Grayscale’s ZCSH se convierte en el primer ETF spot de Zcash en EE. UU.

El ETF de Zcash de Grayscale, con ticker ZCSH, comenzó a cotizar en NYSE Arca el martes 25 de agosto. Según Grayscale, ZCSH es el primer fondo cotizado en bolsa que ofrece exposición spot a Zcash (ZEC), permitiendo a los inversores acceder a la criptomoneda centrada en la privacidad a través de una cuenta de corretaje estándar. Hasta ahora, ningún producto regulado había ofrecido exposición spot directa a ZEC.

El lanzamiento llega después de un año en el que los ETF spot fueron ampliamente utilizados por instituciones para acumular posiciones en Bitcoin y Ether en 2026. Los participantes del mercado ahora observan si esa misma estructura se extiende a los activos digitales orientados a la privacidad, que enfrentan un entorno regulatorio distinto al de las principales criptomonedas. El fondo basado en Zcash de Grayscale añade una nueva opción a ese mercado, al tiempo que sitúa las características de privacidad y el modelo de divulgación de Zcash frente a un grupo más amplio de inversores que quizá no utilicen carteras de autocustodia.

Antes del debut del ETF, ZEC subió hasta $880, su nivel más alto en ocho años. Para la mañana del miércoles, el token cotizaba a $784, según CoinMarketCap.

El apalancamiento aumentó con fuerza durante el repunte

El movimiento al alza estuvo acompañado de un fuerte apalancamiento. Según datos de Loris Tools, el interés abierto de futuros perpetuos de ZEC pasó de $962.5 millones el 19 de agosto a casi $1.8 mil millones hasta el lunes, mientras que el volumen diario de futuros alcanzó $5.3 mil millones.

Las tasas de financiación también fueron elevadas en los principales exchanges. Binance y OKX mostraron ambas tasas de 0.0100%, mientras que Bybit estuvo en 0.0180%. La tasa media general se situó en 0.0106%, lo que indica que los traders apalancados estaban pagando para mantener posiciones largas.

La mañana del miércoles, CoinMarketCap mostraba a ZEC con una capitalización de mercado de $13.2 mil millones, lo que lo convertía en la undécima criptomoneda más grande. Incluso después del reciente avance, el token seguía muy por debajo de su récord de $5,941.80 establecido en octubre de 2016. El mercado cripto en general también se estaba recuperando, con Bitcoin cotizando cerca de $78,500.

Ha aumentado el interés institucional y corporativo

El interés en Zcash aparece tanto en datos de encuestas como en la actividad del mercado. La encuesta de gestores de fondos de CoinShares de agosto, que incluyó a 30 participantes que administraban alrededor de $1.16 billones, mostró que las asignaciones a activos digitales subieron al 1.2% de las carteras. Fue el primer aumento desde la venta masiva que comenzó en octubre de 2025.

Dentro de la encuesta, la categoría de “otros” registró el mayor incremento de todos los segmentos. Entre las criptomonedas individuales, los encuestados mencionaron específicamente Zcash, junto con HYPE y SUI.

Las tesorerías corporativas también están aumentando su exposición a ZEC. Cypherpunk Technologies (Nasdaq: CYPH) reveló que mantenía 323,394.38 ZEC al 11 de agosto, equivalentes a alrededor del 1.92% del suministro circulante, con un precio promedio de compra de $341.83. La compañía informó una ganancia no realizada de $46 millones por el cambio en el valor razonable de su posición en ZEC en los resultados del segundo trimestre.

Cómo está estructurado el ETF

Zcash se lanzó en 2016 con un límite de suministro de 21 millones de monedas similar al de Bitcoin y utiliza minería proof-of-work. Su criptografía de conocimiento cero está diseñada para ocultar la identidad de las partes involucradas en la transacción, así como el monto transferido.

Las claves de visualización permiten una divulgación parcial de la información de la transacción para que puedan compartirse los datos necesarios para auditorías sin exponer todos los detalles.

La llegada de un producto de Zcash cotizado en bolsa ha puesto ese equilibrio entre privacidad y divulgación bajo un foco regulatorio más intenso. El director de Índices de Grayscale, Steve Vanourny, vinculó el lanzamiento a preocupaciones más amplias sobre la privacidad, al decir: “As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.”

ZCSH ofrece a los inversores exposición al precio sin exigirles mantener ZEC directamente. Su prospecto también establece que el trust no está registrado bajo la Investment Company Act of 1940, lo que significa que los inversores no reciben las mismas protecciones disponibles para los accionistas de fondos mutuos y ETF registrados.

Los desarrollos técnicos y de gobernanza siguen en el centro de atención

El lanzamiento también se produce en un contexto de riesgo técnico. A finales de mayo, el investigador de seguridad Taylor Hornby identificó una falla crítica en el pool blindado Orchard de Zcash que podría haber permitido crear ZEC falsificados ilimitados dentro del pool. El problema se corrigió a comienzos de junio.

Los desarrolladores dijeron que no encontraron evidencia de creación no autorizada de valor, aunque las características de privacidad de Orchard hacen que el análisis criptográfico no pueda descartar por completo una explotación previa.

La respuesta a más largo plazo de Zcash fue Ironwood, la actualización NU6.3 activada el 28 de julio de 2026 en el bloque 3,428,143. La actualización introdujo un pool blindado verificado formalmente y exige que los fondos que salen del pool Orchard original pasen por el torniquete de Zcash hacia Ironwood, lo que permite verificar de forma independiente la integridad del suministro circulante.

Una encuesta separada de sentimiento de los tenedores de monedas sobre NU7 se abrió el 25 de agosto y estará activa hasta el 14 de septiembre a las 19:00 UTC. Entre las preguntas figura si Zcash debería pasar de halvings periódicos a una curva de emisión suavizada y cuándo los ZEC retirados de la circulación deberían volver a futuras recompensas por bloque. La encuesta puede influir en la dirección de NU7, pero es consultiva y no vinculante.