cambio vigentes.

Un sistema de liquidación basado en blockchain que cubra un mercado de esa escala podría generar demanda de infraestructura para respaldar libros mayores digitales, verificación de identidad, custodia, cumplimiento normativo, ciberseguridad e integración con los sistemas financieros existentes. La liquidación casi instantánea podría reducir la cantidad de capital y liquidez que bancos, corredores e instituciones de compensación deben mantener inmovilizada durante los ciclos tradicionales de liquidación T+1 y T+2.

La red propuesta podría atender inicialmente a firmas de valores, custodios, organizaciones de compensación, bancos y grandes inversionistas institucionales. Los procesos administrativos que implican conciliación, gestión de márgenes y exposición crediticia también podrían facing cambios si las transacciones pasan a liquidarse de forma continua.

La arquitectura de blockchain sigue sin definirse

Varias preguntas técnicas importantes siguen sin resolverse. La propuesta no ha establecido si el sistema utilizaría una blockchain pública, una red con permisos o una arquitectura híbrida. Tampoco ha confirmado si los depósitos del Banco de Japón estarían representados como tokens digitales en la infraestructura propuesta. Los detalles sobre la operación continua, los depósitos del banco central en la cadena y las instituciones financieras que participarían no han sido confirmados mediante anuncios oficiales vinculados a la iniciativa reportada.

La interoperabilidad también probablemente se convertirá en una consideración importante. Los proveedores de infraestructura capaces de respaldar la liquidación atómica, la gestión de riesgos en tiempo real y la conectividad entre instituciones financieras podrían beneficiarse si el proyecto avanza.

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech
— Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

El impulso más amplio de Japón hacia las finanzas digitales

La investigación planificada llega mientras las instituciones financieras japonesas siguen experimentando con aplicaciones de blockchain. Los grandes bancos han participado en iniciativas de colateral basadas en blockchain que involucran bonos del gobierno japonés, mientras que otras empresas financieras exploran activos tokenizados e instrumentos de pago digitales denominados en yenes.

El sistema de liquidación propuesto eventualmente podría tener aplicaciones más allá de los mercados de valores nacionales. Las remesas internacionales han sido identificadas como un posible caso de uso futuro, aunque los países participantes, las monedas de liquidación y los requisitos de acceso aún no se han establecido.

Según los informes, Japón impulsa esta iniciativa mientras los mercados financieros enfrentan tasas de interés más altas, rendimientos de bonos elevados y una mayor presión sobre la gestión de liquidez. Una liquidación más rápida no abordaría directamente los desafíos de inflación, deuda o política monetaria, pero podría reducir el costo de oportunidad asociado con los fondos que permanecen bloqueados durante los períodos de liquidación.

El proyecto todavía requiere aprobación formal y está a años de un posible despliegue. Sin embargo, el grupo de investigación planificado y la hoja de ruta de desarrollo para principios de 2027 podrían ofrecer indicios más claros del compromiso de Japón con el uso de la tecnología blockchain como parte de su infraestructura de valores de próxima generación. Si se implementa, el sistema podría consolidar la liquidación basada en blockchain como un componente central de la infraestructura del mercado financiero de Japón y potencialmente establecer un nuevo estándar en cuanto a la velocidad y la eficiencia de las transacciones de valores.